Was die Institutionen am Donnerstag untersucht haben, wurde so gut wie von niemandem weitergeleitet.. Es hat nichts mit dem Kurs zu tun, auch nichts mit Geldmarkt-/Spot-Fonds. Es geht um etwas viel Fundamentaleres: In welcher Spalte in ihren eigenen Büchern haben Institutionen Bitcoin eigentlich verbucht..
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Die meisten Leute, die zum Schluss kommen, bekommen es so erklärt: „Die Institutionen betrachten Bitcoin endlich gemeinsam mit Gold, die Story von digitalem Gold wird anerkannt“.. Das klingt wie eine gute Nachricht.. Aber das wirklich Spannende steckt im zweiten Teil: In welchen „Topf“ haben diese Institutionen Kryptoassets eingeordnet..
Und dann wird es anders..
In derselben Studie wurden 15 Institutionen befragt, die Vermögenswerte von mehreren hundert Millionen bis zu mehreren Hundert Milliarden Dollar verwalten.. Auf der einen Seite ist die Darstellung hübsch formuliert: Bitcoin wird oft zusammen mit Gold gesehen, als Absicherung gegen den Wertverfall von Fiatwährungen.. Auf der anderen Seite steht es nüchterner da: Krypto-Assets werden in der Praxis größtenteils in die Töpfe Venture Capital, Innovation und Technologie eingeordnet..
Eine Institution packt Bitcoin direkt in den eigenen Gold-Topf, als Währungs-Absicherung.. Eine Stiftung erkennt die Bezeichnung „digitales Gold“ gar nicht an und ordnet sämtliche Krypto unter „umstürzende Technologie“.. Und eine weitere Einrichtung (Pensionsfonds) legt Krypto gemeinsam mit künstlicher Intelligenz, Lebenswissenschaften und dem Weltraum in dieselbe Schublade und zählt es als Teil einer Innovationsallokation..
Derselbe Coin, in unterschiedliche Töpfe gelegt – innerhalb von Institutionen sind das zwei völlig verschiedene „Gelder“..
Im Gold-Topf wird es gegen Zentralbankreserven, reale Zinssätze und die Stabilität des US-Dollars gewertet.. Im Technologie-Topf dagegen gegen Wachstumskurven, ob Projekte tatsächlich durchkommen und wer für diese Position zuständig ist..
Noch interessanter ist aber, wer unterschreibt.. In der Studie steht es sehr offen: Dort, wo eine einzelne Person entscheiden kann, lässt sich Krypto oft hineinpacken.. Dort, wo ein Ausschuss zustimmen muss, bleibt es häufig hängen.. Das Gewicht der Einordnung zeigt sich hier ganz konkret: Es ist kein akademisches Thema, sondern ein Prozess-Thema..
Schauen wir auf die Allokationsspannen: von 0,5% bis 13%, die meisten liegen zwischen 1% und 2%.. Der Spielraum wirkt groß.. Aber was die Expansionsgeschwindigkeit wirklich bestimmt, ist nicht der Preis – sondern diese Einordnungsliste.. Wer in diesen Raum will, muss zuerst die Einordnungspassage bestehen..
Und dann gibt es noch eine Datenrunde, die ich für deutlich wichtiger halte als die vier Worte „Institutionen sind optimistisch“.. In der Abwärtsphase von Oktober letzten Jahres bis April dieses Jahres hat dieses Quartett an Institutionen nicht unterallokiert.. Keine einzige hat den Preis als Grund für einen Ausstieg in die Begründung geschrieben..
Das heißt: Ihre Exit-Bedingungen sind im Grunde gar kein Kursangebot.. Sondern: Wofür wurde dieses Geld ursprünglich verbucht.. Als langfristige Absicherung – dann bewegt man sich bei einem Rückgang nicht.. Als Growth-Exposure – dann schaut man darauf, ob der Fortschritt stimmt, nicht darauf, ob der Kurs gerade passt.. Deshalb ist die Kaufnachfrage in dieser Runde stabil gewesen – nicht wegen Überzeugung, sondern wegen der Buchhaltungslogik..
Aber es gibt ein Problem.. Wenn die Einordnung weiter Richtung Innovation und Technologie verschoben wird, ist es möglicherweise nicht das Makro, das dieses Asset-Accounting wirklich „abdrückt“, sondern eine interne Einordnungstabelle innerhalb der Institution..
Umgekehrt gilt auch das.. Die Institution, die Bitcoin in den Gold-Topf legt: Wenn die Story entlang der Gold-Linie neu bepreist wird, könnte sie sogar als Erste in Bewegung geraten. Denn damals kaufte sie eine Alternative zu Gold, nicht Technologie..
