美国存储晶片巨头美光科技将在星期三（30日）美市收盘后公布最新财报。市场投资者现在等待的，可能已经不只是一个“超预期”的季度，因为这家内存晶片制造商面对的盈利门槛，已经被华尔街越垫越高了。
美光科技在这之前曾预计，它在2026财年第四财季的营业额大约会是500亿美元，上下浮动10亿美元；调整后的每股盈利约31美元，上下浮动1美元，调整后毛利率约86%。市场分析师对它业绩的最新共识，则是营业额约508亿美元，每股盈利约31.4至31.5美元之间。也就是说，分析师平均预期已经略高过美光科技的预测。
但更值得注意的是，部分分析师的预测甚至已经进一步跑在美光科技前面。例如：花旗分析师马利克（Atif Malik）就预计第四财季营业额会达到510亿美元，每股盈利31.45美元，并把美光科技股价的目标价，从原本的1150美元上调至1300美元。马利克并不是把他对美光科技的分析，单纯的押注在人工智能（AI）的需求，而是根据近期晶片价格的变化而做上调的。他预计，美光科技第四财季混合DRAM的平均售价按季会上涨约20%，并在当前新财年的第一财季仍可再上涨约13%。
瑞银（UBS）则更加乐观。它的分析师阿库里（Timothy Arcuri）预计，美光第四财季营业额可达524亿美元，每股盈利32.50美元，毛利率约87.6%，明显高过美光科技自己的86%预测。瑞银甚至预计美光科技第一财季的营业额可达到约593亿美元，每股盈利约37.04美元。
在过去几个财季里，美光科技一次又一次大幅超越市场投资者的预期。美光科技在第三财季的营业额是414亿6000万美元，调整后每股盈利是25.11美元；比第二财季的238亿6000万美元营业额和12.20美元美股盈利，增长非常迅猛。这也让美光科技这次的财报出现“高门槛”的问题。
市场现在要的不只是一个漂亮的第四财季业绩数字，而是要管理层给出足够强的下个季度展望。
市场分析师现在也已经开始把目光放到2027财年。其中花旗分析团队就预计2027财年的第一财季营业额会有57亿美元、每股盈利35.25美元。换句话说，华尔街正在提前押注美光科技的盈利能力不会降温。他们的焦点也放在美光科技究竟能把高盈利率维持多久。
另一项值得关注的是美光科技的HBM4。分析师预计新一代HBM4的单位价格可能接近翻倍。若这个预测属实，美光科技未来的盈利增长便不完全依赖能卖出更多晶片，它也可能来自产品组合和价格改善。
瑞银的阿库里更进一步把美光科技的强劲盈利增长延伸到2028年财年，并认为该团的盈利能力正在经历一次“结构性重置”；他预计美光科技2028年每股盈利可达到约265.65美元。
当然，市场投资者也不是对这些分析照单收的。美光科技股价在今年已经大幅上涨，意味着投资者对未来盈利的期待也同样有着很高的要求。所以分析师认为，在星期三发布的业绩有三个重点值得留意。那就是第四财季营业额能否超过约508亿美元；毛利率能否站稳甚至超过86%；以及管理层对2027财年盈利能力的展望。
