Das Spannendste an dieser BTC-Phase ist: Es gibt immer mehr schlechte Nachrichten, aber der Preis zeigt keinen entsprechenden starken Absturz. Im September hat die US-Notenbank den Zinssatz erneut um 25 Basispunkte auf 3,75%–4% angehoben, und von 18 Beamten erwarten 16, dass es in diesem Jahr mindestens noch eine weitere Zinserhöhung geben wird; das Hochzinsumfeld ist also nicht vorbei. Gleichzeitig gab es bei Bitget einen Sicherheitsvorfall, bei dem es zu einer ungewöhnlichen Übertragung von rund 351,6 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten kam, woraufhin die Börse zeitweise Auszahlungen aussetzte. Bitget erklärte derzeit, dass Cold Wallets sicher seien und die Vermögenswerte der Nutzer geschützt; die damit verbundenen Verluste würden durch einen Nutzer-Schutzfonds in Höhe von über 464 Millionen US-Dollar abgedeckt. Eigentlich müssten Zinserhöhungen plus ein Sicherheitsvorfall an der Börse das Marktvertrauen gleichzeitig stark beeinträchtigen. Dennoch zeigt BTC eine bemerkenswerte Widerstandskraft. Die Kernursachen könnten drei Punkte sein: Erstens ist die Zinserhöhung bereits im Voraus vom Markt eingepreist; die eigentliche Umsetzung führt daher zu einer vergleichsweise begrenzten Schockwirkung. Zweitens werden institutionelle Mittel zunehmend zur neuen Auffangkraft: In den vergangenen fünf Handelstagen flossen in US-amerikanische Spot-BTC-ETFs netto rund 2,65 Milliarden US-Dollar. Diese Größenordnung reicht aus, um einen Teil des makroökonomischen Abwärtsdrucks zu kompensieren. Drittens hat sich in der Phase des schnellen BTC-Anstiegs zuvor eine große Menge an Short-Positionen aufgebaut; das Zurückkaufen (Short-Covering) verstärkt die Aufwärtsbewegung zusätzlich. Aber gerade deshalb sollte man die Widerstandskraft von BTC nicht einfach so verstehen, dass der Bullenmarkt bereits vollständig wieder gestartet ist. Der frühere Anstieg kam sowohl durch ETF-Mittel als auch durch Short-Covering zustande; gleichzeitig bestehen jedoch weiterhin ein Hochzinsumfeld, Anleiherenditen und regulatorische Unsicherheiten. Als Nächstes ist vor allem die Marke von 85.000 US-Dollar entscheidend: Wenn BTC wieder stabil über 85.000 bleiben kann, zeigt das, dass der Markt Zinserhöhungen und Sicherheitsvorfälle als schlechte Nachrichten verdaut und dass die Auffangkapazität der Mittel weiterhin stark ist. Wenn es jedoch bei wiederholten Angriffen auf 85.000 nicht gelingt, diese Marke zu halten, sollte man wachsam sein, dass nach dem Ende des Short-Coverings der Markt wieder stärker von den Makro-Faktoren dominiert wird. Anders gesagt: BTC hat nicht keine Risiken, sondern der Markt befindet sich inzwischen in einer Phase, in der viele schlechte Nachrichten aufeinanderprallen, während die Kaufseite ebenfalls sehr stark ist. Die Richtung wird danach vor allem davon bestimmt, ob die ETF-Mittel weiter anhalten – nicht nur davon, was die US-Notenbank in einem Satz sagt.