Legt der Aufbau von KI-Infrastruktur eine Zeitbombe? Oracle: Eine Mitteilung über höhere Gewalt entzündet die Angst des Marktes...
Oracle ist heute in den frühen Morgenstunden zeitweise um mehr als 7% gefallen; am Ende schloss die Aktie mit -3,47%. Auslöser war eine Mitteilung über höhere Gewalt: Der Staat New Mexico hat seinen Plan zum Bau eines Rechenzentrums abgelehnt. Doch das Gewicht der Sache geht weit über eine gewöhnliche negative Nachricht hinaus.
Zuerst zum eigentlichen Ereignis. Oracle hat dem Entwickler von Project Jupiter, einem Projekt, eine formelle Benachrichtigung geschickt. Darin heißt es, dass die Bereitstellung eines Rechenzentrums mit Rechenleistung für OpenAI im Umfang von 300 Mrd. US-Dollar nicht wie geplant bis 2028 in Betrieb gehen kann.
Nach Bekanntwerden der Meldung fiel Oracle im Tagesverlauf zeitweise um über 7%, Blue Owl Capital gleichzeitig um 3,6% und Bloom Energy um 3,1%.
Der Markt reagiert besonders sensibel aus vier Gründen:
1. Größenordnung und Hebelung passen nicht zusammen.
Project Jupiter hat ein Gesamtinvestitionsvolumen von rund 165 Mrd. US-Dollar, während die aktuellste Veröffentlichung von Oracles Gesamtverschuldung 129,5 Mrd. US-Dollar ausweist. Dass das Investitionsvolumen eines einzelnen Projekts bereits die gesamte Unternehmensverschuldung übersteigt, bedeutet: In dieser Struktur ist jede Verzögerung nicht nur ein Projektproblem, sondern ein Problem der Bilanz.
2. Die Finanzierungskette ist bereits überfordert.
Laut Berichten liegt bei dem Projekt ein Konsortialkredit von etwa 18 Mrd. US-Dollar zugrunde. Die Kursstellung der führenden Bank ist auf 89 bis 91 Cent pro US-Dollar gefallen, mit einem Abschlag von fast 10%. Die Verteilung stagniert seit über sechs Monaten. Die CDS-Spreads stiegen ebenfalls auf den höchsten Stand der Geschichte und erreichten bei der Fünfjahres-Tranche zeitweise 221,78 Basispunkte. Der Kreditmarkt spiegelt die Sorgen früher und ehrlicher wider als der Aktienmarkt.
3. Das ist kein Einzelfall. Beim zweiten Ankerprojekt des „Stargate“-Vorhabens, SB Energy, wurde das IPO bereits wegen ähnlicher Verzögerungen verschoben. Mit dieser Benachrichtigung könnte Oracle das Vertrauen dort weiter erschüttern. Sobald bei OpenAI eine Lücke bei der Rechenleistung entsteht, wird die Produktexpansion spürbar beeinträchtigt.
Vielleicht ist Oracles Vorfall aber nur eine Randnotiz. Die Entwicklung von KI wird nicht stehen bleiben; das Risiko von stark gehebelt finanzierten Unternehmen darf jedoch nicht unterschätzt werden. Unternehmen, die Chips verkaufen – also „Spatenverkäufer“ – haben dagegen tendenziell ein geringeres Risiko, mit klarerer Umsatzsicht. Auch Shu Qin beurteilt die Aktie langfristig weiterhin positiver. Wir haben am 22. über AMD gesprochen, das bereits ein neues Hoch bei 640 erreicht hat – Glückwunsch an alle! Kurzfristig denke ich, dass man einen Teil der Gewinne mitnehmen und zu höheren Kursen hin teilweise aussteigen kann~
Oracle ist heute in den frühen Morgenstunden zeitweise um mehr als 7% gefallen; am Ende schloss die Aktie mit -3,47%. Auslöser war eine Mitteilung über höhere Gewalt: Der Staat New Mexico hat seinen Plan zum Bau eines Rechenzentrums abgelehnt. Doch das Gewicht der Sache geht weit über eine gewöhnliche negative Nachricht hinaus.
Zuerst zum eigentlichen Ereignis. Oracle hat dem Entwickler von Project Jupiter, einem Projekt, eine formelle Benachrichtigung geschickt. Darin heißt es, dass die Bereitstellung eines Rechenzentrums mit Rechenleistung für OpenAI im Umfang von 300 Mrd. US-Dollar nicht wie geplant bis 2028 in Betrieb gehen kann.
Nach Bekanntwerden der Meldung fiel Oracle im Tagesverlauf zeitweise um über 7%, Blue Owl Capital gleichzeitig um 3,6% und Bloom Energy um 3,1%.
Der Markt reagiert besonders sensibel aus vier Gründen:
1. Größenordnung und Hebelung passen nicht zusammen.
Project Jupiter hat ein Gesamtinvestitionsvolumen von rund 165 Mrd. US-Dollar, während die aktuellste Veröffentlichung von Oracles Gesamtverschuldung 129,5 Mrd. US-Dollar ausweist. Dass das Investitionsvolumen eines einzelnen Projekts bereits die gesamte Unternehmensverschuldung übersteigt, bedeutet: In dieser Struktur ist jede Verzögerung nicht nur ein Projektproblem, sondern ein Problem der Bilanz.
2. Die Finanzierungskette ist bereits überfordert.
Laut Berichten liegt bei dem Projekt ein Konsortialkredit von etwa 18 Mrd. US-Dollar zugrunde. Die Kursstellung der führenden Bank ist auf 89 bis 91 Cent pro US-Dollar gefallen, mit einem Abschlag von fast 10%. Die Verteilung stagniert seit über sechs Monaten. Die CDS-Spreads stiegen ebenfalls auf den höchsten Stand der Geschichte und erreichten bei der Fünfjahres-Tranche zeitweise 221,78 Basispunkte. Der Kreditmarkt spiegelt die Sorgen früher und ehrlicher wider als der Aktienmarkt.
3. Das ist kein Einzelfall. Beim zweiten Ankerprojekt des „Stargate“-Vorhabens, SB Energy, wurde das IPO bereits wegen ähnlicher Verzögerungen verschoben. Mit dieser Benachrichtigung könnte Oracle das Vertrauen dort weiter erschüttern. Sobald bei OpenAI eine Lücke bei der Rechenleistung entsteht, wird die Produktexpansion spürbar beeinträchtigt.
Vielleicht ist Oracles Vorfall aber nur eine Randnotiz. Die Entwicklung von KI wird nicht stehen bleiben; das Risiko von stark gehebelt finanzierten Unternehmen darf jedoch nicht unterschätzt werden. Unternehmen, die Chips verkaufen – also „Spatenverkäufer“ – haben dagegen tendenziell ein geringeres Risiko, mit klarerer Umsatzsicht. Auch Shu Qin beurteilt die Aktie langfristig weiterhin positiver. Wir haben am 22. über AMD gesprochen, das bereits ein neues Hoch bei 640 erreicht hat – Glückwunsch an alle! Kurzfristig denke ich, dass man einen Teil der Gewinne mitnehmen und zu höheren Kursen hin teilweise aussteigen kann~
