BTC跌破77000，很多人在问是不是基本面出问题了。

我把这波数据拆开看了一下。

8月中旬从62800涨到9月初81300，涨了快30%，然后回吐超过5%，这个形态更像是冲高失败，不是趋势走坏。

跌破77000那一刻，Gate的BTC永续合约数据显示未平仓量在50.2亿美元附近，多空比1.6倍偏多，资金费率还是正的——这意味着杠杆多头已经很拥挤，77000这个整数关口只是个触发点，不是原因。

跌破之后15分钟内未平仓量从50.2亿掉到49.7亿，爆了大概400万美元的多单，之后又回升到50亿——这个动作像是洗了一轮仓，不是真正的资金离场，因为持仓量很快又填回来了。

链上数据没什么异常，日交易笔数还在58万到89万这个区间，算力稳定在958EH/s左右，网络层面挑不出毛病。

真正在变化的是宏观——十年期美债收益率从8月中的4.72%涨到9月11号的4.96%，标普500跌了将近1%，美元指数反而还小幅走软。利率在收紧，风险偏好在降温，这跟链上健康与否没关系。

杠杆拥挤+利率抬升，这个组合撑不住一个刚冲高失败的价格，跟比特币网络本身没有关系。

这轮我觉得更像是1到4周的风险偏好收缩期，不是趋势反转，但如果反弹后未平仓量又快速堆回高位，第二轮爆仓风险还在。

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