Der Vorsitzende des US National Economic Council (NEC), Hassett (Kevin Hassett), hat die jüngst veröffentlichte hawkische Haltung von Entscheidungsträgern der US-Notenbank (Fed) scharf kritisiert. Mehrere Fed-Beamte, darunter Barr, Collins und Musalem, haben in letzter Zeit wiederholt Signale für eine Straffung der Geldpolitik gesendet. Die neuesten Wirtschaftsvorhersagen zeigen zudem, dass bis zu 16 Beamte erwarten, noch mindestens ein weiteres Mal im Jahresverlauf die Zinsen anzuheben. Hassett stellt dabei ausdrücklich die Frage, warum noch Zinserhöhungen erforderlich sein sollen, wenn die Kerninflation bereits nahe bei 2% liegt. Er nennt Powell sowie Barr und wirft ihnen vor, die gegenwärtige Funktionsweise der Fed sei stark politisiert; er fordert, die Unabhängigkeit der Notenbank so bald wie möglich wiederherzustellen.
Dieser offen ausgetragene Konflikt zwischen den hochrangigen Wirtschaftsbefürwortern im Weißen Haus und den Notenbankfunktionären legt die tiefe Zerrissenheit des US-amerikanischen makropolitischen Pfads offen. Der Markt hatte zuvor weitgehend darauf gesetzt, dass der Zinserhöhungzyklus seinem Ende entgegengeht. Doch die allermeisten Fed-Beamten sind gegenüber einer Inflationsrückkehr deutlich wachsamer als von außen erwartet und haben sogar die Bereitschaft, die Liquidität weiter zu verknappen. Der direkte politische Druck prallt auf die ausgeprägt hawkische Grundhaltung innerhalb der Fed. Das zerstört nicht nur die bislang vorherrschende Vorstellung eines einheitlich gelockerten Zyklus, sondern erhöht auch deutlich das Risiko eines wirtschaftlichen „Hard Landing“ aufgrund möglicher Fehlentscheidungen in der Politik.
Im Bereich der makrofinanziellen Märkte wird die Erwartung, dass bis zu 16 Beamte eine erneute Zinserhöhung im Jahresverlauf unterstützen, die Preisbildung von Vermögenswerten unmittelbar unter Druck setzen. Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen dürften unter dem Rückenwind restriktiver Erwartungen eher steigen als fallen, und der US-Dollar-Index wird voraussichtlich auf hohem Niveau weiterhin robust bleiben. Das wird die Bewertungsmodelle wichtiger globaler Vermögenswerte direkt durch Diskontierungsdruck beeinträchtigen. Solange die Fed den Zinserhöhungskorridor noch nicht offiziell schließt, werden die Realität einer verknappten Liquidität und hoher Kreditkosten weiterhin eine deutlich dämpfende Wirkung auf riskante Assets wie US-Aktien und Rohstoffe entfalten.
Für den Kryptomarkt stellen $BTC und verschiedene andere risikobehaftete Vermögenswerte eine harte Prüfung durch einen Mangel an Liquiditätsangebot dar. Unter dem Schatten hoher Zinsen und potenzieller weiterer Zinserhöhungen bevorzugen globale Gelder zur Risikovermeidung stärker Anlagen mit hoher Rendite und ohne Risiko; die Bereitschaft für einen Zufluss zusätzlicher Gelder außerhalb der Börse wird dadurch stark gebremst. Wenn die Fed schließlich die hawkischen Erwartungen doch noch erfüllt und die Zinsen erneut anhebt, ist es sehr wahrscheinlich, dass sich der Straffungszyklus in die Länge zieht und dadurch eine neue Runde von Bewertungsdruck sowie das „Liquidations“-Bereinigen von Hebelpositionen ausgelöst wird. Anleger müssen kurzfristig besonders wachsam gegenüber dem makroökonomischen Liquiditätsrisiko bleiben.#FederalReserve #InterestRates #MacroEconomics
Dieser offen ausgetragene Konflikt zwischen den hochrangigen Wirtschaftsbefürwortern im Weißen Haus und den Notenbankfunktionären legt die tiefe Zerrissenheit des US-amerikanischen makropolitischen Pfads offen. Der Markt hatte zuvor weitgehend darauf gesetzt, dass der Zinserhöhungzyklus seinem Ende entgegengeht. Doch die allermeisten Fed-Beamten sind gegenüber einer Inflationsrückkehr deutlich wachsamer als von außen erwartet und haben sogar die Bereitschaft, die Liquidität weiter zu verknappen. Der direkte politische Druck prallt auf die ausgeprägt hawkische Grundhaltung innerhalb der Fed. Das zerstört nicht nur die bislang vorherrschende Vorstellung eines einheitlich gelockerten Zyklus, sondern erhöht auch deutlich das Risiko eines wirtschaftlichen „Hard Landing“ aufgrund möglicher Fehlentscheidungen in der Politik.
Im Bereich der makrofinanziellen Märkte wird die Erwartung, dass bis zu 16 Beamte eine erneute Zinserhöhung im Jahresverlauf unterstützen, die Preisbildung von Vermögenswerten unmittelbar unter Druck setzen. Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen dürften unter dem Rückenwind restriktiver Erwartungen eher steigen als fallen, und der US-Dollar-Index wird voraussichtlich auf hohem Niveau weiterhin robust bleiben. Das wird die Bewertungsmodelle wichtiger globaler Vermögenswerte direkt durch Diskontierungsdruck beeinträchtigen. Solange die Fed den Zinserhöhungskorridor noch nicht offiziell schließt, werden die Realität einer verknappten Liquidität und hoher Kreditkosten weiterhin eine deutlich dämpfende Wirkung auf riskante Assets wie US-Aktien und Rohstoffe entfalten.
Für den Kryptomarkt stellen $BTC und verschiedene andere risikobehaftete Vermögenswerte eine harte Prüfung durch einen Mangel an Liquiditätsangebot dar. Unter dem Schatten hoher Zinsen und potenzieller weiterer Zinserhöhungen bevorzugen globale Gelder zur Risikovermeidung stärker Anlagen mit hoher Rendite und ohne Risiko; die Bereitschaft für einen Zufluss zusätzlicher Gelder außerhalb der Börse wird dadurch stark gebremst. Wenn die Fed schließlich die hawkischen Erwartungen doch noch erfüllt und die Zinsen erneut anhebt, ist es sehr wahrscheinlich, dass sich der Straffungszyklus in die Länge zieht und dadurch eine neue Runde von Bewertungsdruck sowie das „Liquidations“-Bereinigen von Hebelpositionen ausgelöst wird. Anleger müssen kurzfristig besonders wachsam gegenüber dem makroökonomischen Liquiditätsrisiko bleiben.#FederalReserve #InterestRates #MacroEconomics