Derselbe Coin, anderes Schubfach – also ein anderes Geld.. Was es wirklich wert ist, im Blick zu behalten, ist nicht, wie viel sie als Nächstes dazunehmen, sondern ob sie in diesem Jahr anfangen, ihre eigene Klassifizierung zu ändern..
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Die meisten Leute, die zum Schluss kommen, bekommen es so erklärt: „Die Institutionen betrachten Bitcoin endlich gemeinsam mit Gold, die Story von digitalem Gold wird anerkannt“.. Das klingt wie eine gute Nachricht.. Aber das wirklich Spannende steckt im zweiten Teil: In welchen „Topf“ haben diese Institutionen Kryptoassets eingeordnet..
Und dann wird es anders..
In derselben Studie wurden 15 Institutionen befragt, die Vermögenswerte von mehreren hundert Millionen bis zu mehreren Hundert Milliarden Dollar verwalten.. Auf der einen Seite ist die Darstellung hübsch formuliert: Bitcoin wird oft zusammen mit Gold gesehen, als Absicherung gegen den Wertverfall von Fiatwährungen.. Auf der anderen Seite steht es nüchterner da: Krypto-Assets werden in der Praxis größtenteils in die Töpfe Venture Capital, Innovation und Technologie eingeordnet..
Eine Institution packt Bitcoin direkt in den eigenen Gold-Topf, als Währungs-Absicherung.. Eine Stiftung erkennt die Bezeichnung „digitales Gold“ gar nicht an und ordnet sämtliche Krypto unter „umstürzende Technologie“.. Und eine weitere Einrichtung (Pensionsfonds) legt Krypto gemeinsam mit künstlicher Intelligenz, Lebenswissenschaften und dem Weltraum in dieselbe Schublade und zählt es als Teil einer Innovationsallokation..
Derselbe Coin, in unterschiedliche Töpfe gelegt – innerhalb von Institutionen sind das zwei völlig verschiedene „Gelder“..
Im Gold-Topf wird es gegen Zentralbankreserven, reale Zinssätze und die Stabilität des US-Dollars gewertet.. Im Technologie-Topf dagegen gegen Wachstumskurven, ob Projekte tatsächlich durchkommen und wer für diese Position zuständig ist..
Noch interessanter ist aber, wer unterschreibt.. In der Studie steht es sehr offen: Dort, wo eine einzelne Person entscheiden kann, lässt sich Krypto oft hineinpacken.. Dort, wo ein Ausschuss zustimmen muss, bleibt es häufig hängen.. Das Gewicht der Einordnung zeigt sich hier ganz konkret: Es ist kein akademisches Thema, sondern ein Prozess-Thema..
Schauen wir auf die Allokationsspannen: von 0,5% bis 13%, die meisten liegen zwischen 1% und 2%.. Der Spielraum wirkt groß.. Aber was die Expansionsgeschwindigkeit wirklich bestimmt, ist nicht der Preis – sondern diese Einordnungsliste.. Wer in diesen Raum will, muss zuerst die Einordnungspassage bestehen..
Und dann gibt es noch eine Datenrunde, die ich für deutlich wichtiger halte als die vier Worte „Institutionen sind optimistisch“.. In der Abwärtsphase von Oktober letzten Jahres bis April dieses Jahres hat dieses Quartett an Institutionen nicht unterallokiert.. Keine einzige hat den Preis als Grund für einen Ausstieg in die Begründung geschrieben..
Das heißt: Ihre Exit-Bedingungen sind im Grunde gar kein Kursangebot.. Sondern: Wofür wurde dieses Geld ursprünglich verbucht.. Als langfristige Absicherung – dann bewegt man sich bei einem Rückgang nicht.. Als Growth-Exposure – dann schaut man darauf, ob der Fortschritt stimmt, nicht darauf, ob der Kurs gerade passt.. Deshalb ist die Kaufnachfrage in dieser Runde stabil gewesen – nicht wegen Überzeugung, sondern wegen der Buchhaltungslogik..
Aber es gibt ein Problem.. Wenn die Einordnung weiter Richtung Innovation und Technologie verschoben wird, ist es möglicherweise nicht das Makro, das dieses Asset-Accounting wirklich „abdrückt“, sondern eine interne Einordnungstabelle innerhalb der Institution..
Umgekehrt gilt auch das.. Die Institution, die Bitcoin in den Gold-Topf legt: Wenn die Story entlang der Gold-Linie neu bepreist wird, könnte sie sogar als Erste in Bewegung geraten. Denn damals kaufte sie eine Alternative zu Gold, nicht Technologie..
Derselbe Coin, anderes Schubfach – also ein anderes Geld.. Was es wirklich wert ist, im Blick zu behalten, ist nicht, wie viel sie als Nächstes dazunehmen, sondern ob sie in diesem Jahr anfangen, ihre eigene Klassifizierung zu ändern..
