Bitcoin: Wenn der letzte Verkäufer weg ist

Eine kontraintuitive Tatsache
Am 16. September trafen zwei „Bad News“ gleichzeitig den Bitcoin-Kurskopf.
Erstes: US-Senat stimmt über den Entwurf ab (CLARITY Act, Digital-Asset-Marktplatz-Klarstellungs-Gesetz). 50 Stimmen dafür, 49 dagegen – es fehlten 10 Stimmen an der Schwelle von 60. Damit ist der Gesetzentwurf gescheitert. Das ist der wichtigste Schritt in Amerikas Kryptoregulierung. Die Spieler hatten zwei Jahre darauf gewartet – und über Nacht sind sie wieder beim Ausgangspunkt.
Zweitens: Die US-Notenbank (Fed) kündigt eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte an. Die erste Erhöhung der letzten drei Jahre: Der Zielkorridor für die Zinssätze steigt auf 3,75 %–4 %. Der globale risikofreie Zins steigt – eigentlich müssten risikobehaftete Assets in die Knie gehen.
Und wie reagierte Bitcoin an diesem Tag?
Fiel auf etwa 75.000 US-Dollar und dann – nichts mehr.
Drei Tage später: 85.000 US-Dollar. Ein Wochenplus von 13 %. In den letzten 24 Stunden wurden Short-Positionen im Wert von 660 Millionen US-Dollar liquidiert, 136.000 Menschen wurden aus dem Markt gespült. Diejenigen, die darauf setzten, dass „negative Nachrichten den Markt abstürzen lassen“, wurden vom Markt überrollt.
Mitchell Ascuitto, Forschungsleiter bei Blockware Intelligence, sagte einen Satz, über den man immer wieder nachdenken sollte:
„Diejenigen, die aufgrund dieser Ereignisse Bitcoin verkaufen wollten, haben bereits verkauft. Sie halten keine Token mehr, die zum Verkauf zur Verfügung stehen. Das ist für den mittel- bis langfristigen Ausblick ein äußerst positives Signal und genau die Art von Erscheinung, die man in der späteren Phase eines Bodungsprozesses häufig sieht.“
Das bedeutet: Wer verkaufen wollte, hat bereits alles verkauft.
„Erschöpfung der Verkäufer“ – ein in der Finanzgeschichte der Menschheit noch nie vorgekommenes Phänomen
An den traditionellen Finanzmärkten gilt eine eiserne Regel: Solange die schlechten Nachrichten nicht ausgestanden sind, gibt es immer Verkäufer.
Warum? Weil die Motive der Besitzer traditioneller Vermögenswerte vielfältig sind – manche brauchen Liquidität, andere schichten um, wieder andere setzen Stop-Losses oder werden durch Nachschussforderungen zwangsliquidiert. Ganz gleich, wie tief der Preis fällt, es gibt immer jemanden, der auf einem bestimmten Niveau „verkaufen muss“.
In der Finanzkrise 2008 gingen Lehman Brothers pleite, Merrill Lynch wurde verkauft, AIG von der Regierung übernommen. Auch Menschen mit hochwertigen Vermögenswerten verkauften – nicht, weil die Vermögenswerte schlecht waren, sondern weil sie Bargeld brauchten, um zu überleben. Das ist das Wesen einer „Liquiditätskrise“: Gute und schlechte Vermögenswerte werden gemeinsam abverkauft, weil Cash König ist.
Bitcoin zeigt jedoch eine völlig andere Marktstruktur.
Stand September 2026 zeigen On-Chain-Daten:
Langfristige Halter (über 155 Tage) kontrollieren 83 % des zirkulierenden Angebots – ein historischer Höchststand
Die Guthaben der Börsen-Wallets sinken weiter, und es gibt immer weniger BTC für den sofortigen Handel
Der SOPR (Spent Output Profit Ratio) blieb seit dem 19. August drei Wochen in Folge über 1, was zeigt, dass Verkäufer im Durchschnitt immer noch Gewinne machen – aber immer weniger Menschen bereit sind zu verkaufen.
