#美债10年期收益率创19年新高
Diese Nachricht ist irgendwie etwas merkwürdig..
📢 今日盘面群里聊
Bitcoin fällt zurück unter 84.000, aber am stärksten fällt nicht unbedingt es.. Dogecoin verliert innerhalb eines Tages 7%, ZEC, XRP und HYPE jeweils 5% bis 6%, während Ethereum, SOL und BNB nur 2% bis 3% verlieren, TRX bewegt sich fast gar nicht.. Die meisten sehen nur: „Krypto korrigiert wieder nach unten“, aber das wirklich Spannende liegt vielleicht ganz woanders – nicht auf der Seite des Krypto-Marktes..
Zur gleichen Zeit passiert jedoch noch etwas anderes.. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen schließt bei 5,11%, springt innerhalb eines Tages um 15 Basispunkte und klettert auf ein Hoch nahe dem Niveau der letzten fast 20 Jahre.. Zudem treffen an dem Tag drei Dinge gleichzeitig zusammen – Brent-Öl springt um über 4% zurück und kehrt in die Nähe von 104 US-Dollar zurück, wodurch die Sechs-Tage-Abwärtsserie beendet ist; der US-Index für die Geschäftsaktivität steigt auf 58,4 – den stärksten Stand seit mehr als fünf Jahren; und die US-Finanzbehörde versteigert 70 Milliarden US-Dollar an fünfjährigen Staatsanleihen mit schwacher Nachfrage: Die Zuteilungsrendite liegt bei 5,033% – dem höchsten Stand seit 2006, und die Käufer verlangen zusätzlich noch mehr Rendite, bevor sie bereit sind zuzugreifen..
Damit fängt es an, sich anders anzufühlen.. Wenn du ohne etwas zu tun schon 5% Rendite bekommst, müssen die „nicht verzinslichen“ Assets neu bepreist werden.. Wer eine Bitcoin-Münze hält, dessen „Kosten“ sind im Kern die aufgegebene risikofreie Rendite – je höher der Zinssatz, desto teurer ist dieses Aufgeben.. Gleichzeitig wird es auch teurer, mit Leverage aufgebaute Positionen zu finanzieren.. Daher ist es bei diesem Abverkauf nicht so, dass „on-chain“ etwas passiert wäre – sondern die Nennergröße hat sich verändert..
Noch interessanter ist die Reihenfolge des Falls.. Je stärker ein Segment an Emotionen hängt und je weiter es von Cashflows entfernt ist, desto schneller blutet es aus – Dogecoin, ZEC, XRP und HYPE liegen genau auf dieser Linie; im Gegensatz dazu fallen BTC und ETH, die mit dem Label „Asset“ versehen sind, am wenigsten.. Das ist keine Panik, sondern Kapital ordnet sich nach Einsatzstufen neu an..
Das Kapital ist nicht aus dem Markt verschwunden, es hat nur den Ort gewechselt, um Zinsen einzusammeln.. Die Renditen von kurzfristigen Anleihen, Cash und Geldmarktfonds liegen dort offen bereit – und genau dieses „Zinsen-abziehen“ trifft diesmal jene Chips am härtesten, die einen großen Teil der Bewertung als „Story-Prämie“ ausmachen.. Schau dir zum Beispiel TRX an, das am wenigsten fällt: Es hat kaum Story, kaum Fantasie – und es passiert einfach nichts..
Aber das Problem ist: Der Druck in dieser Runde kommt nicht aus einer einzigen Quelle.. Der Ölpreissprung schiebt Zinssenkungs-Erwartungen nach hinten, die starke Geschäftsaktivität liefert zusätzlich das Argument, dass man mit Zinssenkungen nicht eilen muss, und die schwache Nachfrage bei der Fünf-Jahres-Auktion zeigt, dass selbst die Staatsanleihen selbst bei den verlangten Preisen „hart“ sein müssen – drei Linien zeigen gleichzeitig in dieselbe Richtung; schwer zu sagen, ob das nur Zufall ist..
Wirklich im Fokus sollten zwei Punkte stehen.. Erstens: Die rund 14 Milliarden US-Dollar an Optionen, die am Freitag auslaufen – eine große Fläche von Call-Optionen mit einem Strike bei 85.000 US-Dollar liegt „oben drauf“, der Preis schwebt darunter; die Absicherungsaktionen der Market Maker werden die Volatilität verstärken.. Zweitens: die Ergebnisse der nächsten Staatsanleihen-Auktionen – wenn die Nachfrage weiter schwach bleibt, ist nach oben noch Platz für die Renditen..
Der Drehpunkt bleibt hier: Wenn die Zinsen noch eine Weile auf hohem Niveau bleiben, werden in Krypto die zuerst neu bepreisten nicht BTC sein, sondern jene Produkte, die nur durch Erzählungen getragen werden.. Sobald der Markt beginnt zu bestätigen, dass die Zinsen ihren Höhepunkt erreicht haben, sind es genau diese hochbeta-Werte, die heute am stärksten gefallen sind, die oft als Erste wieder zurückspringen.. Entscheidend ist jetzt nicht, wer am meisten fällt, sondern bis zu welcher Etappe diese „risikofreie Rendite plündern“-Story aufhört..
