Die Daten zu überarbeiten ist kein Problem. Das Problem ist jedoch, dass der Markt dieser Datenlage vertrauen soll. Aktuell wirkt es aber so, als hätte der Markt bezüglich der heutigen PCE-Korrektur für den Abend nicht allzu viel Zufriedenheit gezeigt.

Zwei Stunden nachdem der August-PCE veröffentlicht wurde, durchbrachen die Renditen 30-jähriger US-Staatsanleihen ein neues Hoch. Was sagt das aus?

Das zeigt, dass der Markt diese PCE-Korrektur nach unten nicht als Auflösung des langfristigen Inflationsrisikos interpretiert. Zudem sind die Probleme im Segment der Langläufer mittlerweile so komplex geworden, dass sie nicht mehr nur das Thema Inflation betreffen: Term-Prämien, fiskalisches Angebot, reale Zinsen sowie die Unsicherheit über die langfristige Politik sind allesamt wichtige Faktoren dafür, dass Langläufer weiter abverkauft werden.

Und dass die Renditen der Langläufer weiter nach oben gehen, neutralisiert direkt den positiven Effekt der korrigierten PCE-Daten auf riskante Assets, wodurch diese noch stärker unter Druck geraten. Daher denke ich, dass man nach der Veröffentlichung der PCE-Daten erst darauf schauen muss, wie sehr der Markt den Daten vertraut, bevor man über die weiteren Schritte spricht.

Natürlich sollte man bei den Risiken im Anleihemarkt hier noch einen abschließenden Kommentar geben: Die Risiken im Anleihemarkt sind derzeit noch nicht vollständig verstärkt. Als Nächstes sollten wir vor allem den Goldverlauf im Blick behalten. Wenn die Renditen am Langläufer-Ende weiter steigen und gleichzeitig Gold ebenfalls steigt, bedeutet das, dass das Kredit- bzw. Bonitätssystem des Anleihemarkts selbst in Zweifel gezogen wird. Das ist einer der größten Risikopunkte im Anleihemarkt überhaupt! #美国8月核心PCE降至3%