Ich schreibe diesen Beitrag, um den Satz „Ist eine Zinserhöhung der Fed im September bereits beschlossene Sache?“ auseinanderzunehmen – die Wahrscheinlichkeit für die Zinserhöhung steigt innerhalb eines Monats von etwa 48% auf rund 85%, aber die zwei Worte „beschlossene Sache“ passen nur, um eine einzelne Aktion zu beschreiben, nicht aber den weiteren Pfad. Genau dieser Teil ist es, den der Titel am leichtesten verschluckt.
Der Anstieg der Wahrscheinlichkeit hat klare Wegmarken: Am 11. August lag sie bei etwa 48%, nach der Rede von (Fed-)Präsident Jackson Hole am 28. August bei rund 57%, und als dann am 8. August (Non-Farm Payrolls) neue Stellen von 162.000 gemeldet wurden (weit über dem Median von 53.000), wurden die Wetten erneut in Richtung Zinserhöhung gedrückt. Am 11. September, als der August-CPI im Jahresvergleich 3,4% und im Monatsvergleich +0,4% sowie der Kern-CPI im Monatsvergleich +0,3% (höher als die Erwartung von etwa 0,2%) veröffentlicht wurde, kletterte die implizite Wahrscheinlichkeit aus den Zinsfutures auf rund 85,6%. Dazu kommt ein Ölpreis von etwa 109 USD pro Barrel, der zusätzlichen Inflationsdruck befeuert: Schon die Sitzung im Juli – 9 zu 3 für die Entscheidung (mit drei Befürwortern für eine Zinserhöhung) – hat die „hawkische“ Grundfärbung gelegt.
Am 16. September um 2:00 Uhr US-Ost (New York) veröffentlicht die Fed ihre Entscheidung und die Dot-Plot-Grafik. Eine einmalige Erhöhung um 25 Basispunkte (von 3,50% bis 3,75% angehoben auf 3,75% bis 4,00%) wurde vom Markt als überwältigende Erwartung gehandelt; der Rest von rund 14% für „unverändert lassen“ steht zwar noch als Schwanzende im Raum. Streng genommen fehlt dem „beschlossene Sache“-Begriff noch dieses letzte Stück – probabilistisch ist es jedoch bereits eine beschlossene Sache.
Was wirklich offen ist, ist der Pfad, den die Dot-Plot-Grafik zeichnet, nicht ob dieses Mal der Hammer fällt. Wenn die Erklärung die Botschaft vermittelt, man mache „sofort nach der Erhöhung Schluss“, können risikoreiche Vermögenswerte aufatmen; wenn sie dagegen andeutet, dass es innerhalb des Jahres oder im nächsten Jahr noch Spielraum gibt, rücken Renditen im langen Lauf und der Abzinsungsdruck wieder nach oben. „Beschlossene Sache“ auf eine einzelne Aktion zu stülpen, funktioniert; auf den Pfad zu stülpen, ist es noch zu früh – eine einmalige Umsetzung verursacht kaum überraschende Volatilität, die „Restbestandteile“ liegen vollständig in der nachfolgenden Guidance hinsichtlich Länge und Tempo.
