الخلاصة في سطر واحد: حقق NEAR ارتفاعاً شهرياً تجاوز 130% في سبتمبر، بدعم ظاهري من سرد الخصوصية وموافقة صندوق Bitwise ETF، لكن عند تفكيك هيكل الإيرادات نكتشف أن محرك الإيراد الحقيقي "Intents" يعتمد بشكل كبير على طرف ثالث مجمّع غير شفاف، وعلى المستثمر أن يرى هذه التبعية بوضوح.
مسار سبتمبر: من الإهمال إلى بؤرة الاهتمام
ظل NEAR طوال معظم عام 2026 يتذبذب تحت مستوى 2 دولار، وآخر قمة بارزة تعود إلى ديسمبر 2024 عند 7.43 دولار. وقبل دخول سبتمبر، كانت مصلحة السوق في NEAR قد اختفت تقريباً.
التحول حدث في منتصف سبتمبر.
16 سبتمبر: ارتفع NEAR بنسبة 7.59% ليصل إلى 2.51 دولار، وكان المحفز هو تجاوز القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) لقناة Confidential Intents حاجز 70 مليون دولار، مما فعّل برنامج الحوافز "NEAR@3.33". وكان NEAR ثاني أفضل أصل أداءً في ذلك اليوم بين أكبر 30 عملة من حيث القيمة السوقية.
17-18 سبتمبر: أعلنت أن عمليات الإيداع والسحب في تداول العقود الدائمة أصبحت سرية افتراضياً، فقفز NEAR بنسبة 21.4% في يوم واحد إلى 3.21 دولار. وخلال الأيام الثلاثة التالية، ارتفع NEAR من 2.34 دولار إلى 3.45 دولار، بزيادة تراكمية تجاوزت 45%.
حتى 21 سبتمبر: اقتربت زيادة NEAR الأسبوعية من 80%، ليصل سعر التداول إلى نحو 4.29 دولار. واقترب الحجم التراكمي لتداولات NEAR Intents من 30 مليار دولار، بحجم تداول أسبوعي بلغ نحو 842 مليون دولار.
24 سبتمبر: حصل صندوق Bitwise NEAR ETF على موافقة الإدراج في بورصة NYSE Arca، وسجلت هيئة الأوراق المالية SEC تسجيله في اليوم نفسه. وواصل NEAR الصعود ليلمس 5.55 دولار في 27 سبتمبر، وهو أعلى مستوى منذ ديسمبر 2024. وبلغت الزيادة الأسبوعية نحو 48%، واقتربت العقود المفتوحة الآجلة من 1.5 مليار دولار، وهو رقم قياسي.
المحركات الحقيقية للارتفاع
السرد الأول: الخصوصية
لُصق على ارتفاع NEAR وسم "مفهوم الخصوصية"، وجاء المحفز الأكثر مباشرة من Zcash.
أدت Zcash أداءً قوياً أيضاً في سبتمبر، بارتفاع يقترب من 100% خلال 30 يوماً ليصل سعرها إلى 1,587 دولار. ويحتاج حاملو ZEC إلى بنية تحتية للتحويلات عبر السلاسل للحصول على السيولة، ويوفر NEAR Intents قناة تحويل سرية عبر السلاسل. ووصف محلل الأبحاث في Bitwise، كامران خسروي، العلاقة بين NEAR وZcash بأنها "تكاملية" — إذ يوفر NEAR لحاملي ZEC بنية تحتية سرية ومدخلاً للسيولة.
وتؤكد البيانات ذلك: على NEAR Intents، تُعدّ محفظة ZODL المتخصصة في Zcash ثالث أكبر مصدر إحالة، إذ أنتجت نحو 3.8 مليون دولار و458 صفقة خلال 24 ساعة. وتشكل ZEC نحو 9% من حجم تداولات Intents.
لكن Zcash لم تكن القوة المهيمنة. فما دفع TVL في Confidential Intents للارتفاع حقاً هو إيداع نسخة مغلفة من NEAR — وفي جوهره، هذا يعني أن البروتوكول يستخدم عملته الخاصة لاستخراج إصداره الخاص. وبعد استبعاد هذا الجزء، تبلغ الودائع السرية الخارجية نحو 65 مليون دولار.
