21Shares hat am 22. September an der Pariser sowie an der Amsterdamer Börse im pan-europäischen Handel die erste physisch besicherte Zcash ETP in Europa gelistet: den Ticker ZCASH. Der zugrunde liegende $ZEC -Token wird von BitGo verwahrt. In derselben Charge wurde außerdem ein Produkt aufgelegt, das den Governance-Token ether.fi ETHFI nachbildet.
Die Produktdetails sind spannender als die Schlagzeile. Erstens: Die jährliche Verwaltungsgebühr liegt bei 2,5%. Bei den gängigen Bitcoin- und Ethereum-Produkten in Europa liegt die Spanne jedoch meistens bei etwa 0,2% bis 1%—2,5% ist also eindeutig eine „Nischenprämie“. Zweitens ist die Emissionsgröße so klein, dass sie ein wenig peinlich wirkt: 5.000 Anteile, ein Nettoinventarwert von 20,04 US-Dollar pro Anteil, das Ersttagsvolumen liegt bei rund 100.000 US-Dollar. Das ist keine Allokations-Strategie, sondern eher ein Platzhalter.
Die Marktreaktion fiel erstaunlich heiß aus. $ZEC ist seit Jahresbeginn um mehr als 2.700% gestiegen. Nach der ETP-Notierung schoss der Kurs zeitweise bis auf 1.680 US-Dollar (erstmals seit 2016), anschließend fiel er zurück auf etwa 1.522 US-Dollar; an dem Tag betrug der Rückgang rund 6,6%. Die Marktkapitalisierung lag bei fast 27,5 Milliarden US-Dollar und das Asset schaffte es in die Top Ten der Krypto-Assets. Noch aufschlussreicher ist ein On-Chain-Datensatz: In der abgeschirmten „Shielded Pool“-Kategorie liegen etwa 4,91 Millionen ZEC—das entspricht rund 29% des gesamten Angebots.
Meine Einschätzung: Der regulatorische Zugang für Privacy-Coins ist tatsächlich im Öffnen begriffen. Am 25. August war auf US-Seite bereits ZCSH an der NYSE Arca gelistet; nun zieht Europa nach. Der Weg lautet also: „erst ETF, dann ETP“. Das eigentliche Signal, dass institutionelle Akteure ernsthaft einsteigen, ist jedoch nicht einfach, dass ein weiteres ETP dazukommt, sondern zwei Dinge: Erstens, der Anteil im abgeschirmten Pool steigt weiter, und zweitens nimmt der Verwahrer $ZEC in die Standard-Service-Liste auf. Was die 2,5%-Gebühr betrifft, so dient sie im Grunde dazu, „regulatorische Ungewissheit“ zu bepreisen—wenn die Ungewissheit sinkt, sollte die Gebühr natürlich ebenfalls fallen. Umgekehrt gilt: Wenn die Produktgröße auch ein Jahr später noch im Bereich von nur wenigen zehn Millionen US-Dollar liegt, dann zeigt das, dass Institutionen eher die „Privacy-Erzählung“ kaufen, nicht die „Privacy-Asset“.
Eine praktische Frage an dich: Wäre es dir das wert, 2,5% Jahresgebühr für die Privacy-Erzählung zu zahlen—oder würdest du lieber selbst ein Wallet halten, selbst den Private-Key verwalten und das Compliance-Risiko tragen? Wie würdest du das abwägen?
#21Shares bringt das erste Zcash-physisch besicherte ETP in Europa auf den Markt
Die Produktdetails sind spannender als die Schlagzeile. Erstens: Die jährliche Verwaltungsgebühr liegt bei 2,5%. Bei den gängigen Bitcoin- und Ethereum-Produkten in Europa liegt die Spanne jedoch meistens bei etwa 0,2% bis 1%—2,5% ist also eindeutig eine „Nischenprämie“. Zweitens ist die Emissionsgröße so klein, dass sie ein wenig peinlich wirkt: 5.000 Anteile, ein Nettoinventarwert von 20,04 US-Dollar pro Anteil, das Ersttagsvolumen liegt bei rund 100.000 US-Dollar. Das ist keine Allokations-Strategie, sondern eher ein Platzhalter.
Die Marktreaktion fiel erstaunlich heiß aus. $ZEC ist seit Jahresbeginn um mehr als 2.700% gestiegen. Nach der ETP-Notierung schoss der Kurs zeitweise bis auf 1.680 US-Dollar (erstmals seit 2016), anschließend fiel er zurück auf etwa 1.522 US-Dollar; an dem Tag betrug der Rückgang rund 6,6%. Die Marktkapitalisierung lag bei fast 27,5 Milliarden US-Dollar und das Asset schaffte es in die Top Ten der Krypto-Assets. Noch aufschlussreicher ist ein On-Chain-Datensatz: In der abgeschirmten „Shielded Pool“-Kategorie liegen etwa 4,91 Millionen ZEC—das entspricht rund 29% des gesamten Angebots.
Meine Einschätzung: Der regulatorische Zugang für Privacy-Coins ist tatsächlich im Öffnen begriffen. Am 25. August war auf US-Seite bereits ZCSH an der NYSE Arca gelistet; nun zieht Europa nach. Der Weg lautet also: „erst ETF, dann ETP“. Das eigentliche Signal, dass institutionelle Akteure ernsthaft einsteigen, ist jedoch nicht einfach, dass ein weiteres ETP dazukommt, sondern zwei Dinge: Erstens, der Anteil im abgeschirmten Pool steigt weiter, und zweitens nimmt der Verwahrer $ZEC in die Standard-Service-Liste auf. Was die 2,5%-Gebühr betrifft, so dient sie im Grunde dazu, „regulatorische Ungewissheit“ zu bepreisen—wenn die Ungewissheit sinkt, sollte die Gebühr natürlich ebenfalls fallen. Umgekehrt gilt: Wenn die Produktgröße auch ein Jahr später noch im Bereich von nur wenigen zehn Millionen US-Dollar liegt, dann zeigt das, dass Institutionen eher die „Privacy-Erzählung“ kaufen, nicht die „Privacy-Asset“.
Eine praktische Frage an dich: Wäre es dir das wert, 2,5% Jahresgebühr für die Privacy-Erzählung zu zahlen—oder würdest du lieber selbst ein Wallet halten, selbst den Private-Key verwalten und das Compliance-Risiko tragen? Wie würdest du das abwägen?
#21Shares bringt das erste Zcash-physisch besicherte ETP in Europa auf den Markt