Spot-Gold fällt am Tag um 2,4 % auf 4.144 US-Dollar je Unze, erreicht ein neues Tief seit sieben Wochen – und zugleich den niedrigsten Stand seit Anfang August – und steuert auf den dritten aufeinanderfolgenden Wochenrückgang zu. Silber fällt im Gleichschritt um etwa 5 %.
Interessant ist, dass die Gründe für den Rückgang der Intuition widersprechen. In dieser Phase hat die Lage im Nahen Osten den Goldpreis nicht nach oben gedrückt, sondern eher unter Druck gesetzt: Der Konflikt hat den Brent-Ölpreis auf über 100 US-Dollar gehoben, die Inflationserwartungen sind gestiegen, die US-Notenbank ist in eine eher „hawkische“ Richtung umgeschwenkt, und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen hat 5,2 % übertroffen. Gold zahlt keine Zinsen – je höher die Realzinsen, desto größer wird die Opportunitätskosten für das Halten. Die zuvor aufgebauten Risikoprämien werden dadurch schnell von den Zinskosten aufgezehrt. Geopolitische Risiken schlagen erst dann wirklich auf die „sicheren Hafen“-Eigenschaft von Gold durch, wenn sie sich in einer Ausweitung der Kreditspreads oder einer Beeinträchtigung der Finanzstabilität niederschlagen.
Auf der anderen Seite ist die Nachfrage tatsächlich sehr stark. Laut einer Umfrage des World Gold Council planen 45 % der Zentralbanken, in den kommenden 12 Monaten weiter aufzubauen – ein Rekordwert. Im zweiten Quartal kauften globale Zentralbanken netto 289 Tonnen Gold, das sind 62 % mehr als im Vorjahr. Der monatliche Durchschnittskauf an physischem Gold lag bei 91 Tonnen – weit über dem historischen Mittel von 17 Tonnen im Jahr 2022. Im August flossen in globale physische Gold-ETFs rund 18 Milliarden US-Dollar im Monatsverlauf – der zweithöchste Wert aller Zeiten.
Doch Zentralbanken kaufen zur Allokation, nicht als Preiswette. Sie können den Bewertungs-Crossover nach oben verschieben und den Boden dicker machen, aber sie können weder ETF-Rückflüsse in Nordamerika noch das Glattstellen von Long-Positionen in den Futures aufhalten – denn diese Gelder reagieren stärker auf Zinsen und verkaufen sich auch schneller.
Meine Einschätzung: Der Bewertungsanker für Gold verschiebt sich gerade von „Zinsen“ hin zu „Kredit/Bonität“. Sobald der Anstieg der Renditen im langen Lauf vom Markt als Sorge um die Staatsfinanzen und die Fähigkeit zur Bedienung der Schulden interpretiert wird, ist es nicht mehr widersprüchlich, dass Gold und Renditen gleichzeitig steigen. Dafür braucht es aber einen Auslöser – und wer das vorweg handelt, wettet eben.
Daher würde ich gern deine Meinung hören: Der Bereich 4.140–4.150 – ist das für dich eher ein Fenster für die Positionierung, oder eher eine Stufe auf dem Weg nach unten?
#Gold fällt auf 4.144 US-Dollar
Interessant ist, dass die Gründe für den Rückgang der Intuition widersprechen. In dieser Phase hat die Lage im Nahen Osten den Goldpreis nicht nach oben gedrückt, sondern eher unter Druck gesetzt: Der Konflikt hat den Brent-Ölpreis auf über 100 US-Dollar gehoben, die Inflationserwartungen sind gestiegen, die US-Notenbank ist in eine eher „hawkische“ Richtung umgeschwenkt, und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen hat 5,2 % übertroffen. Gold zahlt keine Zinsen – je höher die Realzinsen, desto größer wird die Opportunitätskosten für das Halten. Die zuvor aufgebauten Risikoprämien werden dadurch schnell von den Zinskosten aufgezehrt. Geopolitische Risiken schlagen erst dann wirklich auf die „sicheren Hafen“-Eigenschaft von Gold durch, wenn sie sich in einer Ausweitung der Kreditspreads oder einer Beeinträchtigung der Finanzstabilität niederschlagen.
Auf der anderen Seite ist die Nachfrage tatsächlich sehr stark. Laut einer Umfrage des World Gold Council planen 45 % der Zentralbanken, in den kommenden 12 Monaten weiter aufzubauen – ein Rekordwert. Im zweiten Quartal kauften globale Zentralbanken netto 289 Tonnen Gold, das sind 62 % mehr als im Vorjahr. Der monatliche Durchschnittskauf an physischem Gold lag bei 91 Tonnen – weit über dem historischen Mittel von 17 Tonnen im Jahr 2022. Im August flossen in globale physische Gold-ETFs rund 18 Milliarden US-Dollar im Monatsverlauf – der zweithöchste Wert aller Zeiten.
Doch Zentralbanken kaufen zur Allokation, nicht als Preiswette. Sie können den Bewertungs-Crossover nach oben verschieben und den Boden dicker machen, aber sie können weder ETF-Rückflüsse in Nordamerika noch das Glattstellen von Long-Positionen in den Futures aufhalten – denn diese Gelder reagieren stärker auf Zinsen und verkaufen sich auch schneller.
Meine Einschätzung: Der Bewertungsanker für Gold verschiebt sich gerade von „Zinsen“ hin zu „Kredit/Bonität“. Sobald der Anstieg der Renditen im langen Lauf vom Markt als Sorge um die Staatsfinanzen und die Fähigkeit zur Bedienung der Schulden interpretiert wird, ist es nicht mehr widersprüchlich, dass Gold und Renditen gleichzeitig steigen. Dafür braucht es aber einen Auslöser – und wer das vorweg handelt, wettet eben.
Daher würde ich gern deine Meinung hören: Der Bereich 4.140–4.150 – ist das für dich eher ein Fenster für die Positionierung, oder eher eine Stufe auf dem Weg nach unten?
#Gold fällt auf 4.144 US-Dollar