Der Strategieexperte Scott Rubner von Castle Securities ist der Ansicht, dass der Rückverkauf im KI-Sektor die Bewertungsblase weitgehend eingepreist hat. Gegenwärtig bildet die allgemeine bärische Stimmung einen möglichen Katalysator für eine Trendwende; laut historischen Daten aus Backtests beträgt die durchschnittliche Kursentwicklung des S&P 500 im Wahljahr in der Zeit von Ende September bis zum Jahresende 5,6%. Zugleich weist er darauf hin, dass die technische Lage und die Angebots-Nachfrage-Struktur vor dem Monatsende weiterhin ungünstig für den Aktienmarkt sind und dass es für den US-Aktienmarkt in den kommenden zwei Wochen noch Abwärts-Potenzial gibt.

Der Strategieexperte Scott Rubner von Castle Securities ist der Ansicht, dass sich der US-Aktienmarkt in einer Phase des Tiefpunkts befindet, die Marktstruktur sich bereits zu verbessern beginnt und Anleger die Chancen im Rahmen weiterer Rücksetzer vor Monatsende nutzen sollten, um bei Kursrückgängen gezielt Kernwerte aufzustocken.

Rubner erklärte in seinem Kundenbericht, dass der schwache September zwar noch nicht vorbei sei, die Börsen in den kommenden zwei Wochen jedoch weiterhin unter Druck stehen könnten, sich das Marktbild aus Angebot und Nachfrage jedoch still und leise zu verändern beginne. Er geht davon aus, dass die zuvor stark getroffenen KI-Aktien als Erste im Oktober wieder Boden finden und anziehen werden, bevor dies auf den breiteren Markt übergreift.

Derzeit ist der S&P-500-Index im September insgesamt um rund 1,8 % gefallen. Gegenüber dem Hoch Mitte August entspricht das einem Rückgang von 3,2 %; von den 11 Sektorindizes verzeichneten in diesem Monat 9 einen Rückgang. Rubner führt aus, dass dieser Rückzug "sich als strukturelle Rotation darstellt und nicht als ungeordnetes Abverkaufsverhalten". Dieses Merkmal schafft die Grundlage für einen möglichen Aufschwung in der Zukunft.

An der Wall Street gehen die Einschätzungen zur weiteren Entwicklung der US-Aktien auseinander. Kürzlich hat der Strategist der Bank of America, Savita Subramanian, das Kursziel für den S&P 500 zum Jahresende nach oben angepasst; der als bekannter Bulle bekannte Ed Yardeni senkte hingegen seine Prognose – vor dem Hintergrund einer sich anreichernden Risiko-Lage.

Im September besteht weiterhin Abwärtsrisiko, aber der Zeitpunkt für den Aufbau rückt näher

Rubner stellte klar, dass die technische Lage und das Verhältnis von Angebot und Nachfrage bis zum Monatsende für den Aktienmarkt weiterhin ungünstig sind. "Die Struktur von Angebot und Nachfrage zum Monatsende bleibt ungünstig, und die technische Lage bremst weiterhin die Kurse; die nächsten zwei Wochen haben für US-Aktien noch nach unten Potenzial." Das schrieb er in seinem Bericht: "Doch das Bild beginnt sich zu wandeln."

Diese Einschätzung folgt den Warnüberlegungen, die er etwa vor drei Wochen formuliert hatte. Damals hatten Rubner und mehrere Marktteilnehmer gemeinsam vor der saisonalen Belastung gewarnt, die typischerweise im September auftritt – dem historisch schlechtesten Monat für US-Aktien – und Anlegern empfohlen, kurzfristige taktische Anpassungen der Positionen vorzunehmen. Gleichzeitig sollte der langfristig positive Blick auf den Aktienmarkt beibehalten werden.

Eine auf Backtests basierende Analyse von Schlossberg Securities, die bis in die Zeit seit 1930 zurückreicht, zeigt: Der S&P-500-Index fällt in den letzten beiden Wochen des Septembers im Durchschnitt um etwa 1,1 %, erholt sich anschließend im Oktober, und die Dynamik der Erholung beschleunigt sich vor und um den Wahltermin herum weiter. In jedem Zwischenwahljahr mit Wahlen im Halbjahr beläuft sich die durchschnittliche kumulierte Aufwärtsrendite vom 30. September-Tief bis zum Jahresende auf 5,6 %.

Der "Überhang" im KI-Sektor ist bereits verdaut, Tech-Aktien könnten die Führung übernehmen

Rubner ist der Ansicht, dass der jüngste konzentrierte Ausverkauf bei KI-Werten die in dem Sektor zuvor vorhandene "Bewertungs-"Blase" weitgehend abgebaut hat und damit Voraussetzungen für eine anschließende Erholung schafft. Der Nasdaq-100-Index, dessen Schwerpunkt bei Technologiewerten liegt, ist in den letzten sieben Handelstagen fünf Tage gefallen und hat seit den Hochs Anfang Juni insgesamt fast 6 % nachgegeben.

Der Auslöser für diese Korrektur bei den KI-Aktien liegt in der sprunghaft gestiegenen Sorge des Marktes über das potenzielle Leistungsvermögen der Technologie. Das führt dazu, dass die Positionierung der Anleger und die Höhe des Leverage deutlich zurückgefahren werden. Rubner weist darauf hin, dass dieser Trend bereits Dynamik für eine Umkehr aufbaut.

"Vor drei Monaten lag das Risiko darin, dass alle in dieselbe Transaktion hineindrängten", schrieb er, "und heute liegt das Risiko darin, dass alle bereits auf derselben Seite stehen – auf der Short-Seite." Diese extreme, überaus einheitliche pessimistische Erwartung selbst bildet genau den potenziellen Gegen-Katalysator.

Er ergänzt, dass Technologie- und Telekommunikationsdienstleistungsaktien zusammen etwa die Hälfte der gesamten Marktkapitalisierung des S&P 500 ausmachen. Sobald sich die führende Rolle im Bereich Künstliche Intelligenz in der Berichtssaison bestätigt und sich ausbreitet, "wäre die Erholung voraussichtlich deutlich größer als nur auf die führenden Einzelwerte der ersten Welle beschränkt".