#美联储加息25基点美股收跌
Gestern Abend, so wie ich diese Kerze sehe, liegt der Schwerpunkt gar nicht so sehr darin, wie stark der US-Aktienmarkt gefallen ist, sondern darin, dass der Markt endlich bestätigt hat: Hochzinsen könnten noch nicht vorbei sein.
Die US-Notenbank Fed hat am 16. September die Zinsen um 25 Basispunkte angehoben und damit die Zielspanne für den Federal-Funds-Satz auf 3,75 %–4,00 % erhöht. Das ist die erste Zinserhöhung seit 2023. Noch unangenehmer für den Markt: Dies ist diesmal keine einfache „einmal erhöhen und dann ist gut“-Aktion. Die Punktdiagramme zeigen, dass die Mehrheit der Entscheidungsträger bis Jahresende möglicherweise mit einer weiteren Zinserhöhung rechnet. Nach der Veröffentlichung fielen der Dow Jones um etwa 1,2 %, der S&P 500 um etwa 0,4 %–0,5 %, der Nasdaq blieb im Wesentlichen unverändert; gleichzeitig stieg die Rendite von US-Staatsanleihen mit 2 Jahren auf rund 4,7 %, und die Rendite mit 10 Jahren berührte zeitweise 5 %.
Die Logik dahinter ist eigentlich sehr direkt. Die Fed steht derzeit vor einer unangenehmen Mischung: Die Wirtschaft ist noch nicht wirklich schwach, aber die Inflation ist auch noch nicht „klar nach unten“ gegangen. Zusammen mit dem Ölpreis und geopolitischen Risiken wird der Spielraum für Zinssenkungen neu verengt. Für den Aktienmarkt bedeutet das: Die Diskontierungszinssätze für zukünftige Cashflows sind höher, insbesondere für Small Caps, den Immobiliensektor und stark verschuldete Unternehmen—die Belastung dürfte deutlicher ausfallen als bei großen Tech-Werten. Der Markt fürchtet nicht nur diese 25 Basispunkte an sich, sondern dass die Zinsen wieder in einen Aufwärtszyklus zurückkehren.
Noch bemerkenswerter ist, dass diesmal Aktien und Anleihen gemeinsam unter Druck stehen. Früher war es üblich, Anleihen als sicheren Hafen zu betrachten. Doch wenn die Erwartung an weitere Zinserhöhungen wieder auflebt, werden die Anleihepreise ebenfalls durch den Anstieg der Renditen gedämpft. In so einem Umfeld wird Kapital wählerischer: Es geht nicht mehr um „gibt es eine Wachstumsstory“, sondern um „ist diese Story die höheren Kapitalkosten auch wirklich wert“.
Daher glaube ich, dass es als Nächstes nicht nur darum geht, ob die Fed als nächstes weiter erhöht. Entscheidend ist vielmehr, wann der Markt wieder Vertrauen fasst: dass die Inflation unter Kontrolle ist und die Zinsen hier angehalten werden können.
Bis die Antwort darauf vorliegt, dürfte der US-Aktienmarkt sich mit hoher Wahrscheinlichkeit weiterhin zwischen „Zinsfestigkeit der Gewinne“ und „Druck durch hohe Zinsen“ hin- und herziehen.
25 Basispunkte sind zwar nicht viel, aber sie verändern die Preisbildung für die Zukunft. $BTC
Gestern Abend, so wie ich diese Kerze sehe, liegt der Schwerpunkt gar nicht so sehr darin, wie stark der US-Aktienmarkt gefallen ist, sondern darin, dass der Markt endlich bestätigt hat: Hochzinsen könnten noch nicht vorbei sein.
Die US-Notenbank Fed hat am 16. September die Zinsen um 25 Basispunkte angehoben und damit die Zielspanne für den Federal-Funds-Satz auf 3,75 %–4,00 % erhöht. Das ist die erste Zinserhöhung seit 2023. Noch unangenehmer für den Markt: Dies ist diesmal keine einfache „einmal erhöhen und dann ist gut“-Aktion. Die Punktdiagramme zeigen, dass die Mehrheit der Entscheidungsträger bis Jahresende möglicherweise mit einer weiteren Zinserhöhung rechnet. Nach der Veröffentlichung fielen der Dow Jones um etwa 1,2 %, der S&P 500 um etwa 0,4 %–0,5 %, der Nasdaq blieb im Wesentlichen unverändert; gleichzeitig stieg die Rendite von US-Staatsanleihen mit 2 Jahren auf rund 4,7 %, und die Rendite mit 10 Jahren berührte zeitweise 5 %.
Die Logik dahinter ist eigentlich sehr direkt. Die Fed steht derzeit vor einer unangenehmen Mischung: Die Wirtschaft ist noch nicht wirklich schwach, aber die Inflation ist auch noch nicht „klar nach unten“ gegangen. Zusammen mit dem Ölpreis und geopolitischen Risiken wird der Spielraum für Zinssenkungen neu verengt. Für den Aktienmarkt bedeutet das: Die Diskontierungszinssätze für zukünftige Cashflows sind höher, insbesondere für Small Caps, den Immobiliensektor und stark verschuldete Unternehmen—die Belastung dürfte deutlicher ausfallen als bei großen Tech-Werten. Der Markt fürchtet nicht nur diese 25 Basispunkte an sich, sondern dass die Zinsen wieder in einen Aufwärtszyklus zurückkehren.
Noch bemerkenswerter ist, dass diesmal Aktien und Anleihen gemeinsam unter Druck stehen. Früher war es üblich, Anleihen als sicheren Hafen zu betrachten. Doch wenn die Erwartung an weitere Zinserhöhungen wieder auflebt, werden die Anleihepreise ebenfalls durch den Anstieg der Renditen gedämpft. In so einem Umfeld wird Kapital wählerischer: Es geht nicht mehr um „gibt es eine Wachstumsstory“, sondern um „ist diese Story die höheren Kapitalkosten auch wirklich wert“.
Daher glaube ich, dass es als Nächstes nicht nur darum geht, ob die Fed als nächstes weiter erhöht. Entscheidend ist vielmehr, wann der Markt wieder Vertrauen fasst: dass die Inflation unter Kontrolle ist und die Zinsen hier angehalten werden können.
Bis die Antwort darauf vorliegt, dürfte der US-Aktienmarkt sich mit hoher Wahrscheinlichkeit weiterhin zwischen „Zinsfestigkeit der Gewinne“ und „Druck durch hohe Zinsen“ hin- und herziehen.
25 Basispunkte sind zwar nicht viel, aber sie verändern die Preisbildung für die Zukunft. $BTC
