Tokenisierte Aktien sind innerhalb eines Jahres um 390% explodiert und auf 4,4 Milliarden US-Dollar geklettert. Die SEC legt jetzt nach: Sie eröffnet den USA-Aktien das On-Chain-Zugangsfenster für weitere fünf Jahre. Zwei Investmentbanken – Goldman Sachs und Citizens – haben fast gleichzeitig drei Gewinner herausgefiltert: Coinbase, Robinhood und Circle. An der Wall Street wird diesmal mit echtem Gold und echtem Geld darauf gesetzt: „Aktien wandern auf die öffentliche Blockchain“.
Die SEC-Ausnahme für fünf Jahre für Innovation ermöglicht, dass tokenisierte US-Aktien, die die Kriterien erfüllen, über automatische Market Maker (MMs) auf öffentlichen Ketten gehandelt werden. Um die Hürde zu nehmen, müssen die Token Dividenden und Stimmrechte als Aktionärsrechte abbilden, und auch Handelsplattformen sind in Bezug auf Handelsvolumen und die Anzahl der gelisteten Aktien eingeschränkt. Kurz gesagt: Die Tür ist offen – aber gleichzeitig sind die Schwellen hoch.
Goldman Sachs nennt Coinbase beim Namen: Das dortige Produkt für tokenisierte Aktien erfülle bereits weitgehend die von der SEC geforderten Bedingungen. Die Dividenden seien an echte Aktien gekoppelt; CEO Brian Armstrong hat diese Woche zudem gesagt, dass die Stimmrechte „bald kommen“ werden. Kombiniert mit institutioneller Verwahrung, Coinbase Tokenize und der Ethereum-nahen Base-Kette: nahezu End-to-End abgedeckt. Der einzige Knackpunkt: Die Börse des Unternehmens nutzt ein zentrales Orderbuch. Da das SEC-Rahmenwerk jedoch rund um automatische Market Maker gebaut ist, müsste man für einen direkten Börsenbetrieb im klassischen Sinn erst etwas neu aufsetzen – oder den Weg über eine dezentrale Börse auf Base gehen.
Bei Robinhood läuft es nicht ganz so glatt. Die offshore-Aktientoken seien im Kern Derivate und enthielten nicht das vollständige Eigentum. Um in den USA konform zu sein, muss das Produkt nachgebessert werden. Letzten Monat hat der CEO von AMC Robinhood öffentlich dafür kritisiert, dass es ohne Genehmigung AMC-nahen Token herausgegeben habe. Citizens dagegen glaubt, dass Robinhood schnell unterwegs ist: Die offshore tokenisierten Aktien haben bereits ein beachtliches Volumen aufgebaut, und man hat zusätzlich auf eine Robinhood Chain aus dem Arbitrum-Umfeld gesetzt.
Die beiden Firmen, auf die beide gleichzeitig setzen, sind aber wirklich Circle. USDC soll für Abwicklung und Besicherung genutzt werden – als das „frische Wasser“ für den On-Chain-Markt. Circle liegt dann sprichwörtlich auf der Nutzungsgebühr-Ladefläche, und Coinbase profitiert ebenfalls, weil USDC tief eingebunden ist.
Traditionelle Börsen müssen kurzfristig nicht in Panik geraten. Goldman Sachs meint, dass die Handelsvolumen-Obergrenzen, dass Emittenten ablehnen können, sowie die Schwächen automatischer Market Maker in einem stark ausgetieften Markt, dafür sorgen, dass NASDAQ und ICE nicht so einfach Geschäft abjagen lassen.
Meine Einschätzung: Die SEC will nicht den Tisch umwerfen. Sie testet erst mit einer engen Tür, die drei Firmen in die Spur schiebt, die am besten Compliance können und bei On-Chain-Infrastruktur die meisten Bausteine haben. Wenn diese Tür einmal aufgeht, könnte die nächste Welle aus dem ganzen US-Aktienmarkt kommen.
Wenn US-Aktien on-chain gehen: Wird am Ende Coinbase – als „Full-Stack“-Anbieter – davon profitieren, oder doch eher Robinhood, das volumenstark skaliert? Kommentiert im Bereich unten.
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Die SEC-Ausnahme für fünf Jahre für Innovation ermöglicht, dass tokenisierte US-Aktien, die die Kriterien erfüllen, über automatische Market Maker (MMs) auf öffentlichen Ketten gehandelt werden. Um die Hürde zu nehmen, müssen die Token Dividenden und Stimmrechte als Aktionärsrechte abbilden, und auch Handelsplattformen sind in Bezug auf Handelsvolumen und die Anzahl der gelisteten Aktien eingeschränkt. Kurz gesagt: Die Tür ist offen – aber gleichzeitig sind die Schwellen hoch.
Goldman Sachs nennt Coinbase beim Namen: Das dortige Produkt für tokenisierte Aktien erfülle bereits weitgehend die von der SEC geforderten Bedingungen. Die Dividenden seien an echte Aktien gekoppelt; CEO Brian Armstrong hat diese Woche zudem gesagt, dass die Stimmrechte „bald kommen“ werden. Kombiniert mit institutioneller Verwahrung, Coinbase Tokenize und der Ethereum-nahen Base-Kette: nahezu End-to-End abgedeckt. Der einzige Knackpunkt: Die Börse des Unternehmens nutzt ein zentrales Orderbuch. Da das SEC-Rahmenwerk jedoch rund um automatische Market Maker gebaut ist, müsste man für einen direkten Börsenbetrieb im klassischen Sinn erst etwas neu aufsetzen – oder den Weg über eine dezentrale Börse auf Base gehen.
Bei Robinhood läuft es nicht ganz so glatt. Die offshore-Aktientoken seien im Kern Derivate und enthielten nicht das vollständige Eigentum. Um in den USA konform zu sein, muss das Produkt nachgebessert werden. Letzten Monat hat der CEO von AMC Robinhood öffentlich dafür kritisiert, dass es ohne Genehmigung AMC-nahen Token herausgegeben habe. Citizens dagegen glaubt, dass Robinhood schnell unterwegs ist: Die offshore tokenisierten Aktien haben bereits ein beachtliches Volumen aufgebaut, und man hat zusätzlich auf eine Robinhood Chain aus dem Arbitrum-Umfeld gesetzt.
Die beiden Firmen, auf die beide gleichzeitig setzen, sind aber wirklich Circle. USDC soll für Abwicklung und Besicherung genutzt werden – als das „frische Wasser“ für den On-Chain-Markt. Circle liegt dann sprichwörtlich auf der Nutzungsgebühr-Ladefläche, und Coinbase profitiert ebenfalls, weil USDC tief eingebunden ist.
Traditionelle Börsen müssen kurzfristig nicht in Panik geraten. Goldman Sachs meint, dass die Handelsvolumen-Obergrenzen, dass Emittenten ablehnen können, sowie die Schwächen automatischer Market Maker in einem stark ausgetieften Markt, dafür sorgen, dass NASDAQ und ICE nicht so einfach Geschäft abjagen lassen.
Meine Einschätzung: Die SEC will nicht den Tisch umwerfen. Sie testet erst mit einer engen Tür, die drei Firmen in die Spur schiebt, die am besten Compliance können und bei On-Chain-Infrastruktur die meisten Bausteine haben. Wenn diese Tür einmal aufgeht, könnte die nächste Welle aus dem ganzen US-Aktienmarkt kommen.
Wenn US-Aktien on-chain gehen: Wird am Ende Coinbase – als „Full-Stack“-Anbieter – davon profitieren, oder doch eher Robinhood, das volumenstark skaliert? Kommentiert im Bereich unten.
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