Goldman Sachs Asset Management hat in einem Bericht eine vom Marktpreis abweichende Einschätzung abgegeben: Sie erwarten weiterhin nicht, dass die Fed in einen anhaltenden Zinserhöhungszyklus eintreten wird. Dafür gibt es drei Gründe – erstens könnten die preistreibenden Effekte im Zusammenhang mit Zöllen und Energie nachlassen, zweitens gibt es kaum Anzeichen für eine Überhitzung der Wirtschaft und drittens bleiben die Inflationserwartungen verankert.
Allerdings ist die kurzfristige Preisbildung des Marktes enger gefasst. Laut LSEG-Daten geht der Geldmarkt davon aus, dass die Fed in den verbleibenden zwei Sitzungen in diesem Jahr insgesamt um 37 Basispunkte anheben wird; das Punktdiagramm der letzten Sitzung zeigt zudem, dass die Fed dieses Jahr noch einmal erhöhen werde. Anders gesagt: Goldman Sachs Asset Management betrachtet die „Länge“ des Zinserhöhungszyklus, der Markt preist dagegen die „Höhe“ der nächsten beiden Sitzungen ein – und beide Sichtweisen widersprechen sich nicht vollständig.
Für den Kryptomarkt verläuft die Übertragungskette über die Zinserwartungen, nicht über die einzelne Sitzung. Wenn Zinserhöhungen als einmalig und nicht als anhaltender Zyklus eingepreist werden, ist der Spielraum für einen Anstieg der realen Zinsen begrenzt, der Druck auf den US-Dollar und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen lässt sich relativ gut kontrollieren und der Risikoappetit wird weniger stark eingeengt; umgekehrt gilt: Wenn spätere Inflationsdaten dazu führen, dass der Markt „noch einmal“ in „noch mehrere Male“ umschreibt, verengen sich die Erwartungen an die Liquidität, und hochbeta-Werte geraten typischerweise zuerst unter Druck.
Derzeit lässt sich noch nicht beurteilen, wer recht hat. Goldman Sachs Asset Management verwendet selbst Formulierungen wie „mögliches Nachlassen“ und „kaum vorhanden“, also Aussagen mit Spielraum – es handelt sich um eine Einschätzung von Institutionen, nicht um ein feststehendes Faktum.
Als Nächstes gilt es, zwei Variablen im Blick zu behalten: Erstens die tatsächliche Entwicklung von Zöllen und Energiepreisen – davon hängt ab, ob die Annahme eines Inflationsrückgangs bei Goldman Sachs Asset Management tragfähig ist; zweitens die Inflations- und Beschäftigungsdaten vor den verbleibenden zwei Sitzungen, die bestimmen, ob die vom Markt eingepreisten 37 Basispunkte nach oben angepasst oder nach unten revidiert werden.
#美联储 #Inflation
Allerdings ist die kurzfristige Preisbildung des Marktes enger gefasst. Laut LSEG-Daten geht der Geldmarkt davon aus, dass die Fed in den verbleibenden zwei Sitzungen in diesem Jahr insgesamt um 37 Basispunkte anheben wird; das Punktdiagramm der letzten Sitzung zeigt zudem, dass die Fed dieses Jahr noch einmal erhöhen werde. Anders gesagt: Goldman Sachs Asset Management betrachtet die „Länge“ des Zinserhöhungszyklus, der Markt preist dagegen die „Höhe“ der nächsten beiden Sitzungen ein – und beide Sichtweisen widersprechen sich nicht vollständig.
Für den Kryptomarkt verläuft die Übertragungskette über die Zinserwartungen, nicht über die einzelne Sitzung. Wenn Zinserhöhungen als einmalig und nicht als anhaltender Zyklus eingepreist werden, ist der Spielraum für einen Anstieg der realen Zinsen begrenzt, der Druck auf den US-Dollar und die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen lässt sich relativ gut kontrollieren und der Risikoappetit wird weniger stark eingeengt; umgekehrt gilt: Wenn spätere Inflationsdaten dazu führen, dass der Markt „noch einmal“ in „noch mehrere Male“ umschreibt, verengen sich die Erwartungen an die Liquidität, und hochbeta-Werte geraten typischerweise zuerst unter Druck.
Derzeit lässt sich noch nicht beurteilen, wer recht hat. Goldman Sachs Asset Management verwendet selbst Formulierungen wie „mögliches Nachlassen“ und „kaum vorhanden“, also Aussagen mit Spielraum – es handelt sich um eine Einschätzung von Institutionen, nicht um ein feststehendes Faktum.
Als Nächstes gilt es, zwei Variablen im Blick zu behalten: Erstens die tatsächliche Entwicklung von Zöllen und Energiepreisen – davon hängt ab, ob die Annahme eines Inflationsrückgangs bei Goldman Sachs Asset Management tragfähig ist; zweitens die Inflations- und Beschäftigungsdaten vor den verbleibenden zwei Sitzungen, die bestimmen, ob die vom Markt eingepreisten 37 Basispunkte nach oben angepasst oder nach unten revidiert werden.
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