SoSoValue zeigt: In der Woche vom 21. bis 25. September flossen in die US-amerikanischen Spot-SOL-ETFs netto 188 Mio. US-Dollar ein – der größte Ein-Wochen-Rekord seit Börsennotierung. Aufgeschlüsselt: Der Solana-Staking-ETF von Bitwise (BSOL) nahm in einer Woche etwa 128 Mio. US-Dollar auf, rund 68% des Gesamtvolumens. Der kumulierte Nettozufluss stieg damit auf 1,22 Mrd. US-Dollar; bei Grayscale (GSOL) kamen 28,06 Mio. US-Dollar hinzu, kumuliert 164 Mio. US-Dollar. Alle sieben SOL-ETFs verzeichneten Nettozuflüsse; allein am Freitag wurden 86,67 Mio. US-Dollar beigesteuert. In der betreffenden Woche beliefen sich die gesamten Nettovermögenswerte der Spot-SOL-ETFs auf 1,96 Mrd. US-Dollar. Der Anteil der ETF-Nettovermögenswerte betrug 2,75% – und in der Gruppe der Altcoin-ETFs fließt hier das meiste Kapital, sogar mehr als beim XRP-ETF, der 75,59 Mio. US-Dollar umfasste.
Ich interessiere mich besonders für zwei strukturelle Punkte. Erstens: Das sieht nicht nach „Erholung im SOL-Sektor“ aus, sondern eher nach einem einzelnen Produktphänomen. Ein ETF verschlingt 68% des Zuwachses – das zeigt, dass Gelder nach Emittent und Produktstruktur ausgewählt werden, nicht nach dem Basiswert. BSOL ist ein Staking-basiertes Produkt: Es kann die Staking-Erträge mitnehmen. Bei gleichem SOL-Exposure führen langfristige Zinseszinsen hier zu anderen Ergebnissen als bei einem normalen Spot-ETF. Zweitens: Ein Nettovermögensanteil von 2,75% ist aussagekräftiger als die 188 Mio. US-Dollar selbst. Das bedeutet, dass der ETF-Kanal einen beträchtlichen Teil der im Umlauf befindlichen Marktkapitalisierung von SOL bereits hält. An den Mechanismus von Zeichnungen/Rückgaben gibt es dadurch einen echten Rückkopplungseffekt auf den Spot-Preis – nicht nur ein passives Nachverfolgen.
Ich neige zu der Einschätzung, dass der Haupttreiber dieser Mittel lautet: „Die Produktlinie der Altcoin-ETFs wird von Institutionen akzeptiert“ – und nicht, dass es bei einer bestimmten Kette plötzlich strukturell besser läuft. Der Unterschied ist: Wenn es der erste Fall ist, dann rotieren die Zuflüsse je nach allgemeiner Risikobereitschaft zwischen verschiedenen Basiswerten. Nur im zweiten Fall wäre eine echte strukturelle Neubewertung gerechtfertigt. Deshalb beobachte ich ein Signal: Wird BSOL nächste Woche weiterhin den Löwenanteil einsammeln? Wenn sich das Kapital auf andere Produkte verteilt, ist das eher ein Allokationsverhalten; wenn weiterhin eines dominiert, wirkt es mehr wie ein Effekt, der über den Vertriebskanal vorangetrieben wird.
Nebenbei gefragt: Wenn man dasselbe SOL-Exposure hat – wählt man einen Staking-ETF oder einen normalen Spot-ETF? Können die Staking-Erträge die Verwaltungsgebühren und das Risiko des Kontrahenten ausgleichen, und wie wägt man das ab?
$SOL
#SOL-Spot-ETF Nettozufluss pro Woche 188 Mio. US-Dollar
Ich interessiere mich besonders für zwei strukturelle Punkte. Erstens: Das sieht nicht nach „Erholung im SOL-Sektor“ aus, sondern eher nach einem einzelnen Produktphänomen. Ein ETF verschlingt 68% des Zuwachses – das zeigt, dass Gelder nach Emittent und Produktstruktur ausgewählt werden, nicht nach dem Basiswert. BSOL ist ein Staking-basiertes Produkt: Es kann die Staking-Erträge mitnehmen. Bei gleichem SOL-Exposure führen langfristige Zinseszinsen hier zu anderen Ergebnissen als bei einem normalen Spot-ETF. Zweitens: Ein Nettovermögensanteil von 2,75% ist aussagekräftiger als die 188 Mio. US-Dollar selbst. Das bedeutet, dass der ETF-Kanal einen beträchtlichen Teil der im Umlauf befindlichen Marktkapitalisierung von SOL bereits hält. An den Mechanismus von Zeichnungen/Rückgaben gibt es dadurch einen echten Rückkopplungseffekt auf den Spot-Preis – nicht nur ein passives Nachverfolgen.
Ich neige zu der Einschätzung, dass der Haupttreiber dieser Mittel lautet: „Die Produktlinie der Altcoin-ETFs wird von Institutionen akzeptiert“ – und nicht, dass es bei einer bestimmten Kette plötzlich strukturell besser läuft. Der Unterschied ist: Wenn es der erste Fall ist, dann rotieren die Zuflüsse je nach allgemeiner Risikobereitschaft zwischen verschiedenen Basiswerten. Nur im zweiten Fall wäre eine echte strukturelle Neubewertung gerechtfertigt. Deshalb beobachte ich ein Signal: Wird BSOL nächste Woche weiterhin den Löwenanteil einsammeln? Wenn sich das Kapital auf andere Produkte verteilt, ist das eher ein Allokationsverhalten; wenn weiterhin eines dominiert, wirkt es mehr wie ein Effekt, der über den Vertriebskanal vorangetrieben wird.
Nebenbei gefragt: Wenn man dasselbe SOL-Exposure hat – wählt man einen Staking-ETF oder einen normalen Spot-ETF? Können die Staking-Erträge die Verwaltungsgebühren und das Risiko des Kontrahenten ausgleichen, und wie wägt man das ab?
$SOL
#SOL-Spot-ETF Nettozufluss pro Woche 188 Mio. US-Dollar