Ondo Finance hat drei tokenisierte Portfolios auf den von BlackRock entwickelten Strategien herausgebracht. Jedes Produkt bündelt verschiedene Vermögenswerte in einem einzigen Token, kann zwischen Wallets übertragen werden und eröffnet eine neue Etappe bei der Integration zwischen traditionellen Finanzen und dem Krypto-Ökosystem.
In den letzten Jahren hat sich die Tokenisierung auf einzelne Vermögenswerte ausgeweitet. US-Treasury-Anleihen, Aktien, Fonds und Rohstoffe begannen, digitale Repräsentationen zu erhalten, die über Blockchain-Netzwerke zirkulieren können
Der nächste Schritt besteht darin, nicht nur den Vermögenswert zu übertragen, sondern auch die Anlagestrategie. Das bedeutet, in einen einzigen Token ein diversifiziertes Portfolio zu packen – inklusive der jeweiligen Gewichtungen und Regeln zum Rebalancing.
Genau dieses Modell hat Ondo Finance soeben mit Ondo Intelligent Portfolios vorgestellt, einer neuen Produktlinie auf Basis von Strategien, die von BlackRock entwickelt wurden. Die Fondsgesellschaft entwarf die Allokationen, während Ondo die Instrumente strukturierte, emittierte und tokenisierte.
Introducing Ondo Intelligent Portfolios, the first three portfolios powered by BlackRock.
Ondo Intelligent Portfolios führt eine neue Onchain-Produktkategorie ein: kuratierte Investmentportfolios, die als einzelne Onchain-übertragbare Tokens bereitgestellt werden.
Die Einführung markiert einen neuen Fortschritt in der Verbindung zwischen Wall Street und dezentralen Finanzen. Es geht nicht mehr nur darum, eine Aktie oder eine Anleihe auf der Blockchain abzubilden, sondern komplette Portfolios in übertragbare digitale Vermögenswerte umzuwandeln.
Drei Portfolios in drei Tokens
Die erste Produktlinie umfasst drei Produkte für unterschiedliche Anlegerprofile und Anlageziele:
BLKHIon: Ondo High Income Powered by BlackRock, mit Fokus auf die Generierung von Einnahmen.
BLKDIGon: Ondo Diversified Growth Powered by BlackRock, ausgerichtet auf eine diversifizierte Wachstumsstrategie.
BLKGRWon: Ondo High Growth Powered by BlackRock, entwickelt, um eine höhere Wertentwicklung des Kapitals anzustreben.
Jeder Token bietet eine wirtschaftliche Exposition gegenüber einem gewichtetem Korb tokenisierter Vermögenswerte. Der Investor kann ein einziges Instrument ausgeben oder zurücknehmen, ohne jede einzelne Position separat kaufen, verteilen und verwalten zu müssen.
Larry Fink, CEO von Blackrock. (Foto: Weltwirtschaftsforum via Flickr) - Foto: Weltwirtschaftsforum via Flickr.
Bestände, Gewichtungen und Rebalancings können in der Blockchain eingesehen werden. Die Tokens können außerdem zwischen Parteien übertragen und – je nach Bedingungen der jeweiligen Plattform – integriert werden, mit Wallets, Exchanges und DeFi-Protokollen.
Die Produkte werden von Ondo Global Markets emittiert und von Ondo Finance tokenisiert. BlackRock emittiert die Tokens nicht und handelt sie auch nicht direkt: Seine Beteiligung konzentriert sich auf die Entwicklung der Strategien, die als Grundlage für die Portfolios dienen.
Von der Tokenisierung von Vermögenswerten zur Tokenisierung von Entscheidungen
Die wichtigste Neuerung liegt nicht nur darin, ein Portfolio zu digitalisieren. Die Veränderung besteht darin, eine professionelle Entscheidung zur Allokation von Vermögenswerten in ein programmierbares Instrument umzuwandeln.
Bisher musste ein Investor, der eine bestimmte Strategie nachbilden wollte, ein Anlagekonto eröffnen, verschiedene Fonds, Aktien oder Anleihen kaufen, festlegen, wie viel Kapital in jedes einzelne investiert wird, und diese Verhältnisse regelmäßig anpassen.
Die neuen Produkte bündeln diesen Prozess in einem einzigen Token. Die Infrastruktur ermöglicht es zudem, dass Rebalancings in Zukunft über Smart Contracts ausgeführt werden können und dass Portfolios mit anderen Finanzanwendungen interagieren.
„Die Tokenisierung macht mit Investitionen das, was Streaming mit Musik gemacht hat: Sie bringt sie für alle zugänglich – vom Handy aus. Früher musstest du, um eine Platte zu hören, in einen Plattenladen gehen, die Vinyl- oder die komplette CD kaufen und sie nur dort hören, wo du die Anlage hattest. Wenn das Album, das du suchtest, nicht ins Land kam, konntest du es nicht bekommen. Das Streaming hat alles verändert: Heute wählst du den Song, den du willst – vom Handy aus, jederzeit und überall“, erklärt Melanie Steiner, Direktorin für Lateinamerika bei Ondo Finance, gegenüber Forbes.
