28. September: In London fällt der Spot-Goldpreis um 3,27% auf 4.144,8 US-Dollar je Feinunze; beim COMEX-Gold-Future Settlement liegt der Preis bei 4.148,5 US-Dollar, ein Minus von 4,00%. Während des Handels erreicht er ein Tief bei 4.110 bis 4.113 US-Dollar – der niedrigste Stand seit sieben Wochen. Vor einer Woche notierte Gold noch in der Nähe von 4.400; es hat gleichzeitig die psychologisch wichtigen Schwellen von 4.300 und 4.200 gebrochen.
Das Ungewöhnliche ist hier: Nach dem alten Drehbuch wären eine Eskalation der Lage im Nahen Osten und ein sprunghafter Anstieg des Ölpreises eigentlich positiv für Gold. Diesmal jedoch hat Trump den Vorschlag abgelehnt, dass der Iran die Straße von Hormus wieder öffnet. Brent-Öl stieg zeitweise um mehr als 4% und kletterte über 108 US-Dollar – Gold aber wurde gleichzeitig nach unten gedrückt. Warum?
Weil sich das Preisanker verändert hat. Ein Ölpreisanstieg treibt die Inflationserwartungen direkt nach oben: Die Rendite der US-10-jährigen Staatsanleihen stieg in eine Spanne von 5,13% bis 5,27% – dem höchsten Stand seit 2007. Der US-Dollar-Index verharrt nahe bei 101 auf dem höchsten Niveau der letzten zwei Monate. Die Marktpreisbildung für eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Oktober liegt inzwischen bei 68% bis 70%. Gold zahlt keine Zinsen; je höher die Realrendite, desto teurer sind die Opportunitätskosten für das Halten von Gold. Wenn „Flucht in Sicherheit“ und „Halten-Kosten“ in die gleiche Richtung statt gegeneinander laufen, gewinnt in dieser Runde klar die zweite Kraft.
Ich neige zu der Einschätzung, dass diesmal die Logik der Haltkosten getötet wird – nicht die der Flucht in Sicherheit. Das bedeutet: Solange die 10-jährigen Renditen nicht zurückgehen, lässt sich Gold nicht allein durch geopolitische Nachrichten nach oben ziehen – die Absicherungskäufe reichen nicht aus, um die Preisbildung der Opportunitätskosten zu übertreffen. Ein weiterer verschärfender Faktor sind Gewinnmitnahmen vor den chinesischen Feiertagen; dieser Teil ist eher technisch und wird sich von selbst wieder abschwächen.
Was kommt als Nächstes? Diese Woche sind viele Datenfaktoren im Fokus: offene Stellen, ADP-Beschäftigung, PCE-Inflation und Nonfarm Payrolls. Wenn Inflations- oder Beschäftigungsdaten stärker ausfallen als erwartet, gibt es noch Spielraum für weitere Renditeanstiege – dann wird das Aufwärtspotenzial für Gold bei der Erholung weiter gedeckelt. Umgekehrt: Nur wenn Daten schwächer werden und die Renditen ihren Höhepunkt erreicht haben, wird die unterdrückte Nachfrage nach Absicherung gebündelt freigesetzt.
Daher ist entscheidend nicht der Goldpreis an diesem Punkt, sondern die Variable der Renditen. Willst du Gold vor den Nonfarm-Daten in Tranchen zukaufen – oder erst dann handeln, wenn klar ist, dass die 10-jährigen Renditen ihren Höchststand erreicht haben?
#Gold fällt auf 4144 US-Dollar
Das Ungewöhnliche ist hier: Nach dem alten Drehbuch wären eine Eskalation der Lage im Nahen Osten und ein sprunghafter Anstieg des Ölpreises eigentlich positiv für Gold. Diesmal jedoch hat Trump den Vorschlag abgelehnt, dass der Iran die Straße von Hormus wieder öffnet. Brent-Öl stieg zeitweise um mehr als 4% und kletterte über 108 US-Dollar – Gold aber wurde gleichzeitig nach unten gedrückt. Warum?
Weil sich das Preisanker verändert hat. Ein Ölpreisanstieg treibt die Inflationserwartungen direkt nach oben: Die Rendite der US-10-jährigen Staatsanleihen stieg in eine Spanne von 5,13% bis 5,27% – dem höchsten Stand seit 2007. Der US-Dollar-Index verharrt nahe bei 101 auf dem höchsten Niveau der letzten zwei Monate. Die Marktpreisbildung für eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte im Oktober liegt inzwischen bei 68% bis 70%. Gold zahlt keine Zinsen; je höher die Realrendite, desto teurer sind die Opportunitätskosten für das Halten von Gold. Wenn „Flucht in Sicherheit“ und „Halten-Kosten“ in die gleiche Richtung statt gegeneinander laufen, gewinnt in dieser Runde klar die zweite Kraft.
Ich neige zu der Einschätzung, dass diesmal die Logik der Haltkosten getötet wird – nicht die der Flucht in Sicherheit. Das bedeutet: Solange die 10-jährigen Renditen nicht zurückgehen, lässt sich Gold nicht allein durch geopolitische Nachrichten nach oben ziehen – die Absicherungskäufe reichen nicht aus, um die Preisbildung der Opportunitätskosten zu übertreffen. Ein weiterer verschärfender Faktor sind Gewinnmitnahmen vor den chinesischen Feiertagen; dieser Teil ist eher technisch und wird sich von selbst wieder abschwächen.
Was kommt als Nächstes? Diese Woche sind viele Datenfaktoren im Fokus: offene Stellen, ADP-Beschäftigung, PCE-Inflation und Nonfarm Payrolls. Wenn Inflations- oder Beschäftigungsdaten stärker ausfallen als erwartet, gibt es noch Spielraum für weitere Renditeanstiege – dann wird das Aufwärtspotenzial für Gold bei der Erholung weiter gedeckelt. Umgekehrt: Nur wenn Daten schwächer werden und die Renditen ihren Höhepunkt erreicht haben, wird die unterdrückte Nachfrage nach Absicherung gebündelt freigesetzt.
Daher ist entscheidend nicht der Goldpreis an diesem Punkt, sondern die Variable der Renditen. Willst du Gold vor den Nonfarm-Daten in Tranchen zukaufen – oder erst dann handeln, wenn klar ist, dass die 10-jährigen Renditen ihren Höchststand erreicht haben?
#Gold fällt auf 4144 US-Dollar