Was bedeutet das?
Das bedeutet, dass sich die Halterstruktur von Bitcoin fundamental von der traditioneller Vermögenswerte unterscheidet. Kein Quartalsdruck von Fondsmanagern, keine Margin Calls, keine LP-Rücknahmen, kein Zwangsverkauf zum Steuerjahresende. Die meisten Bitcoin-Halter sind Individuen, die selbst entscheiden, wie lange sie halten wollen – und ihre Entscheidung tendiert zunehmend zu „nicht verkaufen“.
Drei Drucktests, dieselbe Antwort
Werfen wir einen Blick auf die drei Druckwellen, denen Bitcoin in der vergangenen Woche ausgesetzt war:
Die erste Welle: Der CLARITY Act wird abgelehnt (15. September)
50:49, mit einer Stimme Unterschied. Der Markt fiel zeitweise unter 75.000 US-Dollar. Doch innerhalb von 24 Stunden wurde der Großteil der Verluste wieder aufgeholt.
Die zweite Welle: Die Fed erhöht zum ersten Mal seit drei Jahren die Zinsen (16. September)
Eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte. Die Bank of Japan zog nach und erhöhte die Zinsen auf den höchsten Stand seit 31 Jahren. Der Dollar-Index durchbrach 100. Brent-Öl lag bei 106 US-Dollar. Ein klassisches „Knebelumfeld für Risikoanlagen“. Bitcoin? Nahezu keine Reaktion.
Dritter Druck: Gewinnmitnahmen (der gesamte September)
Im August stieg Bitcoin um 25 % von 64.000 US-Dollar auf 81.000 US-Dollar. Nach historischen Mustern hätte der „September-Fluch“ einen Großteil dieser Gewinne wieder auslöschen müssen – in den letzten 15 Jahren gab es im September 9 negative Monate mit einem durchschnittlichen Rückgang von 3 %. Doch bis zum 20. September lag das Minus für den gesamten Monat bei nur 1,5 %. Das Quartal liegt weiterhin 32 % im Plus und könnte erstmals seit Q3 2025 einen positiven Quartalsabschluss verzeichnen.
Dreifacher Druck, dieselbe Antwort: Es gibt nicht genug Verkäufer.
Bloomberg-Daten zeigen, dass die US-Spot-Bitcoin-ETFs vergangenen Donnerstag und Freitag zusammen Nettozuflüsse von etwa 593 Millionen US-Dollar verzeichneten und damit die großen Abflüsse der zwei Tage davor weitgehend ausglichen. Institutionen griffen bei Kursrückgängen zu, statt sich zurückzuziehen.
JPMorgan weist darauf hin: Gold-ETFs haben bereits die gesamten Mittelabflüsse vom Jahresbeginn 2026 wieder aufgeholt, während Bitcoin-ETFs bisher nur etwa die Hälfte zurückgewonnen haben. Wenn Anleger defensive Positionen, die sie gegen Bitcoin-ETFs aufgebaut haben, auflösen, könnte Bitcoin mehr Aufwärtsdynamik erhalten als Gold.
Ein Gedankenexperiment: Wenn niemand verkaufen will
Machen wir ein Gedankenexperiment.
Angenommen, es gäbe einen Markt, in dem sich alle Teilnehmer entscheiden, nicht zu verkaufen. Was würde passieren?
Die Antwort ist: Der Preis wird unendlich.
Das ist keine Übertreibung, sondern die grundlegende Logik von Angebot und Nachfrage. Bei null Angebot hat der Preis selbst bei einer Nachfrage von nur 1 keine Obergrenze.