In diesem Sinne betont die Ejekturía, dass „die Tokenisierung mit Investitionen dasselbe macht, was das Streaming mit der Musik gemacht hat“: Sie bringt sie für alle zugänglich, direkt vom Handy aus. „Eine US-Staatsanleihe oder eine Aktie eines globalen Unternehmens wird zu einem ‚Token‘, einer digitalen Version, die durch den echten Vermögenswert abgesichert ist. Man kann ihn in Sekunden kaufen oder verkaufen, jederzeit und in kleinen Bruchteilen – genauso, wie ihr einen Song statt der ganzen Platte auswählt.“
Was Märkte wie Argentinien betrifft, sagt Steiner, dass hier die Tokenisierung realer Vermögenswerte am meisten Sinn ergibt. „Die Argentinier verstehen – besser als niemand sonst in der Region – den Wert, ihre Ersparnisse in US-Dollar zu schützen. Die Tokenisierung geht noch einen Schritt weiter: Sie ermöglicht digitalen Zugang jederzeit, mit kleinen Beträgen, zu jeder Zeit, zu Instrumenten, die zuvor institutionellen Investoren vorbehalten waren – etwa US-Staatsanleihen, Aktien oder ETFs“, so Steiner. Und sie hebt drei konkrete Chancen hervor:
Der Zugang: Jemand an jedem Ort des Landes kann schon vom Handy aus eine Exposition gegenüber globalen Vermögenswerten haben – ohne ein Konto im Ausland und ohne hohe Mindestinvestitionen.
Die Effizienz: Die Abwicklung ist nahezu sofort, funktioniert 24/7, und die Intermediationskosten sinken deutlich.
Transparenz: Jeder tokenisierte Vermögenswert ist durch den echten Vermögenswert abgesichert und lässt sich on-chain verifizieren. Das heißt: Du hast 100% Kontrolle und Transparenz über deine Investition.
Die BlackRock-Strategie mit der Blockchain
Der Beitrag von BlackRock erscheint nicht isoliert. Der weltweit größte Asset Manager baut seine Tokenisierungs-Exposition als Teil einer umfassenderen Transformation der Finanzinfrastruktur kontinuierlich aus.
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Einer der wichtigsten Vorgänger ist BUIDL, sein institutioneller Digital-Liquiditätsfonds in US-Dollar. Das Produkt wurde zusammen mit Securitize gestartet und investiert in Cash, US-Staatsanleihen und Repo-Vereinbarungen, während die Beteiligungen durch Tokens repräsentiert werden.
Dieses Modell ermöglichte es zu demonstrieren, dass ein traditioneller Fonds auf Blockchain-Infrastruktur operieren konnte, Renditen an die Wallets der Investoren ausschütten und Beteiligungen außerhalb der üblichen Kanäle übertragen konnte.
Die Allianz mit Ondo geht einen Schritt weiter. Anstatt ausschließlich einen Geldmarktfonds oder einen bestimmten Vermögenswert zu tokenisieren, werden nun Portfolios übertragen, die gebaut wurden, um verschiedene Instrumente zu kombinieren und auf spezifische Anlageprofile zu reagieren.
Larry Fink, CEO von BlackRock, sagt seit Jahren, dass Tokenisierung eine neue Generation für die Märkte darstellt. Sein Argument: Das Erfassen von Vermögenswerten über digitale Infrastruktur kann Abwicklungszeiten verkürzen, Vertriebskanäle erweitern und es mehr Menschen ermöglichen, von einer Wallet aus auf Finanzprodukte zuzugreifen.
Ondo will zur Brücke werden
Ondo Finance wurde 2021 von Nathan Allman und Pinku Suran gegründet, zwei ehemaligen Professionals von Goldman Sachs. Das Unternehmen spezialisierte sich auf die Tokenisierung realer Vermögenswerte, die in der Branche als RWA bekannt sind.
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Das Modell zielt darauf ab, regulierte Instrumente – etwa Anleihen, Aktien und Fonds – mit Blockchain-Netzwerken und DeFi-Anwendungen zu verbinden.
Zu seinen Produkten gehören USDY, abgesichert durch kurzfristige US-Staatsanleihen und Bankeinlagen; OUSG, ausgerichtet auf institutionelle Anleger, die eine Exposition gegenüber Treasury-Instrumenten suchen; sowie Ondo Global Markets, eine Plattform, die eine tokenisierte wirtschaftliche Exposition gegenüber US-Aktien und US-ETFs bietet.
Mit Intelligent Portfolios versucht das Unternehmen, eine neue Ebene über diese Infrastruktur aufzubauen. Anstatt nur die einzelnen Bausteine anzubieten, bündelt es sie nun in Produkten, die eine Allokationsstrategie integrieren.
