USA Rare Earth, Inc.（纳斯达克代码：USAR）是美国本土唯一覆盖矿山开采、冶炼分离、磁体制造全产业链的垂直一体化稀土企业，也是美国推进稀土供应链自主可控战略的核心落地平台，核心服务国防、半导体、新能源等国家战略安全领域。

USAR通过借壳方式登陆资本市场，2024年8月与SPAC公司Infection Point Acquisition Corp. II签署最终业务合并协议，2025年初完成合并并在纳斯达克上市，正式定名USA Rare Earth, Inc.。其发展深度绑定美国产业政策，2026年1月与美国商务部达成最终协议，获得《芯片与科学法案》合计最高16亿美元的资金支持，包含2.77亿美元联邦无偿拨款与13亿美元高级担保贷款，美国政府同时以每股17.17美元持有公司10%股份。2026年公司加速全球扩张，4月宣布以28亿美元收购巴西Serra Verde稀土项目，9月完成合并，直接获得成熟在产产能与现金流；同年7月宣布管理层更迭，原CEO Barbara Hampton将于10月退休，由巴西Serra Verde公司CEO Thras Moraitis接任，匹配全球业务整合需求。

产能布局上，USAR已形成“全球原料保障+本土深加工落地”的格局。上游端，巴西Serra Verde的Pela Ema矿是亚洲以外唯一规模化生产全部4种磁性稀土元素的在产项目，一期年产能约6400吨稀土氧化物，是公司当前核心运营资产；美国得克萨斯州Round Top项目持有80%权益，覆盖15种稀土元素，是美国本土罕见的重稀土+关键矿物矿床，预计2026年第四季度完成最终可行性研究，2028年实现商业化投产；同时与澳大利亚Astron公司合资开发Donald项目（持股49%），规划年产7000~8000吨独居石精矿，2026年启动生产并预留扩产空间。中游冶炼环节，科罗拉多州Wheat Ridge湿法冶金厂已于2026年6月投产示范线，同步验证本土矿与第三方原料的处理工艺，为重稀土氧化物量产降本铺路；同时规划美国本土10000吨/年稀土金属、合金及带铸产能，其中南卡罗来纳州布莱克斯堡工厂配套5000吨/年产能，预计2028年投产，填补美国本土该领域的产能空白。下游磁体端，俄克拉荷马州Stillwater磁体厂2026年3月一期正式投产，第二季度开始交付烧结钕铁硼磁体订单，预计2026年底产能爬坡至600吨/年，2027年第一季度二期投产后总产能达1200吨/年；南卡罗来纳州磁体基地规划6400吨/年钕铁硼磁体产能，总投资12亿美元，预计2028年投产，叠加Stillwater工厂后续扩产，公司美国本土磁体总产能目标为10000吨/年。

财务与市场表现层面，USAR当前仍处于产能投建期。2026年1月公司完成15亿美元PIPE私募融资，叠加政府16亿美元授信，合计锁定约35亿美元承诺资本；截至2026年第二季度末，公司现金储备约15.3亿美元，可支撑中期项目建设。2026年第二季度公司实现营收582万美元，净亏损1033.3万美元，每股亏损0.05美元，营收规模偏小、持续亏损是成长型资源企业的典型阶段特征。截至2026年9月29日美东盘前，公司股价14.415美元，总市值约54.07亿美元；过去一年股价最高触及43.98美元，累计最大涨幅超100%，近期回落主要受持续亏损、项目进度预期及市场情绪影响。

整体来看，USAR的核心价值在于其作为美国稀土供应链自主可控的核心载体，深度绑定国家安全政策，拥有独家全产业链布局与政府资金背书，长期受益于西方稀土产能转移的产业趋势。同时公司也面临多重风险：项目投产进度不及预期、持续亏损带来的现金流压力、稀土价格波动对盈利的影响，以及海外收购后的业务整合协同风险。