Natürlich ist es in der Realität unmöglich, dass sich alle gleichzeitig entscheiden, nicht zu verkaufen. Aber Bitcoin nähert sich einem extremen Zustand:
Von den 21 Millionen als harte Obergrenze sind bereits 19,72 Millionen gemined worden, es bleiben nur noch 1,28 Millionen zum Minen
Die mit Satoshi verbundenen Adressen halten rund 1,096 Millionen BTC, seit 17 Jahren unbewegt und mit großer Wahrscheinlichkeit für immer unbewegt
Die verlorenen BTC werden auf 3,7 bis 4 Millionen geschätzt und können nie wieder zurückgeholt werden
Langfristige Halter sichern 83 %, die Börsenguthaben schrumpfen weiter
MicroStrategy hält 818.000 BTC, eine 20-jährige strategische Reserve, die nicht verkauft wird
Die US-Regierung hält 328.000 BTC und hat angekündigt, sie 20 Jahre lang nicht zu verkaufen
Der BlackRock-ETF hält 770.000 BTC, dahinter stehen Pensionsfonds, Staatsfonds und Rentenkonten – das am wenigsten wahrscheinlich verkaufbare Geld
Addiert man all das, dürften tatsächlich nur noch etwa 5 bis 6 Millionen BTC frei umlaufend sein, also weniger als ein Drittel des Gesamtangebots.
5 Millionen Münzen für 7,5 Milliarden Menschen bedeuten: Eine Münze kommt auf 1.500 Menschen.
Und es gibt weltweit 58 Millionen Millionäre. Wenn jeder von ihnen nur eine einzige Münze haben möchte, wären 58 Millionen Münzen nötig – aber am Markt sind nur 5 Millionen kaufbar.
Das ist kein Ungleichgewicht von Angebot und Nachfrage, das ist ein Bruch in Angebot und Nachfrage.
Warum sind die Verkäufer verschwunden?
In der traditionellen Finanzwelt gibt es nur einen Grund dafür, dass Verkäufer verschwinden: Alle glauben, dass der Preis steigen wird. Aber das ist nicht nachhaltig – sobald der Preis hoch genug ist, wird der Impuls, Gewinne mitzunehmen, die Überzeugung überwiegen.
Bei Bitcoin ist die Lage anders. Das Verschwinden der Verkäufer liegt nicht daran, dass sie glauben, der Kurs werde steigen, sondern daran, dass sich die Natur des Bitcoin-Besitzes verändert hat.
Die erste Ebene: vom Investmentprodukt zum Reservevermögen
Am 17. September verrieten Führungskräfte von BlackRock, dass Großkunden BTC-ETFs als Sicherheit zur Finanzierung nutzen – für den Kauf von Häusern, Autos und zur Unternehmensgründung. Sie verkaufen Bitcoin nicht, um Liquidität zu erhalten, sondern beleihen ihn. Das bedeutet, Bitcoin wandelt sich gerade von einer „Aktie, die man verkaufen kann“ zu einem „Haus, das man nicht verkaufen kann“. Du würdest dein Haus auch nicht verkaufen, nur weil Aktien steigen – mit Bitcoin ist es genauso.
Die zweite Ebene: vom Vermögenswert zur Identität
58,96 Millionen Halteadressen, jede einzelne ist eine Entscheidung – die Entscheidung, der Mathematik statt der Zentralbank zu vertrauen, Dezentralisierung statt Staatskredit zu wählen. Eine solche Entscheidung lässt sich nicht wie der Kauf einer Aktie jederzeit rückgängig machen. Sie ist eine Form von Identität. Man verkauft seinen Glauben nicht, nur weil „der Preis hoch genug“ ist.
Die dritte Ebene: vom Individuum zum Staat
El Salvador erklärte Bitcoin zum gesetzlichen Zahlungsmittel und kauft jeden Monat per DCA nach. Die US-Regierung kündigte eine strategische Reserve von 328.000 BTC an, die 20 Jahre lang nicht verkauft werden soll. China hält rund 190.000 BTC, still, aber entschlossen. Wenn sich Bitcoin-Halter von Individuen zu Staaten wandeln, wird das „Verkaufen“ von einer Finanzentscheidung zu einer geopolitischen Entscheidung – und Staaten verkaufen strategische Reserven fast nie.