السرد الثاني: برنامج حوافز NEAR@3.33
برنامج NEAR@3.33 هو مفتاح فهم آلية هذا الارتفاع.
عندما يبلغ TVL في Confidential Intents حاجز 70 مليون دولار، يوزع البروتوكول تلقائياً 333,333 عملة مقفلة على المستخدمين المؤهلين. هذه العملات لا يمكن بيعها فوراً، إذ يمكن استبدالها بنسبة 1:1 بعملات NEAR قابلة للتداول فقط عندما يبقى السعر المرجح بحجم التداول (VWAP) لـ NEAR عند 3.33 دولار أو أعلى لمدة ثلاثة أيام متتالية.
تكمن براعة هذا التصميم في أنه يحوّل "ضغط البيع من الإنزال الجوي" إلى "حق مطالبة مؤجل مرتبط بهدف سعري". فالمستخدمون الراغبون في فتح مكافآتهم لديهم حافز للحفاظ على أرصدتهم ونشاط التداول، وهذا خلق حلقة تغذية راجعة إيجابية للسعر لحظة تجاوز TVL.
وبحلول 15 سبتمبر، بلغ TVL في Confidential Intents نحو 70.79 مليون دولار، بنمو 129.3% خلال 90 يوماً.
السرد الثالث: صندوق Bitwise ETF
في 24 سبتمبر، حصل صندوق Bitwise NEAR ETF على موافقة NYSE Arca، ليكون أول صندوق فوري أمريكي مرتبط بـ NEAR، برمز NRR ورسوم إدارة 0.75%.
الفرق الجوهري بين هذا الصندوق وصناديق البيتكوين والإيثيريوم التقليدية هو أنه يكسب عائداً من خلال الستيكينغ. إذ يبقى نحو 67% من مكافآت الستيكينغ داخل الصندوق، بينما يُستخدم 33% لدفع رسوم الستيكينغ. ويتولى Coinbase Custody الحفظ، بينما تتولى BNY Mellon إدارة النقد والعمليات الإدارية.
والأكثر إثارة للانتباه هو تقرير التقييم المكوّن من 39 صفحة الذي نشرته Bitwise بالتزامن، والذي قدّم سيناريو أساسياً عند 155 دولاراً وسيناريو صعودي متطرف عند 562 دولاراً بحلول 2030. وقارن التقرير إمكانات NEAR بحجم المدفوعات الذي عالجته Visa في 2024 والبالغ 15.7 تريليون دولار، محاولاً إثبات دور NEAR كشبكة مدفوعات في الاقتصاد الرقمي.
هيكل الإيرادات: الحقيقة في التفاصيل
سعر NEAR يرتفع، لكن هيكل الإيرادات يمر بتحول جذري.
رسوم التنفيذ التقليدية تنهار. منذ يناير 2025، انخفضت رسوم التنفيذ في NEAR بنسبة 83%، من 120 ألف دولار أسبوعياً إلى 20 ألف دولار أسبوعياً. وتراجعت كميات حرق العملات من 100 ألف NEAR في يناير 2025 إلى 20 ألفاً في أغسطس 2026، بمعدل حرق شهري لا يتجاوز 0.7%.
Intents ملأ كل دولار مفقود. بعد تفعيل "مفتاح الرسوم" في فبراير 2026، بدأت إيرادات NEAR Intents تعود إلى البروتوكول. والآن، تشكل Intents نحو 85% من إجمالي إيرادات NEAR، بينما ارتفعت عملة NEAR بنحو 350% منذ تفعيل المفتاح.
لكن هناك خطراً رئيسياً هنا.
SwapKit هو أكبر قناة، وفي الوقت نفسه أكبر خطر. SwapKit هو SDK للتحويل عبر السلاسل مدمج في محافظ رئيسية مثل Ledger Live وBitPay وTrust Wallet. ويساهم بنحو 35% من حجم تداولات Intents، لكنه يساهم بنحو 61% من الرسوم.
