Am Dienstag zeigte sich die Rendite der japanischen Staatsanleihen in einer Aufwärtsbewegung. Der leitende Strategie-Experte Katsutoshi Inadome vom Bereich Asset Management bei der Sumitomo Mitsui Trust Asset Management wies in Tokio darauf hin, dass im Zuge der Verhandlungen über Steuersenkungen bei Lebensmitteln und Familienbeihilfen die Sorge des Marktes um die Finanzierungslücke der Regierung deutlich zugenommen habe. Die japanische Regierung hat das Paket aus Steuersenkungen und Beihilfen zwar nahezu festgezurrt, hat jedoch bislang keine konkrete Finanzierungsquelle klar benannt. Gleichzeitig kam es im Rahmen der Kabinettsumbildung zu einem Wechsel beim zuständigen Ministerposten für den GPIF (Government Pension Investment Fund), was den Markt äußerst aufmerksam werden lässt, da damit die Möglichkeit einer Umstellung der Vermögensallokation japanischer Institutionen verbunden ist.
Diese Entwicklung ist besonders besorgniserregend, weil sich die Kluft zwischen den langfristig in Japan aufgestauten gigantischen Staatsschulden und den starren fiskalischen Ausgaben zunehmend verschärft. Der Markt geht allgemein davon aus, dass die Bank of Japan auf dem Weg zur Normalisierung der Geldpolitik nur schwer vorankommen dürfte, während die Regierung ohne stabile, verlässliche Einnahmequellen die Ausweitung fiskalischer Konjunkturimpulse weiter vorantreibt. Das bedeutet im Grunde eine unmittelbare Verstärkung des Drucks auf das Angebot an Staatsanleihen. Ohne eine großvolumige Übernahme durch staatliche „Player“ wie den GPIF wird die Tragfähigkeit der langfristigen Staatsschulden erneut auf eine harte Probe gestellt.
Aus Sicht der traditionellen Finanzmärkte wird ein Anstieg der Renditen japanischer Anleihen zwangsläufig dazu führen, dass globale Gelder in die Heimatmärkte zurückströmen. Das würde die Untergrenze globaler risikofreier Zinssätze weiter nach oben drücken und das potenzielle systemische Risiko einer Schließung von Yen-Carry-Trades (Carry Trade) erhöhen. Wenn das Aufgeld für das souveräne Kreditrisiko neu bepreist wird, könnten die Renditen globaler Langläufer-Staatsanleihen zudem unter passiven Aufwärtsdruck geraten. Gleichzeitig dürfte die Volatilität am Devisenmarkt deutlich steigen, was das gesamtmakroökonomische Umfeld besonders ungünstig für hochbewertete Risikoanlagen macht.
Für den Kryptomarkt stellen sich bei der Nummer $BTC und bei den wichtigsten Risiko-Assets gleich zwei Herausforderungen: eine Verknappung der Liquidität und eine zunehmende Flucht in Sicherheit. Der globale Liquiditätsrückzug, der durch den Anstieg der Renditen japanischer Staatsanleihen ausgelöst wird, kann sehr leicht eine passive Entwertung (Deleveraging) von übergreifenden Markt-Liquiditäts- und Leverage-Positionen auslösen. Vor dem Hintergrund, dass sich Erwartungen an makropolitische Maßnahmen mit geopolitischen Risiken überlagern, sollten Anleger besonders gut gegen abwärtsgerichtete Volatilität abgesichert sein, die durch den Liquiditätstransmissionsmechanismus entsteht. Kurzfristig eine defensive Haltung einzunehmen, ist daher die rationalere Wahl.
#JapanBonds #YieldCurve #MacroEconomics
Diese Entwicklung ist besonders besorgniserregend, weil sich die Kluft zwischen den langfristig in Japan aufgestauten gigantischen Staatsschulden und den starren fiskalischen Ausgaben zunehmend verschärft. Der Markt geht allgemein davon aus, dass die Bank of Japan auf dem Weg zur Normalisierung der Geldpolitik nur schwer vorankommen dürfte, während die Regierung ohne stabile, verlässliche Einnahmequellen die Ausweitung fiskalischer Konjunkturimpulse weiter vorantreibt. Das bedeutet im Grunde eine unmittelbare Verstärkung des Drucks auf das Angebot an Staatsanleihen. Ohne eine großvolumige Übernahme durch staatliche „Player“ wie den GPIF wird die Tragfähigkeit der langfristigen Staatsschulden erneut auf eine harte Probe gestellt.
Aus Sicht der traditionellen Finanzmärkte wird ein Anstieg der Renditen japanischer Anleihen zwangsläufig dazu führen, dass globale Gelder in die Heimatmärkte zurückströmen. Das würde die Untergrenze globaler risikofreier Zinssätze weiter nach oben drücken und das potenzielle systemische Risiko einer Schließung von Yen-Carry-Trades (Carry Trade) erhöhen. Wenn das Aufgeld für das souveräne Kreditrisiko neu bepreist wird, könnten die Renditen globaler Langläufer-Staatsanleihen zudem unter passiven Aufwärtsdruck geraten. Gleichzeitig dürfte die Volatilität am Devisenmarkt deutlich steigen, was das gesamtmakroökonomische Umfeld besonders ungünstig für hochbewertete Risikoanlagen macht.
Für den Kryptomarkt stellen sich bei der Nummer $BTC und bei den wichtigsten Risiko-Assets gleich zwei Herausforderungen: eine Verknappung der Liquidität und eine zunehmende Flucht in Sicherheit. Der globale Liquiditätsrückzug, der durch den Anstieg der Renditen japanischer Staatsanleihen ausgelöst wird, kann sehr leicht eine passive Entwertung (Deleveraging) von übergreifenden Markt-Liquiditäts- und Leverage-Positionen auslösen. Vor dem Hintergrund, dass sich Erwartungen an makropolitische Maßnahmen mit geopolitischen Risiken überlagern, sollten Anleger besonders gut gegen abwärtsgerichtete Volatilität abgesichert sein, die durch den Liquiditätstransmissionsmechanismus entsteht. Kurzfristig eine defensive Haltung einzunehmen, ist daher die rationalere Wahl.
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