#比特币突破8万美元大关
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Japanische börsennotierte Unternehmen parken 43.000 Bitcoins auf dem Konto – der weltweit drittgrößte Hoster an Coins. Doch ausgerechnet der Vermögensverwalter VanEck hat das Management-Options-Programm ins Visier genommen: Der Optionspool für Führungskräfte ist bis zu zehnmal so hoch wie bei Wettbewerbern.
Am Freitag veröffentlichte der globale Asset-Manager VanEck einen Bericht, in dem die Vergütungsstruktur der zehn größten Bitcoin-Tresor-Unternehmen weltweit einzeln bewertet wurde. Nur ein Unternehmen erhielt die schlechteste Einstufung – die japanische börsennotierte Gesellschaft Metaplanet. Diese Firma hält auf ihrem Konto 43.000 Bitcoins, ist der drittgrößte börsennotierte Bitcoin-Besitzer der Welt und liegt nur hinter dem weltweit größten Halter Strategy (MicroStrategy).
Das Problem liegt im Optionspool. VanEck rechnete vor: Der aktienbasierte Incentive-Pool von Metaplanet macht 14,7 % der vollständig verwässerten Aktienbasis aus, der Anteil für Führungskräfte (Management-Exposure) liegt bei 8,2 %. Im Durchschnitt der übrigen neun Vergleichsunternehmen beträgt der Wert lediglich 0,8 %. Das heißt: Der Optionspool für Führungskräfte ist mehr als zehnmal so hoch wie der Durchschnitt der Peers, und der gesamte Aktienpool liegt bei fast dem Vierfachen. Zum Vergleich: Der weltweit größte Bitcoin-Inhaber Strategy hat einen Aktienpool von nur 2 %, ein Management-Exposure von 0,5 % – und wurde als „gut“ bewertet.
Wie ist dieser Pool aufgebläht worden? Metaplanet hatte zuvor ein Vergütungsmodell, bei dem sich der Optionspool automatisch vergrößerte, sobald das Unternehmen bei jeder neuen Aktienausgabe Bitcoins kaufte. So ging es von 46 Millionen Aktien auf 319,5 Millionen Aktien hoch – ohne „echte“ Vermehrung der Substanz: Potenziell kamen etwa 273 Millionen Aktien zur Verwässerung hinzu. Die Aktionäre kamen nicht zur Ruhe: Metaplanet schaltete erst im August die automatische Ausweitung ab und kürzte im September den Pool um 41 %, auf 188,2 Millionen Aktien. VanEck sagt jedoch: Das ist immer noch weit davon entfernt. Solange nicht die zusätzlichen 273 Millionen Aktien zurückgenommen und stattdessen ein von den Aktionären per Abstimmung genehmigtes Modell umgesetzt wird, bleibt die Verwässerung bestehen.
Meine Einschätzung: Wenn Bitcoin auf 80.000 US-Dollar steigt, wird die Story, dass Institutionen Coins horten, immer verlockender. Aber wenn du die Aktien von Bitcoin-hortenden Unternehmen kaufst, verdienst du im Wesentlichen die Bitcoin-Exposure – während das Management möglicherweise mit deinem Eigenkapital verdient. Lass dir den Gewinn aus dieser Kursrallye nicht durch einen Optionspool, der still und heimlich verwässert, wegnehmen.
Kommentarbereich: Wenn du Aktien von Coin-Horten-Unternehmen anschaust – schaust du zuerst, wie viele Bitcoins sie halten, oder zuerst auf ihren Optionspool?
Täglich nehme ich dich mit zu den wichtigsten Bitcoin-Themen – nicht nur darauf, was in den News passiert, sondern auch darauf, wie man die Logik und die Chancen dahinter wirklich versteht 👀🚀
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Das Problem liegt im Optionspool. VanEck rechnete vor: Der aktienbasierte Incentive-Pool von Metaplanet macht 14,7 % der vollständig verwässerten Aktienbasis aus, der Anteil für Führungskräfte (Management-Exposure) liegt bei 8,2 %. Im Durchschnitt der übrigen neun Vergleichsunternehmen beträgt der Wert lediglich 0,8 %. Das heißt: Der Optionspool für Führungskräfte ist mehr als zehnmal so hoch wie der Durchschnitt der Peers, und der gesamte Aktienpool liegt bei fast dem Vierfachen. Zum Vergleich: Der weltweit größte Bitcoin-Inhaber Strategy hat einen Aktienpool von nur 2 %, ein Management-Exposure von 0,5 % – und wurde als „gut“ bewertet.
Wie ist dieser Pool aufgebläht worden? Metaplanet hatte zuvor ein Vergütungsmodell, bei dem sich der Optionspool automatisch vergrößerte, sobald das Unternehmen bei jeder neuen Aktienausgabe Bitcoins kaufte. So ging es von 46 Millionen Aktien auf 319,5 Millionen Aktien hoch – ohne „echte“ Vermehrung der Substanz: Potenziell kamen etwa 273 Millionen Aktien zur Verwässerung hinzu. Die Aktionäre kamen nicht zur Ruhe: Metaplanet schaltete erst im August die automatische Ausweitung ab und kürzte im September den Pool um 41 %, auf 188,2 Millionen Aktien. VanEck sagt jedoch: Das ist immer noch weit davon entfernt. Solange nicht die zusätzlichen 273 Millionen Aktien zurückgenommen und stattdessen ein von den Aktionären per Abstimmung genehmigtes Modell umgesetzt wird, bleibt die Verwässerung bestehen.
Meine Einschätzung: Wenn Bitcoin auf 80.000 US-Dollar steigt, wird die Story, dass Institutionen Coins horten, immer verlockender. Aber wenn du die Aktien von Bitcoin-hortenden Unternehmen kaufst, verdienst du im Wesentlichen die Bitcoin-Exposure – während das Management möglicherweise mit deinem Eigenkapital verdient. Lass dir den Gewinn aus dieser Kursrallye nicht durch einen Optionspool, der still und heimlich verwässert, wegnehmen.
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