#美联储加息概率升至89% Wahrscheinlichkeit für Fed-Zinserhöhungen steigt auf 89%: Was die Erwartungen so stark kippen lässt
Laut dem CME FedWatch der CME-Gruppe liegt die Markterwartung für eine Zinserhöhung der US-Notenbank im September um 25 Basispunkte nun bei rund 89% – fast eine Verdopplung gegenüber weniger als 40% vor dem Jackson-Hole-Treffen Ende August. Das bedeutet: „September-Start der Zinserhöhungen“ hat sich vom Rand-Szenario zum Marktkonsens entwickelt.
Der Auslöser für die Kehrtwende ist ein Wiederanstieg der US-Inflation: Im August stieg der CPI im Jahresvergleich um 3,4% und im Monatsvergleich um 0,4%, der Kern-CPI im Monatsvergleich um 0,3% – jeweils über den Erwartungen. Energiespreise gingen nach oben, und der PPI zeigte sich stärker als erwartet; damit brach das Narrativ „Inflation läuft reibungslos zurück auf 2%“.
Auf der Beschäftigungsseite bleibt es jedoch nicht schwach: Im August kamen 162.000 neue Stellen hinzu, die Arbeitslosenquote liegt bei 4,1%. Das gibt dem Wirtschaftsklima die Grundlage, zusätzliche Straffung zu verkraften. Zusammen mit dem hawkischen Signal, das die Fed auf dem Jackson-Hole-Treffen aussendete, beginnt der Markt Preissetzung vorzunehmen: Die Fed habe „Angst vor einem Inflations-Backlash“ und „Angst vor einem Vertrauensschaden“. Für den Markt geht es damit nicht mehr darum, ob erhöht wird, sondern wie oft.
Auch Investmentbanken schwenken schnell auf den hawkischen Kurs: Goldman Sachs, JPMorgan und HSBC haben ihre Prognosen für eine Zinserhöhung im September geändert; Nomura rechnet sogar mit zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr. Der Zinsfutures-Markt preist inzwischen zudem die Wahrscheinlichkeit ein, dass es im Dezember noch einmal zu einer Erhöhung kommt.
Auch die Asset-Logik verändert sich. Renditen im kurzen Bereich der US-Staatsanleihen schießen nach oben, die 10-jährigen US-Treasuries kommen der 5%-Marke näher. Der US-Dollar ist eher fest; Gold steht kurzfristig unter Druck, während die Sicherheits- und Haushaltsdefizit-Logik weiterhin stützt.
An den US-Aktien hat es keine Panik gegeben, weil „eine knapp 90% Wahrscheinlichkeit“ bedeutet, dass der negative Impuls bereits vorab eingepreist ist. Fällt das Urteil aus Sicht der Märkte dann wie erwartet aus, kann es sogar zum Muster „Bad news sind good news“ kommen. Für den A-Share- und den Hongkong-Aktienmarkt ist der eigentliche Druck nicht die einzelne Zinserhöhung, sondern die höhere globale Diskontierungsrate, die Straffung der US-Dollar-Liquidität und daraus resultierende Wechselkursschwankungen.
89% sind nicht 100%. Sollte die Fed unerwartet stillhalten, wird der Markt ihre Reaktionsfunktion neu bewerten – und die Volatilität könnte sogar stärker steigen. Entscheidend wird als Nächstes weniger die Frage „Erhöht oder nicht?“ sein, sondern das „Wie“: das Dot-Plot und die Wortwahl. Geht es um eine einmalige Inflationsabwehr – oder ist dies der Start einer neuen Straffungsphase?
Laut dem CME FedWatch der CME-Gruppe liegt die Markterwartung für eine Zinserhöhung der US-Notenbank im September um 25 Basispunkte nun bei rund 89% – fast eine Verdopplung gegenüber weniger als 40% vor dem Jackson-Hole-Treffen Ende August. Das bedeutet: „September-Start der Zinserhöhungen“ hat sich vom Rand-Szenario zum Marktkonsens entwickelt.
Der Auslöser für die Kehrtwende ist ein Wiederanstieg der US-Inflation: Im August stieg der CPI im Jahresvergleich um 3,4% und im Monatsvergleich um 0,4%, der Kern-CPI im Monatsvergleich um 0,3% – jeweils über den Erwartungen. Energiespreise gingen nach oben, und der PPI zeigte sich stärker als erwartet; damit brach das Narrativ „Inflation läuft reibungslos zurück auf 2%“.
Auf der Beschäftigungsseite bleibt es jedoch nicht schwach: Im August kamen 162.000 neue Stellen hinzu, die Arbeitslosenquote liegt bei 4,1%. Das gibt dem Wirtschaftsklima die Grundlage, zusätzliche Straffung zu verkraften. Zusammen mit dem hawkischen Signal, das die Fed auf dem Jackson-Hole-Treffen aussendete, beginnt der Markt Preissetzung vorzunehmen: Die Fed habe „Angst vor einem Inflations-Backlash“ und „Angst vor einem Vertrauensschaden“. Für den Markt geht es damit nicht mehr darum, ob erhöht wird, sondern wie oft.
Auch Investmentbanken schwenken schnell auf den hawkischen Kurs: Goldman Sachs, JPMorgan und HSBC haben ihre Prognosen für eine Zinserhöhung im September geändert; Nomura rechnet sogar mit zwei Zinserhöhungen in diesem Jahr. Der Zinsfutures-Markt preist inzwischen zudem die Wahrscheinlichkeit ein, dass es im Dezember noch einmal zu einer Erhöhung kommt.
Auch die Asset-Logik verändert sich. Renditen im kurzen Bereich der US-Staatsanleihen schießen nach oben, die 10-jährigen US-Treasuries kommen der 5%-Marke näher. Der US-Dollar ist eher fest; Gold steht kurzfristig unter Druck, während die Sicherheits- und Haushaltsdefizit-Logik weiterhin stützt.
An den US-Aktien hat es keine Panik gegeben, weil „eine knapp 90% Wahrscheinlichkeit“ bedeutet, dass der negative Impuls bereits vorab eingepreist ist. Fällt das Urteil aus Sicht der Märkte dann wie erwartet aus, kann es sogar zum Muster „Bad news sind good news“ kommen. Für den A-Share- und den Hongkong-Aktienmarkt ist der eigentliche Druck nicht die einzelne Zinserhöhung, sondern die höhere globale Diskontierungsrate, die Straffung der US-Dollar-Liquidität und daraus resultierende Wechselkursschwankungen.
89% sind nicht 100%. Sollte die Fed unerwartet stillhalten, wird der Markt ihre Reaktionsfunktion neu bewerten – und die Volatilität könnte sogar stärker steigen. Entscheidend wird als Nächstes weniger die Frage „Erhöht oder nicht?“ sein, sondern das „Wie“: das Dot-Plot und die Wortwahl. Geht es um eine einmalige Inflationsabwehr – oder ist dies der Start einer neuen Straffungsphase?