Kernaussagen
Im September 2026 schlug die US-Notenbank (die Fed) Regeln für Payment Stablecoins vor und wurde damit zur letzten großen US-Behörde, die darlegt, wie sie diese überwachen will.
Die Vorschläge setzen den GENIUS Act in die Praxis um – das US-Gesetz, das den Rahmen für die Regulierung von Payment-Stablecoins vorgibt.
Zu den wichtigsten Säulen gehören eine vollständige 1:1-Reservehinterlegung mit hochwertigen Vermögenswerten, standardisierte Kapitalanforderungen, Regeln für Banken, die Reserven halten, sowie ein Antragsverfahren für Banken, die Stablecoins ausgeben möchten.
Dabei handelt es sich um Vorschläge, nicht um endgültige Regeln. Die Fed wird der Öffentlichkeit für 60 Tage Kommentare zugänglich machen, nachdem die Vorschläge im Federal Register veröffentlicht wurden; daher können sich bestimmte Details noch ändern.
Einleitung
Im September 2026 schlug die US-Notenbank (die Fed) eine Reihe von Regeln für Payment-Stablecoins vor. Mit diesem Schritt wurde die Fed zur letzten großen US-Behörde, die ausformuliert, wie sie diesen Teil des Marktes beaufsichtigen will.
Dieser Artikel erklärt, was die Fed vorgeschlagen hat, warum das wichtig ist und wie es mit dem breiteren US-Ansatz zur Stablecoin-Aufsicht zusammenhängt. Bitte beachten: Dabei handelt es sich um Vorschläge, nicht um endgültige Regeln. Daher spiegeln die Details unten den aktuellen Vorschlag vom September 2026 wider.
Warum Stablecoins reguliert werden
Ein Payment-Stablecoin soll seinen Wert etwa gleich wie eine Einheit Fiatwährung halten – meistens ein US-Dollar. Um diesen Wert stabil zu halten, wird vom Emittenten erwartet, dass er Reserven hält, die die im Umlauf befindlichen Token absichern. Wenn die Menschen darauf vertrauen, dass jeder Token zu seinem angegebenen Wert eingelöst werden kann, kann der Kurs der Münze nahe an seiner Anbindung (Peg) bleiben.
Da Stablecoins von vielen Menschen genutzt werden, um Wert zu transferieren und zu speichern, konzentrieren sich Regulierer auf einige grundlegende Fragen. Sind die Reserven real, sicher und wirklich so viel wert, wie die Token behaupten? Können Inhaber ihre Token zuverlässig einlösen? Und könnten Probleme bei einem großen Emittenten sich auf das gesamte Finanzsystem ausweiten? Klare Regeln sollen diese Fragen beantworten, bevor es zu Problemen kommt.
Der GENIUS Act: Das Fundament
Die Vorschläge der Fed setzen den GENIUS Act um – das US-Gesetz, das einen föderalen Rahmen für Payment-Stablecoins geschaffen hat. Anders ausgedrückt: Das Gesetz legte die Ziele fest, und Behörden wie die Fed schreiben nun die detaillierten Regeln, um sie umzusetzen.
Die grundsätzliche Richtung – etwa solide Reserven zu verlangen und Emittenten zu beaufsichtigen – ist bereits durch Gesetz festgelegt. Die aktuellen Vorschläge füllen vor allem aus, wie beaufsichtigte Emittenten und Banken diese Anforderungen in der Praxis erfüllen würden.
Was die Fed vorgeschlagen hat
Die Fed hat zwei vorgeschlagene Regeln herausgegeben. Die erste legt Anforderungen für Stablecoin-Emittenten fest, und die zweite schafft ein Antragsverfahren für bestimmte Banken. Die wichtigsten bestätigten Elemente sind unten skizziert.
Vollständige Reservehinterlegung
Stablecoin-Emittenten, die von der Fed beaufsichtigt werden, müssten ihre ausstehenden Token vollständig mit zulässigen Reservevermögenswerten hinterlegen. Dabei handelt es sich um hochwertige, liquide Vermögenswerte wie kurzfristige Treasury Bills. Das Ziel ist einfach: Jeder Token im Umlauf soll durch reale, leicht verkäufliche Vermögenswerte abgesichert sein, damit Inhaber ihn zuverlässig einlösen können.
Dieser Ansatz hängt eng mit Proof of Reserves zusammen – also der Praxis, zu zeigen, dass Reserven tatsächlich existieren und mit dem übereinstimmen, was geschuldet ist. Starke Reserve-Regeln sollen das Risiko verringern, dass eine Münze ihre Anbindung (Peg) verliert.
Kapital- und Risikomanagement-Standards
Die erste Regel schlug außerdem standardisierte Kapitalanforderungen und Risikomanagement-Standards für Stablecoin-Aktivitäten vor. Kapital wirkt als finanzieller Puffer, der einem Emittenten hilft, Verluste aus Kredit- oder operativen Problemen aufzufangen. Ziel ist es, Emittenten widerstandsfähiger zu machen, falls etwas schiefgeht.
