Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen schießen auf ein Hoch nahe dem von vor fast zwanzig Jahren, während der US-Aktienmarkt noch stabil bleibt – diese Abweichung macht vielen innerlich unruhig.

In der Geschichte gab es fünf Phasen mit stark steigenden Renditen, und das Ergebnis für den US-Aktienmarkt war unterschiedlich: 2022 war am schlimmsten – der S&P 500 fiel zeitweise in einen technischen Bärenmarkt, die globale Börsenbewertung schrumpfte innerhalb eines Jahres um rund 18 Billionen US-Dollar; 2016, 1999 und 1994 stiegen die Kurse dagegen – Anleihen und Aktien stiegen gemeinsam oder Aktien fielen zunächst und erholten sich dann; 2006 rutschte der Markt hingegen in einer Phase der Volatilität langsam nach unten. Der Unterschied liegt nicht in der Höhe der Renditen selbst, sondern darin, ob die Wirtschaft damals auf Wachstum ausgerichtet war oder in Schwierigkeiten geriet.

Im Moment erinnert es ein wenig an den Tech-Hype von 1999 – KI-Infrastruktur untermauert die Gewinn-Erwartungen, und der Aktienmarkt bleibt ruhig. Aber die Anleihe-Spreads „Angst-Index“ MOVE sind letzte Woche um etwa 29% in die Höhe geschossen – der größte Wochenanstieg seit April 2025.

Ein Satz: Die Börse hält die Kostensteigerungen aus, die langsam steigen; was sie nicht aushält, ist ein ungeordnetes, abruptes Fallen. In der Party: trotzdem einen Rest Nüchternheit bewahren.