Als ich diese Daten gesehen habe, war ich gerade beim Mittagessen. BTC-Spot-ETF Nettozufluss 191 Millionen, und zwar zum sechsten Tag in Folge. Ich habe die Stäbchen hingelegt, auf den BTC-Preis geschaut: um die 84.000 herum.
Und dann weiter essen.
Diese 1,91 Milliarden — auseinander genommen wird es noch interessanter als die Zahl selbst.
BlackRocks IBIT allein hat 163 Millionen eingesammelt und macht 85% des gesamten Nettozuflusses aus. Fidelitys FBTC: 12,86 Millionen. Morgan Stanleys MSBT: 10,20 Millionen. Franklins EZBC: 4,90 Millionen. Bitwises BITB: 4,10 Millionen.
Bei WisdomTree ist nur BTCW im Abfluss — 4 Millionen sind abgegangen.
Leg diese paar Zahlen nebeneinander — dann merkst du etwas: Das Geld fließt nicht gleichmäßig hinein. Es konzentriert sich in eine Richtung. BlackRock verschlingt den Großteil, der Rest verteilt nur ein bisschen Krümel. Das ist nicht „Institutionen allokieren Krypto“, sondern „Institutionen allokieren die BlackRock-Produkte“.
Noch bemerkenswerter ist aber Morgan Stanley. MSBT taucht zum zweiten Tag in Folge unter den Top-3 beim Nettozufluss auf: am 23. September 32,40 Millionen, am 24. dann wieder 10,20 Millionen. Bankkanäle — das ist nicht eine einmalige Zeichnung, sondern kontinuierliches Kaufen. Dieses Signal wiegt mehr als die bloße Gesamtsumme von 191 Millionen.
Aber du musst eine Veränderung klar sehen.
Am 21. September: ETF Nettozufluss 998,9 Millionen. Am 22. September: 714,7 Millionen. Danach ging es durchgehend im „Downgrade“, bis zum 24. — 191 Millionen.
Nicht weil Geld herumrennt, sondern weil die Geldflussgeschwindigkeit nachlässt. Von Milliarden-Größe auf weniger als zwei Milliarden — das dauerte drei Tage. Dieser Wechsel im Tempo ist fast synchron mit dem Verlauf des BTC-Preises. Am 22. September hat BTC 87.397 gestreift und ist dann auf ungefähr 84.000 zurückgefallen.
Der Preis macht zwar Rücksetzer, aber der ETF dreht nicht um.
Das ist der Knackpunkt. Wenn es nur ein Leerverkaufs-„Short Squeeze“-Szenario wäre, würde der ETF beim Preisrückgang entsprechend abfließen. Aber in den vergangenen drei Tagen ist der Preis von 87.000 auf 84.000 gefallen — der ETF hatte trotzdem einen Nettozufluss. Nur das Volumen ist kleiner geworden.
Wenig, weil die Leute, die es eilig hatten einzusteigen, bereits drin sind. Der Rest des Geldes wartet. Auf einen besseren Preis oder auf ein noch klareres Signal.
Auch die On-Chain-Daten erzählen dieselbe Geschichte.
In den letzten 24 Stunden wurden im gesamten Netz rund 335 Millionen liquidiert. Longs explodierten 213 Millionen — 63%. Shorts explodierten 122 Millionen. Auf beiden Seiten wird aufgeräumt, aber die Longs werden härter ausgespült.
Betrachte dir dieses Bild einmal genau. ETFs kaufen, gleichzeitig fliegen gehebelte Longs in die Luft. Der eine nimmt Spot zum Aufsammeln, der andere wettet im Kontrakt auf die Richtung. Die Wetten werden aus dem Markt gespült, aber die, die aufsammeln, sind noch am Aufsammeln. Diese Struktur ist viel gesünder als eine reine Überfüllung bei Longs.
Gestern hat JPMorgan eine Studie veröffentlicht, ich habe sie zweimal gelesen.
Analysten sagen: BTC sei kürzlich über ihre geschätzten Produktionskosten von etwa 85.000 USD gestiegen. Das ist das erste Mal seit 280 Tagen. Beim letzten Mal lag BTC in einer ähnlichen Zeitspanne unter den Produktionskosten — es war 2018, und das dauerte 224 Tage.
Was heißt das? Es heißt: Die Miner machen endlich keinen Verlust mehr beim Mining. Hochkosten-Miner müssen nicht länger zwangsweise herunterfahren oder gezwungen werden, Coins zu verkaufen. Der Verkaufsdruck der Miner nimmt an der Grenze spürbar ab.
Das ist kein Signal, das sich sofort im Preis widerspiegelt. Aber es ist eine Verbesserung auf der unteren Ebene, strukturell. Wenn die Produktionskosten nicht mehr den Preis unterdrücken, wird die Untergrenze des Preises langsam nach oben gezogen.
Ich habe ein Order in der Hand.
Spot dominiert, die Position ist nicht schwer. Die Kostenbasis liegt bei ungefähr 76.000. Ich habe bei 87.000 nicht nachgelegt und bei 84.000 auch nicht abgebaut. Ich halte einfach.
Nicht weil ich bullisch bin. Sondern weil ich nicht klar erkenne, wohin es kurzfristig geht. Bei 84.000: Nach oben liegt die Produktionskostenlinie bei 85.000, nach unten die frühere Unterstützung bei 83.000. Dazwischen — keine klare Richtung.
Aber ich weiß eine Sache: ETFs kaufen sechs Tage am Stück — das ist nicht der Einkauf von Privatanlegern. Privatanleger, die bei 84.000 sind, entweder schneiden Verluste oder schauen nur ab. Gekauft wird von BlackRock, von Morgan Stanley, von Fidelity.
Ihr Geld hat Kosten, es gibt Vorgaben, es gibt Benchmarks. Sie stürzen sich nicht wegen einer einzelnen grünen Kerze hinein, und sie rennen auch nicht wegen einer einzelnen roten Kerze davon. Sie kaufen, weil sie nach dem Rechnen finden: Dieser Bereich lohnt sich zu kaufen.
—— Klarer Abfluss-Kanal