$ONDO | @Ondo Finance VS $BP | @Backpack
Was für ein Tag, um sie zu vergleichen.
BP hat ein neues Allzeithoch gedruckt ✅
Ondo ist an einem einzigen Tag um 27% explodiert ✅
Beide jagen denselben Preis: Wall Street On-Chain zu bringen – aber von der jeweils anderen Seite.
Marktkapitalisierung:
$ONDO: ~ $2,5 Mrd. (FDV ~ $5,2 Mrd.)
$BP: ~ $245 Mio. (FDV ~ $980 Mio.)
Eine 10x-Lücke. Wir haben die Zahlen durchgerechnet, um zu sehen, ob sie verdient ist 👇
1️⃣ Was du eigentlich kaufst
Ondo ist der Emittent. Es tokenisiert US-Treasuries (USDY, OUSG) und 450+ US-Aktien und ETFs (Ondo Stocks) und verteilt sie dann über Binance, Bitget, MetaMask und 30+ Chains. Grob $3,5 Mrd. stecken über die Produkte hinweg in seinem Ökosystem.
=> Du kaufst Governance über das größte RWA-Regal in Krypto.
Backpack ist die Venue. Eine regulierte Börse (Dubai VARA, EU MiFID II über die alte FTX-EU-Entität, Japan), die im Juni eine US-Brokerage-Sparte, Backpack Securities, gestartet hat und nun ihre eigenen tokenisierten Aktien auf Solana herausgibt.
=> Du kaufst einen Exchange-Token mit einem Pfad in die Equity des Unternehmens.
2️⃣ Umsatz und Nutzer
ONDO: ~60 Mio. $ jährliche Fees bei DefiLlama, aber der Großteil davon wird als Yield an Inhaber von USDY und OUSG durchgereicht. Zurückbehaltene Protokoll-Umsätze laufen bei ~4 Mio. $ bis 13 Mio. $ je nach Zeitfenster. Breitere Schätzungen bringen den Unternehmensumsatz auf etwa 48 Mio. $.
BP: Private Unternehmen, keine Umsatzangaben. Sichtbar: 447 Mrd. $+ kumuliertes Börsenhandelsvolumen, ~100.000 monatlich aktive Nutzer und gemeldete Finanzierungsverhandlungen mit einer Bewertung von 1 Mrd. $ pre-money im Februar.
3️⃣ Die Aufteilung der Wertabschöpfung
Die eigentliche RWA-Frage ist nicht „Wie groß ist die Plattform?“, sondern „Berührt der Token den Cashflow?“
ONDO ist reine Governance. Einnahmen aus OUSG, USDY und Ondo Stocks fließen in das Unternehmen. Token-Inhaber erhalten $0. Es wurde eine Fee-Switch-Option für H2 2026 ins Spiel gebracht, aber sie hat bisher nicht stattgefunden.
BP bietet Fee-Rabatte, zusätzliches USD-Yield, und der ungewöhnliche Teil: Stake für 1 Jahr+ und du kannst BP gegen Backpack-Equity bei IPO oder Übernahme eintauschen, aus einem Pool von bis zu 20% des Unternehmens.
ONDOs Lösung hängt von einem DAO-Votum ab, das das US-Wertpapierrecht verkomplizieren könnte. BPs Lösung hängt davon ab, ob Backpack tatsächlich an die Börse geht oder übernommen wird.
4️⃣ Nutzung
Das ist die schärfste Kennzahl im direkten Vergleich.
Ondo besitzt das Angebot: 70%+ der Emission von tokenisierter Equity, 1,19 Mrd. $ Ondo Stocks TVL, ~225.000 einzigartige Inhaber, 26 Mrd. $+ kumuliertes Handelsvolumen.
Backpack besitzt den Flow: 1,06 Mrd. $ Volumen für tokenisierte Aktien auf DEX in Juli, 73% Anteil auf Emittenten-Ebene auf Solana, während es nur ~5% der gesamten tokenisierten Aktien-Angebotsmenge hält. Außerdem hat es in Q2 87% des tokenisierten SpaceX-Tradings übernommen.
Ondos Volumen enthält CEX-Plattformen, Backpacks Zahl ist nur Solana-DEX. Aber die Richtung ist klar: der Bestand im Vergleich zum Handel ist hier sehr deutlich.
5️⃣ Wertzuwachs
ONDO: 10 Mrd. $ harter Cap, keine Inflation, kein Burn, kein Umsatzanteil. Der heutige Wert basiert auf Governance-Optionen (Fee-Switch, Ondo Network) und der Story.
BP: 1 Mrd. $ harter Cap, keine Tokens für Team oder Investoren bei TGE. Stand im Juni waren ~66% des zirkulierenden Angebots gestaked, größtenteils, um die Equity-Eligibility und Fee-Stufen zu jagen.
Für beides dieselbe Frage: Erreicht das Wachstum der Plattform den Token?
Für ONDO nur, wenn Governance den Schalter umlegt. Für BP nur, wenn die Equity-Brücke tatsächlich genutzt wird.
6️⃣ Angebot und der Overhang
ONDO: 4,87 Mrd. $ von 10 Mrd. zirkulierend (~49%). Nächster Cliff am 18. Januar 2027: ~1,94 Mrd. ONDO an einem Tag, etwa 40% mehr als die gesamte heutige Float (~1 Mrd. $ zu aktuellen Preisen). Das gleich große Unlock im letzten Januar drückte den Kurs stark.
BP: 250 Mio. von 1 Mrd. zirkulierend (25%). 375 Mio. werden zu Meilensteinen des Unternehmens freigeschaltet, bevor IPO ist, und 375 Mio. bleiben im Treasury, mindestens ein Jahr nach dem IPO. Kein VC-Cliff, aber der Meilenstein-Abschnitt ist 1,5x die heutige Float und sein Timing liegt beim Unternehmen.
Beide haben dieses Unlock-Problem, also verbrenne dir hier mit beidem die Hand tbh 🤷
✦ Was als Nächstes zu erwarten ist
ONDO ist die Wette auf den Category-Leader.
> Größter RWA-Emittent
> Ein Platz in der DTCC-Tokenisierungsgruppe neben BlackRock und Goldman, FINRA-Freigabe für US-Investoren, Ondo Network live.
> Das Risiko: ein Token, der noch immer $0 abgreift, und ein ~1,94 Mrd. großes Unlock, das weniger als vier Monate entfernt ist.
BP ist die Wette auf Venue und Equity.
> Volumen-Lead im On-Chain-Aktienhandel, Lizenzen über mehrere Jurisdiktionen, ein harter Cap und
> Realer Pfad zur Unternehmens-Equity.
> Das Risiko: eine kleine Float, Umsatz, den man nicht sehen kann, Meilenstein-Unlocks, die das Unternehmen kontrolliert, und ein Team mit FTX/Alameda-Vergangenheit plus ein chaotisches Airdrop (Sybil-Cuts und OTC-Dump-Vorwürfe, die der CEO bestritten hat).
Eines ist zu beachten: Das ist für beide Projekte kein Nullsummenspiel – beide könnten erfolgreich sein, oder eins könnte, oder umm.. beides könnte auch nicht 💭