Der von langfristigen Inhabern gehaltene Bitcoin ist laut dem Analysten Axel Adler Jr. seit dem 19. August für fünf aufeinanderfolgende Wochen gesunken, aber das Tempo dieser Reduktion hat sich deutlich verlangsamt.
Der Rückgang des Netto-Bestands über 30 Tage fiel von 105.900 BTC am 30. August auf 21.700 BTC am 20. September – eine Reduzierung von ungefähr 80%.
Langfristige Inhaber (LTH) haben ihren Bestand in der vergangenen Woche um 47.800 BTC reduziert. Die LTH-SOPR-Daten zeigen, dass die meisten dieser Coins mit Verlust verkauft wurden.
Verluste zu realisieren ist der ungewöhnliche Teil
Langfristige Inhaber – typischerweise definiert als Wallets, die Coins länger als 155 Tage halten – sind die Gruppe, die am wenigsten wahrscheinlich verkauft und am wenigsten wahrscheinlich unter Wasser verkauft.
Das ausgegebene Output-Profit-Ratio misst, ob Coins, die onchain in Bewegung sind, über oder unter ihrem Anschaffungspreis verkauft werden. Ein Wert unter 1 bei langfristigen Inhabern bedeutet, dass das geduldigste Kollektiv im Markt realisierte Verluste verbucht.
Das zeigt sich üblicherweise spät in einer Drawdown-Phase. Inhaber, die mehrere Monate Schwäche durchstanden, geben genau dann auf, wenn das Verkaufen am meisten wehtut. Sobald sie verkauft haben, ist diese Supply weg.
Der Zeitpunkt passt. Der Verkauf der letzten Woche erfolgte, als Bitcoin unter 75.000 US-Dollar fiel – nach dem Scheitern der Senate-Abstimmung zum Clarity Act, dem niedrigsten Stand des Monats.
Die Verlangsamung stützt das Erschöpfungs-Szenario
Ein Fünffach-Rückgang bei der Ausschüttungsrate ist bislang der deutlichste Beleg für das Argument, das Mitchell Askew von Blockware Intelligence letzte Woche vorgebracht hatte.
"Jeder, der vorhatte, Bitcoin aufgrund von Ereignissen wie diesen zu verkaufen, hat bereits verkauft. Sie haben nicht mehr die Coins, die sie verkaufen könnten", sagte Askew. "Genau das sieht man typischerweise in den späteren Phasen eines Bottoming-Prozesses."
Adlers Daten untermauern diese Behauptung. Die Ausschüttung ist nicht gestoppt – fünf Wochen in Folge mit Rückgängen – aber es gehen die Verkäufer zur Neige.
Der Mechanismus hinter der 30-Tage-Zahl braucht jedoch Sorgfalt. Coins, die etwa Mitte April gekauft wurden, überschreiten jetzt die Schwelle von 155 Tagen und treten in das Kollektiv der langfristigen Inhaber ein. Dieser Zufluss gleicht Ausflüsse in der Nettozahl aus, sodass ein Teil der scheinbaren Verlangsamung darauf zurückzuführen ist, dass neue Coins in die Gruppe heranreifen, statt dass bestehende Inhaber weniger verkaufen.
Bitcoin befindet sich jetzt innerhalb der Supply-Zone der langfristigen Inhaber (LTH)
Der Kursstand, den Bitcoin erreicht hat, ist für dieses Kollektiv wichtiger als für jedes andere.
Ein Glassnode-Forscher, Frederik Theissen, hatte eine dichte Konzentration von Long-Term-Holder-Supply zwischen 83.000 und 86.000 US-Dollar eingeordnet und dabei festgestellt, dass Bitcoin in dieser Zone während 2026 zweimal abgewiesen wurde.
Bei 85.000 US-Dollar liegt Bitcoin darin.
Dort kommt der Verkaufsdruck aus diesem Kollektiv typischerweise wieder zurück. Inhaber, die in diesem Bereich gekauft haben und die Korrektur durchgestanden haben, sind nun im Break-even, und einige werden den Ausstieg nehmen, den sie monatelang nicht bekommen konnten.
Außerdem erklärt es, warum die Supply-Wand unterhalb anders ins Gewicht fällt. Der Bereich von 80.000 bis 82.000 US-Dollar hielt nahezu 8 % der gesamten Supply über alle Inhaber hinweg – einschließlich des durchschnittlichen Cost-Basis des US-Spot-ETF-Kollektivs. Bitcoin hat diese Spanne am Montag durchbrochen. Die Zone der langfristigen Inhaber ist ein separater und anspruchsvollerer Test.
Der Rallye wurde noch nicht durch Spot-Nachfrage bestätigt
B60itcoins Anstieg auf 85.000 US-Dollar stützte sich stark auf kurzfristige Liquidationen – ungefähr 300 Millionen US-Dollar innerhalb einer einzigen Stunde am Montag.
Der Spot-Nachfrageindikator von CryptoQuant lag letzte Woche bei −145.000 BTC, und die ETF-Flows waren gemischt: Die Bitcoin-Fonds nahmen am Donnerstag rund 159 Millionen US-Dollar auf, nachdem es am 15. September einen Abfluss von 450 Millionen US-Dollar gegeben hatte.
Nexo Dispatch' Ilya Kalchev wurde als Bestätigungssignal für anhaltende Zuflüsse in börsengehandelte ETFs oder erneutes Spot-Kaufen genannt. Die Daten langfristiger Inhaber liefern nun eine dritte Komponente: Ob die Ausschüttungen langsam bleiben, während der Preis durch die Zone von 83.000 bis 86.000 US-Dollar wandert, oder ob sie wieder anziehen.
Vineet Budki von Sigma Capital sagte, er würde lieber noch ein Vierteljahr abwarten, bevor er den Boden für ausgemacht erklärt.
Der nächste klar markierte Widerstand oberhalb der Zone der langfristigen Inhaber ist der 100-Wochen-Durchschnitt nahe 89.000 US-Dollar.