有统计梳理了美国历次加息与A股的前后表现：2015-2018、2022-2023两轮共20次加息。以沪深300为例，加息前1日平均涨0.39%，落地后1日转为下跌0.11%，后5日跌1.05%，后20日平均跌1.85%。中小盘对流动性更敏感：中证500后20日平均跌1.67%，中证1000后20日跌2.21%，创业板指后10日跌0.76%、后20日跌2.06%。规律很清晰——加息前市场习惯抢跑博弈，落地后流动性收紧的压制才逐步显现，久期越长、弹性越大的成长资产回撤越深。加密资产同属高久期风险资产，美元流动性边际变化对估值的影响逻辑相通，这条节奏线值得留意。$BR