Ein Marktrückgang ist gerade der richtige Zeitpunkt, um die Fundamentaldaten zu prüfen. Nutze die Gelegenheit, um die Chancen und Risiken in den verschiedenen DeFi-Sektoren zu rekapitulieren.

Kreditprotokolle: AAVE ist solide, MORPHO hat Wachstumspotenzial

AAVE ist weiterhin der König im Lending-Sektor, die Fundamentaldaten sind im Vergleich zum letzten Zyklus deutlich stärker. Das Allzeithoch von AAVE lag im vorherigen Zyklus bei etwa 500. Wenn der Markt diesmal wieder anspringt, besteht eine gute Chance, dass der historische Höchststand durchbrochen wird. Im Vergleich zu anderen Lending-Protokollen ist AAVE hinsichtlich Liquidität, Anlagensicherheit und Marktakzeptanz das beste Preis-Leistungs-Verhältnis.

MORPHO ist ein Newcomer in der Lending-„Leihgeld“-Nische, der auf P2P-Kreditvergabe-Optimierung setzt. Doch betrachtet man die Bewertung, ist das Preis-Leistungs-Verhältnis derzeit schlechter als bei AAVE. Auf MORPHO zu setzen erfordert mehr Wetten auf zukünftiges Wachstumspotenzial – nicht auf ein kurzfristig gutes Preis-Leistungs-Verhältnis.

DEX-Sektor: Mainstream vs. innovative Modelle

ve(3,3)-Modell (AERO etc.): Obwohl dazu einiges erforscht wurde, mag ich dieses Modell nicht. Es setzt darauf, indem man neue Projekte, die „Blut abziehen“, verwendet, um Wachstum zu stapeln. Aus Ponzi-Struktur-Sicht ist es schwierig, großflächige Anwendungen zu schaffen, und auch schwer, die Mainstream-Anerkennung zu gewinnen.

Uniswap (UNI): Technische Innovation schreitet weiter voran – Unichain könnte neue Mechanismen für Erträge bringen (z. B. Gebühren + MEV-Umsatzbeteiligung). Doch nach der Marktbewertung zu urteilen, ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass UNI in diesem Bullenzyklus erneut neue Hochs markiert.

Curve (CRV): Das aktuelle TVL ist weit entfernt vom vorherigen Zyklus. Entscheidend ist vor allem, ob es gelingt, die große RWA- und Stablecoin-Abwicklungsnachfrage zu bedienen. Wenn man CRV einplanen will, wäre es womöglich stabiler, die nachgelagerten Assets seines Ökosystems in den Blick zu nehmen – das Risiko lässt sich dann besser kontrollieren.

IRS-Zins-Swaps: Pendle ist weiterhin der absolute Platzhirsch

Pendle ist bereits zur Infrastruktur im DeFi-Sektor geworden – zweifellos die führende Position. Auch wenn der Token-Preis kurzfristig aufgrund von Code-/Chips-Konzentration stärker schwanken kann, ist langfristig DCA-gestütztes Aufbaukaufen immer noch eine solide Strategie.

Der größte Vorteil liegt in der umfassenden Teamkompetenz. Im Vergleich zu Spectra Finance ist Pendle in puncto Produkt-Erlebnis und Protokoll-Sicherheit klar überlegen. In der langfristigen Entwicklung von DeFi bestimmen häufig Produkt-Erlebnis, technologische Innovation und Sicherheit die Obergrenze – und bei Pendle gibt es in diesen Bereichen keine nennenswerten Schwächen.

Perp-DEX: Hohe Aufmerksamkeit, aber die Bewertung wirkt fragwürdig

Hype ist aktuell extrem hoch, aber die Bewertung ist ziemlich teuer – ich greife vorerst nicht zu.

AVNT steht hinter einem großen Geldgeber, und es dürfte im Anschluss noch eine zweite Welle der Kursbewegung geben

ASTER sieht im Moment so aus, als würde CZ es weiterhin „mit Liquidität füttern“. Die Rally dürfte noch nicht richtig gestartet sein.

Das größte Problem von AVNT und ASTER: Wie man langfristigen Wert einfängt

Wenn man die Limitierungen am Asset-Ende nicht durchbrechen kann, bleibt nur, mit Gebühren, User Experience oder Airdrops/Traffic-Generierung zu arbeiten – aber damit lässt sich keine langfristige Burgmauer aufbauen. Das führt leicht dazu, dass die Aufmerksamkeit schnell anzieht und man anschließend die Wachstumsdynamik verliert.

Aktuell wirkt es so, dass die Marktnachfrage nach echter Innovation weiterhin besteht – nicht nach dem bloßen Kopieren von Mustern.

Stablecoin-Sektor: ENA und WLFI

Ethena (ENA): Als eine der Innovationen dieses DeFi-Zyklus gefeiert – zu Recht verdient.

Über strukturierte Produkte werden DeFi-Nutzer, die die Technik nicht verstehen, neue Wege für niedrigere Risiken als Ertragsquelle eröffnet (Finanzierungsraten). Das hat viele andere Stablecoin-Protokolle inspiriert und dazu geführt, dass DeFi-Ökosysteme noch weiter wie „Lego“ zusammengesetzt werden. Mögliche Probleme: Das Modell lässt sich leicht kopieren; am Ende könnte die Burgmauer nur noch von BD abhängen – und um die Marktposition zu festigen, braucht es großflächige Adoption.

WLFI: Die Token-Ökonomie des USD1 hat eine deutliche Ponzi-ähnliche Komponente; im Kern hängt sie von RWA-Erträgen ab. Ob später eine echte Burgmauer entsteht, hängt weiterhin von der BD-Fähigkeit ab: Ob Renditen so skaliert werden können, dass sie in weitere DeFi-„Lego“-Bausteine und CEX-Ökosysteme hineingetragen werden und so das Blasenpotenzial schrittweise abbauen.

Zusammenfassung

Der DeFi-Sektor entwickelt sich weiterhin sehr schnell. Einige ausgereifte Protokolle (z. B. AAVE, Pendle) verfügen bereits über einen langfristigen Wert, während manche neueren Projekte (z. B. WLFI, MORPHO) noch deutlich größeres Wachstumspotenzial haben – gleichzeitig jedoch auch mit Kopier- und Wettbewerbsrisiken konfrontiert sind. Der momentane Marktrückgang ist eine gute Gelegenheit, um hochwertige Assets auszuwählen und die Positionierung zu optimieren.