Am Dienstag, dem 15. September, blockierte der US-Senat den Clarity Act, das Gesetz, das festlegen würde, wer im US-Kryptomarkt wofür zuständig ist. Zwei Tage später kündigte die SEC die „Innovation Exemption“ an, eine Ausnahme, die den Handel mit tokenisierten Aktien auf der Blockchain erlaubt. Die Abfolge war kein Zufall. Der Chef der SEC selbst, Paul Atkins, berief sich bei der Ankündigung der Maßnahme auf die Niederlage im Kongress.
Was ist mit dem Clarity Act passiert
Die Abstimmung war 49 zu 50. Für die Eröffnung der Debatte waren 60 Stimmen nötig. Kein Demokrat stimmte dafür. Collins, Hawley und Moran votierten dagegen auf republikanischer Seite. Tillis stimmte ebenfalls mit Nein, aber aus verfahrensrechtlichen Gründen, um anschließend eine neue Abstimmung beantragen zu können.
Der Stillstand lag nicht an den Marktregeln an sich. Der Kernpunkt war die Ethik: Regeln zu Krypto in den Händen öffentlicher Behörden. Die Senatorin Lummis, wichtigste Befürworterin des Projekts, sagte, es sei „vorbei“, falls die Abstimmung fehlschlage. Da die Wahlen zur Halbzeit kurz bevorstehen, ist die Tendenz, dass das Thema erst 2027 oder in der Sitzung nach der Wahl wieder aufgegriffen wird.
Was die SEC freigegeben hat
Die Ausnahme gilt für fünf Jahre und umfasst die Tokenized Securities Venues (TSVs): Plattformen, die tokenisierte Aktien über Liquiditätspools und automatisierte Market Maker handeln – dieselben Mechanismen, die in der DeFi verwendet werden.
Die wichtigsten Bedingungen:
Das Token muss die gleichen Rechte wie die traditionelle Aktie vermitteln. Synthetische Tokens, die nur den Preis nachbilden, fallen heraus.
Smart Contracts müssen öffentlich und prüfbar sein, auf einer öffentlichen, permissionless Blockchain wie Ethereum.
Der Zugang zum Handel wird von der Plattform gesteuert, daher ist es kein freier, anonymer Handel.
Es gibt eine Obergrenze für Assets und für das gehandelte Volumen.
Wenn die Aktie im Ursprungsbörsenhandel aufhört, dann stoppt auch das Token.
Wenn die Aktie von einem Dritten tokenisiert wird, der keinen Bezug zum Unternehmen hat, muss das Emissionsunternehmen benachrichtigt werden und die Möglichkeit haben, sich dagegen zu stellen.
Was sich für dich ändert
Heute ändert sich in der Praxis nichts. Jede TSV muss 30 Tage vorher eine Mitteilung veröffentlichen, bevor sie den Betrieb aufnimmt, und die SEC bittet weiterhin um öffentliche Kommentare. Außerdem ist es kein regel-freier Raum: Die US-Wertpapiergesetze gelten weiterhin.
Das Potenzial, so die SEC selbst, liegt bei 24-Stunden-Handel, fraktionierten Aktien, nahezu sofortiger Abwicklung und eigener Verwahrung. Von der CoinDesk befragte Analysten nennen Ethereum und dezentrale Börsen wie Uniswap, Aerodrome und Raydium als mögliche Profiteure. Einer von ihnen fasste es so zusammen: eine regulierte DeFi für US-Aktien.
Trotzdem ist die Ausnahme vorübergehend und kann geändert werden. Ohne den Clarity Act bleibt die Aufteilung zwischen SEC und CFTC für andere Krypto-Assets unklar.
Der wichtigste Punkt
Ohne Gesetz aus dem Kongress erstellen die Regulierer die Regeln selbst. Das ist schneller, aber auch leichter später zu ändern.
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