Regeln für Banken, die Reserven halten
Der Vorschlag befasst sich außerdem mit Banken, die von der Fed beaufsichtigt werden und Stablecoin-Reserven verwahren bzw. sicher halten. Er umreißt, welche damit verbundenen Aktivitäten diese Banken durchführen dürfen. Das hilft, die Rolle zu klären, die Banken bei der Unterstützung von Stablecoins spielen können.
Ein Antragsverfahren für Bank-Emittenten
Die zweite Regel schafft ein maßgeschneidertes Antragsverfahren für staatliche Mitgliedsbanken, die Stablecoins über Tochtergesellschaften ausgeben möchten. Eine Bank müsste Unterlagen wie einen Geschäftsplan und Finanzinformationen einreichen; das Verfahren umfasst zudem Regelungen für Einsprüche, Anhörungen und endgültige Entscheidungen. Das gibt Banken einen klar definierten Weg, um im Rahmen der Aufsicht in den Stablecoin-Bereich einzusteigen.
Aktueller Stand und nächste Schritte
Merken Sie sich: Dabei handelt es sich um Vorschläge, nicht um endgültige Regeln. Die Fed sagte, sie werde der Öffentlichkeit für 60 Tage Kommentare annehmen, nachdem die Vorschläge im Federal Register veröffentlicht wurden. In dieser Zeit können die Öffentlichkeit, Unternehmen und andere Gruppen Feedback geben, sodass sich die Details noch ändern könnten, bevor irgendetwas finalisiert wird.
Berichte rund um die Bekanntgabe stellten außerdem fest, dass Michael S. Barr, Gouverneur der Fed, öffentlich Bedenken an aufsichtsrechtlicher Geldwäschebekämpfung im Rahmen des Vorschlags geäußert hat. Das deutet darauf hin, dass die Regeln möglicherweise Debatten und mögliche Anpassungen erfahren könnten, bevor sie abgeschlossen werden.
Wie es in das größere Gesamtbild passt
Die Fed ist eine von mehreren US-Behörden, die an der Kryptoaufsicht beteiligt sind, neben Stellen wie der Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Andere Bankaufsichtsbehörden, darunter die FDIC und das Office of the Comptroller of the Currency, hatten bereits eigene Regeln zur Einführung von Stablecoins vorgeschlagen.
Da die Fed als die letzte große Behörde beschrieben wird, die solche Regeln festlegt, trägt ihr Vorschlag dazu bei, das US-Aufsichtsbild im Rahmen des GENIUS Act zu vervollständigen.
Die Fed spielt außerdem eine zentrale Rolle im US-Finanzsystem als zentralbank des Landes. Ihre Beteiligung signalisiert, dass Regulierer große Stablecoins als einen bedeutsamen Bestandteil der Zahlungslandschaft ansehen.
FAQ
Sind die Stablecoin-Regeln der Fed endgültig?
Nein. Stand September 2026 handelt es sich um Vorschläge. Die Fed wird für 60 Tage Kommentare annehmen, nachdem die Vorschläge im Federal Register veröffentlicht wurden, und Details können sich ändern, bevor Regeln finalisiert werden.
Was muss einen Payment-Stablecoin unter dem Vorschlag absichern?
Beaufsichtigte Emittenten müssten die Token vollständig mit zulässigen, qualitativ hochwertigen, liquiden Reserveanlagen hinterlegen, etwa mit kurzfristigen Treasury Bills, sodass Inhaber ihre Token zuverlässig einlösen können.
Welche Verbindung gibt es zum GENIUS Act?
Der GENIUS Act ist das US-Gesetz, das den Rahmen für Payment-Stablecoins festlegt. Die Vorschläge der Fed sind die detaillierten Regeln, die dazu gedacht sind, dieses Gesetz in die Praxis umzusetzen.
Können Banken unter diesen Vorschlägen Stablecoins ausgeben?
Die Vorschläge beinhalten ein Antragsverfahren für staatliche Mitgliedsbanken, die Stablecoins über Tochtergesellschaften ausgeben möchten. Dazu sind Unterlagen wie ein Geschäftsplan und Finanzinformationen erforderlich; außerdem gibt es Verfahren für Einsprüche und Anhörungen.
Abschließende Gedanken
Die Vorschläge der Fed vom September 2026 sind ein wichtiger Schritt dabei, mitzugestalten, wie Payment-Stablecoins in den Vereinigten Staaten beaufsichtigt werden. Die fest verankerten Säulen konzentrieren sich auf die vollständige Reservehinterlegung, Kapital- und Risikomanagement-Standards, Regeln für Banken, die Reserven halten, sowie einen klaren Weg für Banken, die Stablecoins ausgeben möchten. Da es sich weiterhin um Vorschläge handelt, können die endgültigen Regeln nach Ablauf der Kommentierungsfrist und nach Überprüfung des Feedbacks jedoch etwas anders aussehen.