Der Nettoinventarwert des Zcash-ETF von Grayscale hat die Schwelle von 1 Milliarde US-Dollar innerhalb von weniger als einem Monat nach der Notierung überschritten. Der Preis ($ZEC ) schwankt daraufhin breit um die Marke von etwa 1.590 US-Dollar. Auf den ersten Blick scheint es, als strömten große institutionelle Gelder in den Markt, doch wenn man die Liquiditätsstruktur dahinter zerlegt, zeigt sich: Die „echte Wassertemperatur“ an der Börse ist viel differenzierter, als es die Papiergröße vermuten lässt.
In diesem Volumen von 1 Milliarde beträgt der kumulierte Nettozufluss rund 306 Millionen US-Dollar. Davon stammen etwa 100 Millionen US-Dollar aus einer sachwertbezogenen Umtauschaktion, bei der die Muttergesellschaft DCG 85705 Einheiten Spot (現货) einbringt. Der tatsächliche externe Netto-Zahlungszufluss beläuft sich hingegen nur auf etwas über 200 Millionen US-Dollar. Das aus früheren Treuhand-Umstellungen resultierende Bestandsfundament, gepaart mit dem seit der Notierung erfolgten Verdopplungsanstieg des Kurses, bildet den Hauptantrieb für die Aufblähung der verwalteten Vermögensgröße. Die derzeit am Markt wahrgenommene „Blüte“ ist in großem Maße eine buchhalterische Expansion, die sich selbst durch den Kurs verstärkt.
Auf der Angebotsseite der Liquidität steht bereits die Anpassung der 1-to-3-to-3-Aktienteilung am 30. September bevor. Hochpreisige Bestände werden sich – vor dem Hintergrund fehlender anhaltender, starker externer Cashflows – dem Druck von Gewinnmitnahmen sehr leicht ausgesetzt sehen und damit eine Prüfung der Stimmungspremie werden. Wenn außerhalb des Marktes keine echten zusätzlichen Mittel in der Rücksetzungsphase als wirksame Stütze dienen können, droht eine ausgeprägte Volatilität bis hin zu starken Schwankungen aufgrund von Liquiditätslücken. Entscheidend für den weiteren Verlauf wird sein, wie nachhaltig die Nettozuflüsse in den kommenden Tagen tatsächlich anhalten.
In diesem Volumen von 1 Milliarde beträgt der kumulierte Nettozufluss rund 306 Millionen US-Dollar. Davon stammen etwa 100 Millionen US-Dollar aus einer sachwertbezogenen Umtauschaktion, bei der die Muttergesellschaft DCG 85705 Einheiten Spot (現货) einbringt. Der tatsächliche externe Netto-Zahlungszufluss beläuft sich hingegen nur auf etwas über 200 Millionen US-Dollar. Das aus früheren Treuhand-Umstellungen resultierende Bestandsfundament, gepaart mit dem seit der Notierung erfolgten Verdopplungsanstieg des Kurses, bildet den Hauptantrieb für die Aufblähung der verwalteten Vermögensgröße. Die derzeit am Markt wahrgenommene „Blüte“ ist in großem Maße eine buchhalterische Expansion, die sich selbst durch den Kurs verstärkt.
Auf der Angebotsseite der Liquidität steht bereits die Anpassung der 1-to-3-to-3-Aktienteilung am 30. September bevor. Hochpreisige Bestände werden sich – vor dem Hintergrund fehlender anhaltender, starker externer Cashflows – dem Druck von Gewinnmitnahmen sehr leicht ausgesetzt sehen und damit eine Prüfung der Stimmungspremie werden. Wenn außerhalb des Marktes keine echten zusätzlichen Mittel in der Rücksetzungsphase als wirksame Stütze dienen können, droht eine ausgeprägte Volatilität bis hin zu starken Schwankungen aufgrund von Liquiditätslücken. Entscheidend für den weiteren Verlauf wird sein, wie nachhaltig die Nettozuflüsse in den kommenden Tagen tatsächlich anhalten.