(Die Zinserhöhungen der Fed lösen die Inflation nicht)
Frohen Mittherbst-Festtag!
Die Kursentwicklung insgesamt ist eine Tendenz nach unten im Seitwärtsbereich, aber keine Panik: BTC und ETH werden nicht direkt abstürzen. Es wird eine Erholungsphase geben. Hier ist meine Logik, nur zur Referenz:
Auch die US-Staatsanleihen und die Staatsanleihen der wichtigsten entwickelten europäischen Länder wurden in letzter Zeit allesamt verkauft.
Die Rendite von Staatsanleihen ist auf das höchste Niveau der letzten mehr als 20 Jahre gestiegen—fast schon wie bei einem katastrophalen Ausverkauf.
Angesichts so großer Schwankungen bei diesem Anleihenmarkt sind Aktienmärkte und auch BTC und ETH jedoch nicht zu einem besonders starken Absturz geraten—die Widerstandskraft ist sehr stark.
Ehrlich gesagt liegt genau das über den Erwartungen vieler Menschen.
Aber man muss auch beachten, dass diese Widerstandsfähigkeit unter dem fortgesetzten Schock eines Anleihenmarkts
Wenn man den Zeitraum verlängert, wird es sehr schwer, das dauerhaft durchzuhalten.
Dass Staatsanleihen in großem Umfang verkauft wurden, zeigt im Kern, dass die Marktdurchlässigkeit/Liquidität bereits erste Probleme bekommt.
Viele fragen sich: Der Anleihenmarkt ist doch so wichtig—man kann sagen, der wichtigste weltweit, mit viel höherer Gewichtung als der Aktienmarkt.
Die US-Regierung wird bestimmt eingreifen, um den Anleihenmarkt zu stabilisieren, oder?
Aus Sicht der USA versucht man natürlich schon seit einiger Zeit beides. Erstens: Der US-Finanzminister Bessent hat gestern erneut gehandelt—er hat für mehr als 4 Milliarden US-Dollar langfristige US-Staatsanleihen zurückgekauft und ist damit direkt in den Markt gegangen, um den Kurs zu stützen.
Aber der Markt glaubt nicht daran. Er findet, dass das Vorgehen zu klein ist—ein Tropfen auf den heißen Stein—und keine echte Wirkung erzielt.
Das Zweite ist, dass in diesen Tagen die Beamten der Fed nacheinander „Tauben“ geworden sind: Sie haben sich relativ hart positioniert und damit angedeutet, dass möglicherweise erneut Zinserhöhungen folgen könnten.
Aktuell liegt die Markterwartung, dass im Oktober die Zinsen erhöht werden, bereits bei nahezu 70%.
Wenn die Fed das tut, ist das Ziel, die Rendite im langen Laufbereich der US-Staatsanleihen zu stabilisieren. Sie will der Öffentlichkeit ihre Entschlossenheit zur Inflationsbekämpfung vermitteln, die Unabhängigkeit der Fed wahren und das langfristige Vertrauen in den US-Dollar und in US-Staatsanleihen stärken.
Doch der Markt erkennt das weiterhin nicht an.
Der Grund ist ganz einfach:
Dann ist bei dieser Runde der Inflation ein großer Teil durch den Ölpreis getrieben. Der Schlüsselparameter für den Ölpreis ist, ob der Ärmelkanal für die Schifffahrt passierbar sein wird.
Wenn man die Zinsen erhöht, kann man den Ärmelkanal nicht wieder für die Schifffahrt passierbar machen. Natürlich löst man damit das Grundproblem nicht. Stattdessen wird eine anhaltende, schnelle Zinserhöhung die finanzielle Belastung für die USA noch weiter verschärfen.
Der Markt wird dann noch stärker befürchten, dass es künftig ein Ausfallrisiko bei der Rückzahlung von US-Staatsanleihen gibt—und am Ende entsteht ein Teufelskreis.
Menschen wollen die Inflation mit Zinserhöhungen in den Griff bekommen: die Rendite langer Anleihen senken, den Anleihenmarkt stabilisieren.