Die Stimme von Wall Street
Bernstein-Analyst Gautam Chhugani gab in einem jüngsten Bericht ein Jahresendkursziel von 150.000 US-Dollar aus. Seine Logik: Solange das Finanzministerium weiterhin die Renditekurve stützt, bleibt die Nachfrage nach „harten Assets“ anhaltend hoch.
Der Marktstratege der LMAX Group, Joel Kruger, wies darauf hin:
„Wenn der Markt inmitten herausfordernder Nachrichten so widerstandsfähig bleibt, könnten selbst nur moderate Verbesserungen der makroökonomischen, geopolitischen oder regulatorischen Bedingungen als Katalysator für die nächste große Aufwärtsbewegung dienen.“
Fabian Dori, Chief Investment Officer der Sygnum Bank, formulierte eine tiefere Beobachtung: Steigende Zinsen und Anleiherenditen sind nicht immer negativ. Wenn steigende Zinsen Währungsabwertung und Risiken bei staatlichen Gegenparteien signalisieren, dann sind sie für Wertaufbewahrungsmittel tatsächlich ein positiver Treiber.
In normalem Deutsch heißt das: Die Zinserhöhung der Fed selbst beweist gerade die Notwendigkeit von Bitcoin.
Der September-Fluch ist tot
In den letzten 15 Jahren betrug der durchschnittliche Rückgang von Bitcoin im September 3 %. „Sell in September“ ist ein traditioneller Glaubenssatz im Kryptomarkt.
Im September 2026 stand Bitcoin vor:
Die Fed erhöht erstmals seit drei Jahren die Zinsen
Der CLARITY Act wird abgelehnt
Brent-Öl durchbricht 106 US-Dollar
Der US-Dollar-Index durchbricht 100
Die Bank of Japan erhöht die Zinsen auf den höchsten Stand seit 31 Jahren
Ergebnis: Der gesamte September fiel nur um 1,5 %, das Quartal liegt dennoch 32 % im Plus.
Der „September-Fluch“ wurde nicht gebrochen – er wurde begraben.
Wenn ein Vermögenswert im schwächsten Monat trotz der stärksten negativen Nachrichten fast unverändert bleibt – was sagt das aus?
Das zeigt, dass sich die Grundstruktur des Marktes bereits verändert hat. Retail-Anleger ziehen sich zurück, während Institutionen einsteigen. Spekulanten gehen, Überzeugte legen nach. Kurzfristige Verkäufer liquidieren, langfristige Halter bleiben unbeweglich.
Das Verschwinden der Verkäufer ist nicht vorübergehend, sondern strukturell.
Der letzte Verkäufer
In der Geschichte von Bitcoin ging jeder starke Kurssturz mit dem Rückzug vieler Verkäufer einher:
2011 kollabierte Mt. Gox, die Verkäufer waren die Opfer der Hacker
Das Verbot in China 2013: Die Verkäufer waren chinesische Miner, die gezwungen waren, alles zu liquidieren
Beim Platzen der ICO-Blase 2018 waren die Verkäufer panische Altcoin-Spekulanten
Beim Kettencrash von LUNA/FTX 2022 waren die Verkäufer liquidierte DeFi-Teilnehmer
Jedes Mal wurde erklärt, Bitcoin sei tot. Jedes Mal tauchten massenhaft Verkäufer auf. Und nach jedem dieser Male wurde Bitcoin stärker.
Doch im September 2026 geschah etwas noch nie Dagewesenes:
Zwei große negative Nachrichten trafen gleichzeitig ein, und der Markt fand keinen Verkäufer.
Nicht die Verkäufer zögern, nicht die Verkäufer warten ab. Es ist die Verkäufer – wirklich – nicht mehr gibt.
Wenn der letzte Verkäufer geht, bleibt nur noch eine Art von Mensch:
Diejenigen, die daran glauben.
Und Vertrauen ist das am schwersten zu bepreisende Gut der Welt.