Die Rendite von US-Staatsanleihen mit 30-jähriger Laufzeit durchbricht die Marke von 5,40 %. In derselben Woche fällt Ethereum unter 2400 US-Dollar, während Bitcoin auf 76.000 fällt.
Viele betrachten diese beiden Punkte als zwei getrennte Nachrichten. Dabei ist es eigentlich nur eine – und zwar eine Nachricht, die von der Nennerseite her „eingeschnitten“ wird.
Die langfristige Zinsrate ist in der globalen Asset-Bewertung die eigentliche Linie der Erdanziehung. Wenn sie sich bewegt, steigen automatisch die Diskontierungszinssätze all jener Vermögenswerte, die ihre Geschichten über künftige Cashflows erzählen: Tech-Aktien, Wachstumsaktien und Krypto stehen alle auf demselben Nenner – und niemand kann sich herausreden, dass er allein dasteht. Wenn dein Coin fällt, liegt das nicht daran, dass bei ihm selbst plötzlich etwas an den Fundamentaldaten kaputtging. Es liegt daran, dass Staatsanleihen ohne Risiko jetzt mehr Zinsen abwerfen und du von anderen verlangst, etwas mit doppelt so hoher Volatilität zu übernehmen – wie viel Aufschlag (Renditeprämie) muss man dann bieten?
Ich weiß, dass diese Erklärung dich nicht zufriedenstellen wird. In den vergangenen zwei Jahren war in der Krypto-Welt die Logik vor allem eine Liquiditäts-Erzählung: Sobald Zinssenkungserwartungen aufkommen, steigt es erst mal. Und wer kümmert sich schon um die Renditen von Staatsanleihen? Doch jetzt wurde dieser Anker herausgezogen. Die Uneinigkeit im Markt dreht sich darum, ob die Zinsen höher und länger bleiben – und diese Frage kann niemand für die US-Notenbank (Fed) beantworten. Wenn Zinssenkungen dann plötzlich einen Monat später kommen als erwartet, brechen meist zuerst die Positionen weg, die am stärksten mit Hebel ausgestattet sind – nicht die Projekte mit den schlechtesten Fundamentaldaten.
Daher solltest du täglich nicht auf die K-Chart-Linie starren, sondern auf die Richtung der Linie der Renditen von langfristigen Anleihen. Erst wenn sie sich dreht, gibt es überhaupt die Chance, dass sich Risk Assets erholen. Bis dahin gilt bei jeder Gegenbewegung: Erst einmal die Frage stellen – sind die Zinsen lockerer geworden, oder kaufen nur gerade Leute das Tief (Bottom Picking)?
Meinst du, das ist nur kurzfristige Volatilität – oder hat sich wirklich das Messmaß der Bewertung geändert?
Viele betrachten diese beiden Punkte als zwei getrennte Nachrichten. Dabei ist es eigentlich nur eine – und zwar eine Nachricht, die von der Nennerseite her „eingeschnitten“ wird.
Die langfristige Zinsrate ist in der globalen Asset-Bewertung die eigentliche Linie der Erdanziehung. Wenn sie sich bewegt, steigen automatisch die Diskontierungszinssätze all jener Vermögenswerte, die ihre Geschichten über künftige Cashflows erzählen: Tech-Aktien, Wachstumsaktien und Krypto stehen alle auf demselben Nenner – und niemand kann sich herausreden, dass er allein dasteht. Wenn dein Coin fällt, liegt das nicht daran, dass bei ihm selbst plötzlich etwas an den Fundamentaldaten kaputtging. Es liegt daran, dass Staatsanleihen ohne Risiko jetzt mehr Zinsen abwerfen und du von anderen verlangst, etwas mit doppelt so hoher Volatilität zu übernehmen – wie viel Aufschlag (Renditeprämie) muss man dann bieten?
Ich weiß, dass diese Erklärung dich nicht zufriedenstellen wird. In den vergangenen zwei Jahren war in der Krypto-Welt die Logik vor allem eine Liquiditäts-Erzählung: Sobald Zinssenkungserwartungen aufkommen, steigt es erst mal. Und wer kümmert sich schon um die Renditen von Staatsanleihen? Doch jetzt wurde dieser Anker herausgezogen. Die Uneinigkeit im Markt dreht sich darum, ob die Zinsen höher und länger bleiben – und diese Frage kann niemand für die US-Notenbank (Fed) beantworten. Wenn Zinssenkungen dann plötzlich einen Monat später kommen als erwartet, brechen meist zuerst die Positionen weg, die am stärksten mit Hebel ausgestattet sind – nicht die Projekte mit den schlechtesten Fundamentaldaten.
Daher solltest du täglich nicht auf die K-Chart-Linie starren, sondern auf die Richtung der Linie der Renditen von langfristigen Anleihen. Erst wenn sie sich dreht, gibt es überhaupt die Chance, dass sich Risk Assets erholen. Bis dahin gilt bei jeder Gegenbewegung: Erst einmal die Frage stellen – sind die Zinsen lockerer geworden, oder kaufen nur gerade Leute das Tief (Bottom Picking)?
Meinst du, das ist nur kurzfristige Volatilität – oder hat sich wirklich das Messmaß der Bewertung geändert?
