Zwei Bewertungsalarme blinken gleichzeitig, und die Gruppen-Chats werden wieder laut.
Der Shiller-KGV (CAPE) auf den S&P 500 liegt knapp über 40 – erst zum zweiten Mal in der Geschichte, nachdem er 1999 bei 44 lag. Der Buffett-Indikator liegt bei rund 235 %, also deutlich über der 200-%-Marke, bei der Buffett einst sagte, es sei wie mit Feuer zu spielen. Allein in diesem Jahr hat der Index mehr als zwei Dutzend neue Rekordhochs gedruckt.
Der Fehler, zu dem dieses Setup verführt, ist offensichtlich: Alles verkaufen, in Cash gehen, warten, bis der Crash bestätigt, dass man recht hatte.
Das fühlt sich schlau an. Das sind berühmte Zahlen, und die Ablehnung, die Spitze einer Blase zu kaufen, soll Vermögen angeblich bewahren. Und manchmal klappt das tatsächlich.
Aber hier ist der Teil, der keine Schlagzeilen macht. Im Juni 2023 setzte die Deutsche Bank die Rezessionswahrscheinlichkeit auf nahe 100 % – und die Zinskurve war invertiert, eine klassische Warnung. Wer damals auf Cash ging, hat die Rallye des S&P verpasst, die seitdem um mehr als 80 % gestiegen ist. Niemand, auch nicht die Leute mit den Modellen, konnte euch das Datum des nächsten Bärenmarkts nennen. Das gilt auch noch bei CAPE 40.
All das sagt nicht, dass Bewertungen keine Rolle spielen. Es sagt nur, dass sie ein furchtbares Timing-Werkzeug sind. Stellen wir also statt einer weiteren Markteinschätzung eine Prozessfrage: Wenn Aktien im nächsten Quartal um 30 % fallen würden – würde eure Positionsgröße es euch erlauben, eure eigene Strategie weiter umzusetzen (weiter beitragen, weiter rebalancieren), ohne in Panik zu geraten? Wenn die ehrliche Antwort nein lautet, besteht die Lösung darin, die Größe und die Cash-Reserven anzupassen – nicht darin, eine Vorhersage über den richtigen Exit zu treffen.
Die Investorin, die den S&P im Januar 2000 gekauft hat, direkt vor dem Dotcom-Bruch, liegt heute insgesamt über 750 % im Plus. Der schlechteste Einstieg, den das Lehrbuch hergibt. Sie hielt einfach durch und kaufte weiter – über zwei Bärenmärkte hinweg.
Ihr könnt nicht wissen, wann dieser hier endet. Aber ihr könnt eine Position wählen, die überlebt, ohne es zu wissen.
Der Shiller-KGV (CAPE) auf den S&P 500 liegt knapp über 40 – erst zum zweiten Mal in der Geschichte, nachdem er 1999 bei 44 lag. Der Buffett-Indikator liegt bei rund 235 %, also deutlich über der 200-%-Marke, bei der Buffett einst sagte, es sei wie mit Feuer zu spielen. Allein in diesem Jahr hat der Index mehr als zwei Dutzend neue Rekordhochs gedruckt.
Der Fehler, zu dem dieses Setup verführt, ist offensichtlich: Alles verkaufen, in Cash gehen, warten, bis der Crash bestätigt, dass man recht hatte.
Das fühlt sich schlau an. Das sind berühmte Zahlen, und die Ablehnung, die Spitze einer Blase zu kaufen, soll Vermögen angeblich bewahren. Und manchmal klappt das tatsächlich.
Aber hier ist der Teil, der keine Schlagzeilen macht. Im Juni 2023 setzte die Deutsche Bank die Rezessionswahrscheinlichkeit auf nahe 100 % – und die Zinskurve war invertiert, eine klassische Warnung. Wer damals auf Cash ging, hat die Rallye des S&P verpasst, die seitdem um mehr als 80 % gestiegen ist. Niemand, auch nicht die Leute mit den Modellen, konnte euch das Datum des nächsten Bärenmarkts nennen. Das gilt auch noch bei CAPE 40.
All das sagt nicht, dass Bewertungen keine Rolle spielen. Es sagt nur, dass sie ein furchtbares Timing-Werkzeug sind. Stellen wir also statt einer weiteren Markteinschätzung eine Prozessfrage: Wenn Aktien im nächsten Quartal um 30 % fallen würden – würde eure Positionsgröße es euch erlauben, eure eigene Strategie weiter umzusetzen (weiter beitragen, weiter rebalancieren), ohne in Panik zu geraten? Wenn die ehrliche Antwort nein lautet, besteht die Lösung darin, die Größe und die Cash-Reserven anzupassen – nicht darin, eine Vorhersage über den richtigen Exit zu treffen.
Die Investorin, die den S&P im Januar 2000 gekauft hat, direkt vor dem Dotcom-Bruch, liegt heute insgesamt über 750 % im Plus. Der schlechteste Einstieg, den das Lehrbuch hergibt. Sie hielt einfach durch und kaufte weiter – über zwei Bärenmärkte hinweg.
Ihr könnt nicht wissen, wann dieser hier endet. Aber ihr könnt eine Position wählen, die überlebt, ohne es zu wissen.
