US-Aktienrückkäufe von 1 Billion Dollar werden ignoriert, während Krypto-Rückkäufe von 638 Mio. nur auf ein einziges „mündliches Okay“ warten
S&P-500-Unternehmen haben in den vergangenen 12 Monaten Aktien im Wert von 1,02 Billionen Dollar zurückgekauft – ohne dass es jemanden interessiert
Krypto-Projekte haben in diesem Jahr bis Ende August erst 638 Mio. Dollar zurückgekauft, hängen jedoch weiterhin unter dem Schwert der Frage „Ist das ein Wertpapier?“
Am 25. September stellt eine neue SEC-FAQ klar: Bei Netzwerken, die bereits laufen, stellt die Ankündigung des Emittenten, Nicht-Wertpapier-Token zurückzukaufen, keine „entscheidende unternehmerische Anstrengung“ im Sinne des Howey-Tests dar – die Rückkaufankündigung macht den Token nicht wieder zu einem Wertpapier. Nach der Dezentralisierung stellt selbst das, was der ursprüngliche Emittent „weiterhin pflegen“ nennt, keinen neuen Anlagevertrag dar.
Doch die rote Linie ist klar: Die SEC bewertet nicht den Rückkauf selbst, sondern „wie man den Rückkauf bewirbt“. Wenn das Netzwerk nicht läuft, aber der Rückkauf als „Ertragsquelle für Inhaber“ beworben wird, kann das einen Anlagevertrag begründen. Und lesen Sie die FAQ nicht als „Rückkauf ist legal“ – sie hat drei einschränkende Voraussetzungen und hat kein konkretes Projekt genehmigt.
Der Markt hat bereits abgestimmt: Seit dem Launch von Hyperliquid wurden Käufe/Verkäufe im Wert von 1,3 Mrd. Dollar abgewickelt ($HYPE ), Pump.fun hat 16,8 % des Angebots verbrannt. Diese FAQ ist im Grunde ein Ausweis für das Modell „Revenue-Rückkauf“.
Die Rückkauf-Erzählung wird größer, aber zwei Fallstricke – „funktional“ ist nicht genau definiert, und die Grauzone ist der beliebteste Ort für Klagen; die FAQ hat keine Rechtskraft, und ein neuer Vorsitzender kann jederzeit alles umstoßen.
Schauen Sie sich den Wortlaut von Rückkaufankündigungen bestehender Projekte an: Man sagt nur „Angebot reduzieren, verbrennen ist sicher“, aber „Inhaber erhalten eine Rendite“ ist gefährlich. Das Rückkaufvolumen sollte man im Verhältnis zur Token-Emission gegenrechnen – die Netto-Mengenvernichtung ist der echte Rückkauf.
Risikohinweis: Die FAQ hat keine zwingende Rechtswirkung, das CLARITY-Gesetz ist im Senat nicht durchgekommen, und in der legislativen Lücke springt das „Meinung der Mitarbeiter“-Niveau als Überbrückung ein; nach Rückkaufankündigungen kommt „Fakten verkaufen“-Börsenbewegung ebenfalls häufig vor.
#SEC称去中心化代币回购通常非投资合约
S&P-500-Unternehmen haben in den vergangenen 12 Monaten Aktien im Wert von 1,02 Billionen Dollar zurückgekauft – ohne dass es jemanden interessiert
Krypto-Projekte haben in diesem Jahr bis Ende August erst 638 Mio. Dollar zurückgekauft, hängen jedoch weiterhin unter dem Schwert der Frage „Ist das ein Wertpapier?“
Am 25. September stellt eine neue SEC-FAQ klar: Bei Netzwerken, die bereits laufen, stellt die Ankündigung des Emittenten, Nicht-Wertpapier-Token zurückzukaufen, keine „entscheidende unternehmerische Anstrengung“ im Sinne des Howey-Tests dar – die Rückkaufankündigung macht den Token nicht wieder zu einem Wertpapier. Nach der Dezentralisierung stellt selbst das, was der ursprüngliche Emittent „weiterhin pflegen“ nennt, keinen neuen Anlagevertrag dar.
Doch die rote Linie ist klar: Die SEC bewertet nicht den Rückkauf selbst, sondern „wie man den Rückkauf bewirbt“. Wenn das Netzwerk nicht läuft, aber der Rückkauf als „Ertragsquelle für Inhaber“ beworben wird, kann das einen Anlagevertrag begründen. Und lesen Sie die FAQ nicht als „Rückkauf ist legal“ – sie hat drei einschränkende Voraussetzungen und hat kein konkretes Projekt genehmigt.
Der Markt hat bereits abgestimmt: Seit dem Launch von Hyperliquid wurden Käufe/Verkäufe im Wert von 1,3 Mrd. Dollar abgewickelt ($HYPE ), Pump.fun hat 16,8 % des Angebots verbrannt. Diese FAQ ist im Grunde ein Ausweis für das Modell „Revenue-Rückkauf“.
Die Rückkauf-Erzählung wird größer, aber zwei Fallstricke – „funktional“ ist nicht genau definiert, und die Grauzone ist der beliebteste Ort für Klagen; die FAQ hat keine Rechtskraft, und ein neuer Vorsitzender kann jederzeit alles umstoßen.
Schauen Sie sich den Wortlaut von Rückkaufankündigungen bestehender Projekte an: Man sagt nur „Angebot reduzieren, verbrennen ist sicher“, aber „Inhaber erhalten eine Rendite“ ist gefährlich. Das Rückkaufvolumen sollte man im Verhältnis zur Token-Emission gegenrechnen – die Netto-Mengenvernichtung ist der echte Rückkauf.
Risikohinweis: Die FAQ hat keine zwingende Rechtswirkung, das CLARITY-Gesetz ist im Senat nicht durchgekommen, und in der legislativen Lücke springt das „Meinung der Mitarbeiter“-Niveau als Überbrückung ein; nach Rückkaufankündigungen kommt „Fakten verkaufen“-Börsenbewegung ebenfalls häufig vor.
#SEC称去中心化代币回购通常非投资合约
