Einer davon lügt.

Aktienkurse entsprechen grob den Gewinnen geteilt durch den Zinssatz.
Bei einer Rendite von 5,19 % auf die zehnjährige US-Anleihe bekommt man 5 % dafür, nichts zu tun. Um stattdessen in den S&P zu investieren, muss man glauben, dass die Gewinne schnell genug wachsen, um diese Hürde zu überwinden.
Dieser Glaube hat einen Namen: KI.
Deshalb liegt der Nasdaq 100 näher an seinem Höchststand als der S&P.
Die Märkte erzählen also unterschiedliche Geschichten.
Anleihen: Öl, Inflation, Defizite, Japan stößt langlaufende Anleihen ab – Geld ist teuer.
Aktien: Die KI-Gewinne werden die Anleiherendite übertreffen – also zahlt man trotzdem mehr.
Eine Weile können beide Sichtweisen nebeneinander bestehen. Das war 2023–24 so, als der Markt noch mit Zinssenkungen rechnete.
Doch die aktuelle Marktlage ist eine andere. Die Rendite der zehnjährigen US-Anleihe liegt auf dem höchsten Stand seit 20 Jahren, und eine Zinssenkung kommt nicht.
Einer von beiden wird nachgeben.