Geht es da nicht schon wieder um die großen, harten Wahrheiten???
Weit voraus – etwas, das absolut unmöglich ist. Absolut unmöglich, wirklich!
Das Wachstum der chinesischen Industriegewinne verlangsamt sich kontinuierlich – die wirtschaftliche Übertragung beginnt, sich zu differenzieren
Heute wurden die Daten zu den chinesischen Industriegewinnen veröffentlicht. Dabei gibt es eine bemerkenswerte Veränderung: Von Januar bis August stiegen die Gewinne der landesweit erfassten Industrieunternehmen im Jahresvergleich um 15,7 %; das Wachstum bleibt weiterhin zweistellig. Im August allein wuchsen die Gewinne im Jahresvergleich jedoch nur um 4,2 % – deutlich niedriger als im Juni (15,1 %) und im Juli (11,2 %).
Auf den ersten Blick wachsen die Gewinne zwar noch, aber die Struktur ist weitaus beachtenswerter als die Gesamtmenge.
Einerseits stiegen die Gewinne in der Computer-, Kommunikations- und Elektronikgeräteindustrie um 1,1-mal im Jahresvergleich. Auch die Gewinne in Branchen wie Nichteisenmetalle, Kohle und Chemie wachsen weiterhin relativ schnell. Das zeigt, dass bestimmte Bereiche, etwa im Zuge von KI oder bei Rohstoffwerten, weiterhin Gewinnzuwächse liefern. Andererseits gingen die Gewinne in der Automobilherstellung um 16 % zurück, in der Verarbeitung von landwirtschaftlichen und Nebenprodukten um 17,4 %, in der Eisen- und Stahlverhüttung um 62,4 % sowie in der Energiebranche um 15,1 %. Der Druck in traditionellen Branchen ist damit nach wie vor deutlich spürbar.
Noch bemerkenswerter ist: Ende August wuchsen die Vorräte fertiger Erzeugnisse der über die Größe erfassten Industrieunternehmen im Jahresvergleich um 11%, während die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen um 9% stiegen; beides liegt über der Wachstumsrate des Umsatzes von 6,6%. Diese Kombination bedeutet, dass die Unternehmen zwar weiterhin produzieren, die Geschwindigkeit der Abnahme auf der Nachfrageseite jedoch weiter beobachtet werden muss.
Daher besteht die größte Bedeutung dieser Daten für den Markt nicht darin, einfach zu urteilen, ob die chinesische Wirtschaft gut oder schlecht läuft, sondern darin, zu sehen, ob die folgenden Maßnahmen die Unterstützung für Binnennachfrage, Konsum und Unternehmensgewinne weiter verstärken werden.
Wenn die Erwartungen an die nachfolgenden Maßnahmen sich weiter erhitzen, könnte dies A-Aktien, Hongkong-Aktien und Vermögenswerte in Renminbi stützen; wenn sich die Binnennachfrage hingegen nicht spürbar verbessert, wird der Markt weiterhin die Erwartung „Maßnahmen werden weiter aufgestockt“ einpreisen.
Für BTC ist die Übertragung nicht so direkt wie bei US-Daten wie Nonfarm Payrolls oder PCE, aber eine Verbesserung der Erwartungen an die chinesische Wirtschaft ist in der Regel förderlich für das Risikoappetit-Niveau in Asien und die Stimmung der globalen Liquidität; umgekehrt gilt: Wenn die Wirtschaftsdaten weiter abkühlen und die globale USD-Liquidität zugleich eher knapp bleibt, wird die Eigenschaft von BTC als Risikovermögenswert noch deutlicher.
Deshalb richte ich diesmal meinen Fokus auf drei Signale: Können die Industriegewinne wieder aufhören zu fallen und sich erholen? Kann die Binnennachfrage mit der Produktion Schritt halten? Und werden die nachfolgenden Maßnahmen weiterhin aufgestockt?
Die Industriegewinne wachsen noch, aber das Wachstumstempo ist bereits deutlich abgekühlt. Was die Stimmung des Marktes in der Folge wirklich bestimmen wird, ist, ob aus einer „Verlangsamung der Gewinne“ eine „Aufstockung der Maßnahmen“ wird.