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Bitcoin fällt zurück unter 84.000, aber am stärksten fällt nicht unbedingt es.. Dogecoin verliert innerhalb eines Tages 7%, ZEC, XRP und HYPE jeweils 5% bis 6%, während Ethereum, SOL und BNB nur 2% bis 3% verlieren, TRX bewegt sich fast gar nicht.. Die meisten sehen nur: „Krypto korrigiert wieder nach unten“, aber das wirklich Spannende liegt vielleicht ganz woanders – nicht auf der Seite des Krypto-Marktes..
Zur gleichen Zeit passiert jedoch noch etwas anderes.. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen schließt bei 5,11%, springt innerhalb eines Tages um 15 Basispunkte und klettert auf ein Hoch nahe dem Niveau der letzten fast 20 Jahre.. Zudem treffen an dem Tag drei Dinge gleichzeitig zusammen – Brent-Öl springt um über 4% zurück und kehrt in die Nähe von 104 US-Dollar zurück, wodurch die Sechs-Tage-Abwärtsserie beendet ist; der US-Index für die Geschäftsaktivität steigt auf 58,4 – den stärksten Stand seit mehr als fünf Jahren; und die US-Finanzbehörde versteigert 70 Milliarden US-Dollar an fünfjährigen Staatsanleihen mit schwacher Nachfrage: Die Zuteilungsrendite liegt bei 5,033% – dem höchsten Stand seit 2006, und die Käufer verlangen zusätzlich noch mehr Rendite, bevor sie bereit sind zuzugreifen..
Damit fängt es an, sich anders anzufühlen.. Wenn du ohne etwas zu tun schon 5% Rendite bekommst, müssen die „nicht verzinslichen“ Assets neu bepreist werden.. Wer eine Bitcoin-Münze hält, dessen „Kosten“ sind im Kern die aufgegebene risikofreie Rendite – je höher der Zinssatz, desto teurer ist dieses Aufgeben.. Gleichzeitig wird es auch teurer, mit Leverage aufgebaute Positionen zu finanzieren.. Daher ist es bei diesem Abverkauf nicht so, dass „on-chain“ etwas passiert wäre – sondern die Nennergröße hat sich verändert..
Noch interessanter ist die Reihenfolge des Falls.. Je stärker ein Segment an Emotionen hängt und je weiter es von Cashflows entfernt ist, desto schneller blutet es aus – Dogecoin, ZEC, XRP und HYPE liegen genau auf dieser Linie; im Gegensatz dazu fallen BTC und ETH, die mit dem Label „Asset“ versehen sind, am wenigsten.. Das ist keine Panik, sondern Kapital ordnet sich nach Einsatzstufen neu an..
Das Kapital ist nicht aus dem Markt verschwunden, es hat nur den Ort gewechselt, um Zinsen einzusammeln.. Die Renditen von kurzfristigen Anleihen, Cash und Geldmarktfonds liegen dort offen bereit – und genau dieses „Zinsen-abziehen“ trifft diesmal jene Chips am härtesten, die einen großen Teil der Bewertung als „Story-Prämie“ ausmachen.. Schau dir zum Beispiel TRX an, das am wenigsten fällt: Es hat kaum Story, kaum Fantasie – und es passiert einfach nichts..
Aber das Problem ist: Der Druck in dieser Runde kommt nicht aus einer einzigen Quelle.. Der Ölpreissprung schiebt Zinssenkungs-Erwartungen nach hinten, die starke Geschäftsaktivität liefert zusätzlich das Argument, dass man mit Zinssenkungen nicht eilen muss, und die schwache Nachfrage bei der Fünf-Jahres-Auktion zeigt, dass selbst die Staatsanleihen selbst bei den verlangten Preisen „hart“ sein müssen – drei Linien zeigen gleichzeitig in dieselbe Richtung; schwer zu sagen, ob das nur Zufall ist..
Wirklich im Fokus sollten zwei Punkte stehen.. Erstens: Die rund 14 Milliarden US-Dollar an Optionen, die am Freitag auslaufen – eine große Fläche von Call-Optionen mit einem Strike bei 85.000 US-Dollar liegt „oben drauf“, der Preis schwebt darunter; die Absicherungsaktionen der Market Maker werden die Volatilität verstärken.. Zweitens: die Ergebnisse der nächsten Staatsanleihen-Auktionen – wenn die Nachfrage weiter schwach bleibt, ist nach oben noch Platz für die Renditen..
Der Drehpunkt bleibt hier: Wenn die Zinsen noch eine Weile auf hohem Niveau bleiben, werden in Krypto die zuerst neu bepreisten nicht BTC sein, sondern jene Produkte, die nur durch Erzählungen getragen werden.. Sobald der Markt beginnt zu bestätigen, dass die Zinsen ihren Höhepunkt erreicht haben, sind es genau diese hochbeta-Werte, die heute am stärksten gefallen sind, die oft als Erste wieder zurückspringen.. Entscheidend ist jetzt nicht, wer am meisten fällt, sondern bis zu welcher Etappe diese „risikofreie Rendite plündern“-Story aufhört..