Die Zinserhöhung im September ist bereits nahezu eine beschlossene Sache (die Wahrscheinlichkeit liegt bei knapp neun Zehnteln). Doch „beschlossene Sache“ gilt nur bis zum Ende der einzelnen Aktion, der Pfad bleibt weit. Es gibt nur einen Test für die richtige Lesart: Wenn die Fed am 16. September wirklich unverändert lässt (dann wird das etwa 14%-Tail-Szenario eingelöst), dann ist mein Argumentationsmodell sofort hinfällig; wenn wie erwartet erhöht wird, aber der Dot-Plot die Haltung zeigt, weiter nachzulegen, dann gilt „beschlossen“ nur für die Aktion – nicht für das Ergebnis. Der Spot-Handel von Binance ist bereits für Bitcoin und andere Mainstream-Assets live; man kann handeln und auch am Finanzierungsangebot teilnehmen. Die BNB-Token liegen im selben Spot-Handelsbereich, und auch auf dem Marktplatz wird diese makro-orientierte Linie diskutiert. Dieser Artikel ist eine reine Aufzeichnung von Standpunkten und stellt keine Anlageberatung dar.#美联储加息是否已成定局 $ROBO
$FET
$INJ
Der Anstieg der Wahrscheinlichkeit hat klare Wegmarken: Am 11. August lag sie bei etwa 48%, nach der Rede von (Fed-)Präsident Jackson Hole am 28. August bei rund 57%, und als dann am 8. August (Non-Farm Payrolls) neue Stellen von 162.000 gemeldet wurden (weit über dem Median von 53.000), wurden die Wetten erneut in Richtung Zinserhöhung gedrückt. Am 11. September, als der August-CPI im Jahresvergleich 3,4% und im Monatsvergleich +0,4% sowie der Kern-CPI im Monatsvergleich +0,3% (höher als die Erwartung von etwa 0,2%) veröffentlicht wurde, kletterte die implizite Wahrscheinlichkeit aus den Zinsfutures auf rund 85,6%. Dazu kommt ein Ölpreis von etwa 109 USD pro Barrel, der zusätzlichen Inflationsdruck befeuert: Schon die Sitzung im Juli – 9 zu 3 für die Entscheidung (mit drei Befürwortern für eine Zinserhöhung) – hat die „hawkische“ Grundfärbung gelegt.
Am 16. September um 2:00 Uhr US-Ost (New York) veröffentlicht die Fed ihre Entscheidung und die Dot-Plot-Grafik. Eine einmalige Erhöhung um 25 Basispunkte (von 3,50% bis 3,75% angehoben auf 3,75% bis 4,00%) wurde vom Markt als überwältigende Erwartung gehandelt; der Rest von rund 14% für „unverändert lassen“ steht zwar noch als Schwanzende im Raum. Streng genommen fehlt dem „beschlossene Sache“-Begriff noch dieses letzte Stück – probabilistisch ist es jedoch bereits eine beschlossene Sache.
Was wirklich offen ist, ist der Pfad, den die Dot-Plot-Grafik zeichnet, nicht ob dieses Mal der Hammer fällt. Wenn die Erklärung die Botschaft vermittelt, man mache „sofort nach der Erhöhung Schluss“, können risikoreiche Vermögenswerte aufatmen; wenn sie dagegen andeutet, dass es innerhalb des Jahres oder im nächsten Jahr noch Spielraum gibt, rücken Renditen im langen Lauf und der Abzinsungsdruck wieder nach oben. „Beschlossene Sache“ auf eine einzelne Aktion zu stülpen, funktioniert; auf den Pfad zu stülpen, ist es noch zu früh – eine einmalige Umsetzung verursacht kaum überraschende Volatilität, die „Restbestandteile“ liegen vollständig in der nachfolgenden Guidance hinsichtlich Länge und Tempo.
Die Zinserhöhung im September ist bereits nahezu eine beschlossene Sache (die Wahrscheinlichkeit liegt bei knapp neun Zehnteln). Doch „beschlossene Sache“ gilt nur bis zum Ende der einzelnen Aktion, der Pfad bleibt weit. Es gibt nur einen Test für die richtige Lesart: Wenn die Fed am 16. September wirklich unverändert lässt (dann wird das etwa 14%-Tail-Szenario eingelöst), dann ist mein Argumentationsmodell sofort hinfällig; wenn wie erwartet erhöht wird, aber der Dot-Plot die Haltung zeigt, weiter nachzulegen, dann gilt „beschlossen“ nur für die Aktion – nicht für das Ergebnis. Der Spot-Handel von Binance ist bereits für Bitcoin und andere Mainstream-Assets live; man kann handeln und auch am Finanzierungsangebot teilnehmen. Die BNB-Token liegen im selben Spot-Handelsbereich, und auch auf dem Marktplatz wird diese makro-orientierte Linie diskutiert. Dieser Artikel ist eine reine Aufzeichnung von Standpunkten und stellt keine Anlageberatung dar.#美联储加息是否已成定局 $ROBO
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