Doch der Markt glaubt nicht daran. Er ist der Meinung, dieses Vorgehen behebe nur Symptome, nicht die Ursache—ja nicht einmal richtig die Symptome. Es wird völlig ohne passende Therapie am Problem vorbeigegangen: Zinserhöhungen können die Inflation nicht kontrollieren; stattdessen erhöhen sie sogar die Zinsausgaben, wodurch der fiskalische Druck noch größer wird. Deshalb macht man sich noch mehr Sorgen über US-Staatsanleihen. So hat dieser Weg der Zinserhöhungen nun sogar eine Gegenwirkung ausgelöst.
In den USA gibt es gerade zwei Kräfte, die gegeneinander kämpfen.
Eine Fraktion sind das Finanzministerium und der Militärisch-Industrie-Komplex sowie die traditionellen Industrien als Führungskräfte—die alte Garde.
Die andere Seite ist die Wall Street und die KI-Tech—die neue Kraft, die von Unternehmen vertreten wird.
Die neue Kraft will mit Zinserhöhungen die Rendite im langen Laufbereich der US-Staatsanleihen nach unten drücken. Wenn die langfristigen Zinsen fallen, werden ihnen große Finanzierungs- und Expansionspläne erleichtert.
Die alte Garde hofft auf Zinssenkungen, um die kurzfristigen Zinsen zu drücken—und sich damit die eigene Finanzierung zu erleichtern.
Nun ist die Gesamtmenge an Marktkapital eben nur so groß, vor allem ist der Finanzierungsbedarf bei KI-Unternehmen immens.
Die US-Regierung, plus die Tech-Giganten an der Wall Street—beides sind fressende Ungeheuer.
Das Kapital ist begrenzt, daher kann man nur eine von beiden Seiten stärker fördern.
Aus den Aktionen der jüngsten Zeit lässt sich erkennen, dass die USA vorerst die Linie „KI-Tech schützen“ gewählt haben. Sie haben sich für Zinserhöhungen entschieden, um die langfristigen Zinsen zu unterdrücken.
Aber jetzt betrachtet, ist diese Strategie gescheitert; der Markt spielt nicht mit.
Denn die USA erhöhen die Zinsen auf der einen Seite, während sie auf der anderen Seite den „alten“ Kurs verfolgen, nach außen um Ressourcen zu ringen.
Solange das unverändert bleibt, lässt sich der Anstieg der langfristigen Zinsen durch weitere Zinserhöhungen kaum eindämmen.
Daher glaube ich, dass es heute, wenn man die Renditen in diesem Anleihenmarkt drücken will, besonders darauf ankommt, die Finanzierung für Technologieunternehmen zu sichern und die iranbezogenen Probleme zu lösen.
Wenn sich die Lage im Nahen Osten nicht entspannen lässt, haben Zinserhöhungen keinen Sinn; dann wäre es sogar besser, auf Zinssenkungen umzuschwenken und die alte Garde zu unterstützen.
Kürzlich sieht man auch auf dem Markt eine Besonderheit: Ölpreis und die Rendite US-amerikanischer Staatsanleihen bewegen sich im positiven Zusammenhang. Wenn der Ölpreis steigt, steigen die Renditen der US-Staatsanleihen schnell. Der Druck auf die Renditen lässt dann nach.
Daher ist meine Einschätzung: Die Bedingungen dafür, dass die USA und der Iran eine vorläufige Vereinbarung erzielen, reifen nach und nach.
Sobald der Konflikt zwischen den USA und dem Iran nicht zu entschärfen ist und die Fed weiter erhöht, bleibt der Ölpreis hoch. Die US-Staatsanleihen bleiben dann dauerhaft in einem Bereich hoher Zinsen. Der Markt kann dadurch sehr leicht eine Liquiditätskrise „aufblasen“.
Der Preis dafür ist, dass Trump auf dieser Seite es nicht hinnehmen kann.
Wir können also die weitere Entwicklung abwarten. Die Bedingungen für eine zeitweise Entspannung im Nahen Osten sind inzwischen nach und nach entstanden $BTC