„Durch die Aufnahme von Strategien, die aus BlackRocks Erfahrung im Aufbau von Portfolios innerhalb tokenisierter Strukturen stammen, können qualifizierte Anleger eine Exposition gegenüber diversifizierten Allokationen über einen einzigen Token erhalten“, sagte Ian De Bode, Präsident und kommissarischer CEO von Ondo Finance.
Ein neuer Vertriebskanal für Wall Street
Die Transformation bedeutet nicht zwangsläufig, dass die Blockchain Wall Street ersetzen wird. Im Gegenteil zeigt das Modell, wie große Finanzinstitute beginnen, sie als neuen Vertriebskanal zu nutzen.
Wall Street - THANANIT
BlackRock liefert das Design der Strategien. Ondo strukturiert und emittiert die Tokens. Verwahrer sichern die zugrunde liegenden Vermögenswerte. Wallets, Exchanges und DeFi-Apps fungieren als potenzielle Wege für Zugang und Zirkulation.
Die Technologie verändert die Infrastruktur, aber sie beseitigt nicht die Vermittler. In vielen Fällen schafft sie neue Akteure und definiert die Funktionen der bestehenden Akteure neu.
Für traditionelle Vermögensverwalter besteht das Geschäft darin, ihre Strategien einer Basis von Anlegern gegenüberzustellen, die bereits mit digitalen Vermögenswerten arbeitet. Für Tokenisierungsunternehmen liegt die Chance darin, zur technischen und regulatorischen Brücke zu werden, die es ermöglicht, diese Produkte auf die Blockchain zu bringen.
Das Ergebnis könnte ein Markt sein, in dem Aktien, Anleihen, Fonds und ganze Portfolios über dieselben Wallets zirkulieren, die auch zum Speichern von Stablecoins und anderen digitalen Vermögenswerten genutzt werden.
Vorteile und Grenzen des Modells
Tokenisierte Portfolios versprechen, den Zugang zu diversifizierten Strategien zu vereinfachen, Übertragungen zwischen Investoren zu erleichtern und mehr Transparenz über die Zusammensetzung der Portfolios zu schaffen.
Wall Street
Allerdings bedeutet nicht, dass ein Token jederzeit übertragbar ist, dass alle zugrunde liegenden Vermögenswerte rund um die Uhr liquide sind. Herkömmliche Aktien und ETFs werden weiterhin innerhalb der Börsenhandelszeiten gehandelt, was zu Preisunterschieden in der Nacht, an Wochenenden oder Feiertagen führen kann.
Investoren erhalten außerdem nicht zwangsläufig dieselben Rechte, die sie hätten, wenn sie jede einzelne Aktie oder jeden Fonds, der im Portfolio enthalten ist, direkt besäßen. Sie erhalten eine wirtschaftliche Exposition über eine von Ondo emittierte Struktur – unterworfen regulatorischen, operativen, Gegenparteien- und technologischen Risiken.
Der Zugang ist außerdem auf qualifizierte Anleger außerhalb der USA sowie auf autorisierte Jurisdiktionen begrenzt. Die endgültige Verfügbarkeit hängt von den Regeln ab, die in jedem Markt gelten, und von den Plattformen, die die Produkte integrieren.
Es gibt außerdem eigene Risiken von Smart Contracts und den DeFi-Anwendungen, in die die Tokens integriert werden können. Die Transparenz der Blockchain ermöglicht es, Bewegungen und Zusammensetzungen zu beobachten, beseitigt jedoch nicht das finanzielle Risiko der Vermögenswerte und garantiert keine Renditen.
Die Zukunft der Investments kann in einem Token Platz finden
Die Entwicklung der Tokenisierung lässt sich in drei Etappen einteilen. Zuerst wurden einzelne Vermögenswerte auf die Blockchain gebracht. In der zweiten Phase konnten sie als Sicherheit dienen, übertragen oder in Finanzanwendungen integriert werden. Die dritte Phase, die gerade Gestalt annimmt, zielt darauf ab, komplexere Produkte und vollständige Strategien zu tokenisieren.
Die Einführung von Ondo und BlackRock ist in dieser dritten Phase verortet. Ihre Bedeutung geht über die drei vorgestellten Portfolios hinaus: Sie schafft eine Infrastruktur, die von anderen Vermögensverwaltern genutzt werden könnte, um ihre eigenen Strategien über Tokens zu vertreiben.
Wenn das Modell skaliert, könnte ein digitales Wallet tokenisiertes Liquiditäts-Geld bündeln, das Rendite erwirtschaftet, plus Anleihen, Aktien, Fonds und professionell verwaltete diversifizierte Portfolios. Alles innerhalb einer Infrastruktur, die zwischen verschiedenen Anwendungen und Märkten operieren kann.
Wall Street wird nicht durch die Blockchain ersetzt. Sie beginnt, sich darauf aufzubauen. Und der Schritt von der Tokenisierung einzelner Vermögenswerte hin zur Mitnahme ganzer Portfolios zeigt, wie weit diese Veränderung gehen kann.
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