المشكلة أن NEAR لا يستطيع رؤية المحافظ التي يأتي منها تدفق SwapKit بالتحديد. والأهم من ذلك، أن SwapKit يتعامل مع NEAR Intents كأحد أربعة مزودين قابلين للتبديل في التوجيه — إلى جانب THORChain وMaya وChainflip. ومكانة NEAR يُعاد التنافس عليها في كل عرض سعري، بينما لا يعرف شيئاً عن مصدر التآكل.
سرد الذكاء الاصطناعي بلا إيرادات قابلة للقياس. لا ينشر NEAR AI Cloud إيراداته ولا عملاءه ولا عدد وحدات GPU، ولا يكشف عن أي مسار قيمة يؤدي إلى العملة. وبعد عامين كـ"شركة ذكاء اصطناعي"، كل ما يصل إلى حاملي NEAR يأتي من Intents.
بيانات المنظومة
الحجم التراكمي لـ NEAR Intents: نحو 29.3 مليار دولار، بحجم تداول أسبوعي 842 مليون دولار
TVL في Confidential Intents: 70.79 مليون دولار، بنمو 129.3% خلال 90 يوماً
TVL على السلسلة (DefiLlama): من 130.3 مليون دولار في 16 سبتمبر إلى 249.7 مليون دولار في 27 سبتمبر، بنمو 91.6% خلال 11 يوماً
التداول الفوري: تم نشر NEAR الفوري على Hyperliquid، مع إضافة زوج NEAR/USDC
المحطات الرئيسية القادمة
8 أكتوبر: يوم الكم والخصوصية. ستظهر رسمياً تقنية التوقيع الآمن كمومياً والتنفيذ السري التي طورتها NEAR بالتعاون مع QuantusNetwork. وتهدف هذه التقنية إلى مقاومة تهديدات الحوسبة الكمومية مستقبلاً، مع تعزيز سرية المعاملات.
أداء NRR ETF في أسبوعه الأول. ألمحت Bitwise على وسائل التواصل الاجتماعي إلى أن التداول قد يبدأ في 29 سبتمبر. وسيكون تدفق الأموال في الأسبوع الأول أول إشارة للحكم على حقيقة الطلب المؤسسي الأمريكي. فالتدفق المستقر يشير إلى طلب حقيقي، بينما التدفق الضعيف يوحي بأن معظم الارتفاع تم تسعيره بالفعل.
مخاطر تركز SwapKit. يعتمد شريان إيرادات NEAR بشكل كبير على طرف ثالث غير شفاف لا يكشف عن مصدر مستخدميه. وإذا انخفضت حصة SwapKit، أو إذا وجّه مزيداً من التدفق إلى THORChain وChainflip، فستتضرر قاعدة إيرادات NEAR مباشرة.
خلاصة في سطر واحد
انفجار NEAR في سبتمبر مدفوع بتقدم حقيقي في المنتج — العقود الدائمة السرية، توسع حجم تداولات Intents، تكامل Zcash، والموافقة على صندوق ETF، وكلها معالم ملموسة. لكن هيكل الإيرادات يكشف قصة أكثر تعقيداً: نجح NEAR في التقاط اتجاه نمو Intents، لكنه سلّم أكثر من نصف "حق تحصيل الرسوم" إلى شريك لا يُرى. وبالنسبة للمستثمر الذي يفكر في اللحاق بالصعود، فهذا اعتبار يجب رؤيته بوضوح.
تنبيه: هذا المقال تجميع لمعلومات السوق فقط، وليس نصيحة استثمارية. العملات الرقمية عالية التقلب، ويجب أن يكون قرارك مبنياً على قدرتك على تحمل المخاطر.
#NEAR🚀🚀🚀 #GoldFallsTo$4144 #ChinaMayLetAlibabaByteDanceBuyNvidiaChips #USChinaRelease$30BTariffCutProductLists #BTCFallsBelow$83000
