Jeder schaut auf Nvidia und den Wettrennen um den KI-Chip.

Ich schaue darauf, was darunter liegen muss.

Nvidia hat gerade 96,2 Milliarden US-Dollar Umsatz im Quartal gemeldet, wobei der Umsatz im Bereich Data Center 89 Milliarden US-Dollar erreicht hat – ein Plus von 117 % im Jahresvergleich.

Moment mal.

Die nächste Einschränkung ist vielleicht nicht die GPU. Vielleicht ist es die Infrastruktur, die nötig ist, um diese GPUs am Laufen zu halten.

Die IEA schätzt, dass der weltweite Stromverbrauch von Rechenzentren von 485 TWh im Jahr 2025 auf 950 TWh bis 2030 nahezu verdoppeln könnte, während der Stromverbrauch von Rechenzentren mit Fokus auf KI sich verdreifachen dürfte.

Das verändert, wie ich auf den KI-Handel schaue.

Die Chance besteht nicht unbedingt darin, dass ein weiteres Unternehmen schnellere Chips baut. Es könnte auch darum gehen, dass die Unternehmen, die die physische Schicht darunter liefern, profitieren: Transformatoren, Netzwerktechnik, Stromerzeugung, Kühlung, Speicher und Rechenzentrums-Infrastruktur.

Aber da ist ein Haken.

Die prognostizierte Nachfrage garantiert nicht, dass jedes geplante Rechenzentrum auch wirklich gebaut wird. Finanzierung, Genehmigungen, Netzanschlüsse und Lieferengpässe können den gesamten Ausbau ausbremsen. Und die Effizienz von KI verbessert sich schnell.

Also sage ich nicht, dass Strom die Chips im KI-Handel ersetzt.

Ich sage: Das Nadelöhr kann sich verlagern.

Wenn die KI-Nachfrage auf die physischen Grenzen des Stromnetzes trifft, wird die Frage deutlich spannender:

Wem gehört die Infrastruktur, die plötzlich alle brauchen?

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