Zentralbankentscheidungen bestimmen das Tempo in einer vollen Woche mit makroökonomischen Ereignissen.
Die US-Notenbank (Federal Reserve) entscheidet am Mittwoch um 14:00 Uhr ET, wobei die Zinsen bei 4,00% erwartet werden, nach 3,75%. Die Pressekonferenz von Fed-Chef Kevin Warsh sowie die aktualisierten Angaben zur Entwicklung der Wirtschaft (Summary of Economic Projections) folgen um 14:30 Uhr.
Für Donnerstag wird erwartet, dass die Bank of England bei 3,75% unverändert bleibt. Für Freitag wird erwartet, dass die Bank of Japan auf 1,25% von 1,00% anhebt.
Das Liniendiagramm (Dot Plot) liefert mehr Informationen als die Entscheidung
Die Bewegung von Mittwoch ist effektiv eingepreist. Händler geben einer Zinserhöhung eine Wahrscheinlichkeit von rund 89% – nach zuvor etwa 67% vor dem CPI am Freitag. Goldman Sachs und HSBC erwarten beide nun 25 Basispunkte.
Die Prognosen sind der Ort, an dem die Unsicherheit sitzt.
Die Märkte preisen über den längeren Zeitraum etwa 3,5 Zinserhöhungen ein. Bank of America erwartet in diesem Jahr insgesamt 75 Basispunkte und RBC Capital Markets hat die Erwartungen von Zinssenkungen auf drei Erhöhungen revidiert. Jefferies erwartet weniger als die Märkte annehmen. Der globale Ökonom Mohit Kumar argumentiert, dass der erste Schritt eine Frage der Glaubwürdigkeit sei, während die nachfolgenden Schritte von der Dauer des Krieges und den Ölpreisen abhängen.
Dieser Korridor bedeutet, dass der Punktdiagramm entweder den Pfad von 75 bis 87,5 Basispunkten bestätigt oder ihn korrigiert — und die Lücke zwischen diesen Ergebnissen ist größer als alles, was die Entscheidung selbst liefert.
Warsh steht vor einer unbequemen Version davon. Er nutzte den Jackson Hole-Auftritt, um die Forward Guidance zurückzuweisen und argumentierte, sie habe „ihre angemessene Verweildauer überschritten“ außerhalb echter Krisen. Die Projektionen geben Anleitung eher unpersönlich, was möglicherweise der beabsichtigte Weg ist, um an seiner eigenen Position vorbeizukommen.
Die BOJ-Entscheidung ist diejenige, auf die Krypto achten sollte
Das Treffen der Bank of Japan am Freitag hat die direkteste Übertragung auf Krypto — und es wird am wenigsten diskutiert.
Der Yen hat sich von über 160 je US-Dollar Anfang September in den Bereich um 150 gestärkt — eine Kehrtwende, die begann, als Hedgefonds damit anfingen, Short-Positionen zu schließen, die über zwei aufeinanderfolgende Wochen aufgebaut worden waren. Die Märkte preisten 75% Wahrscheinlichkeit für eine Erhöhung ein, bevor das Treffen überhaupt im Blick war.
Der Carry-Trade finanziert seit langem Positionen in US-Aktien und US-Staatsanleihen. Eine Zinserhöhung erhöht die Kosten dieser Finanzierung direkt, und die Aufwertung der Währung zwingt bereits zu Positionsschließungen.
Die japanische 10-jährige Rendite berührte diesen Monat erstmals in drei Jahrzehnten die 3%-Marke. Finanzminister Scott Bessent warnte, dass ein ungeordneter Yen-Markt zu höheren US-Renditen durchschlagen könnte.
Carry-Unwinds führen zu mechanischem Verkauf von Dollar-Assets — unabhängig von irgendeiner Einschätzung zu diesen Assets. Das ist der eine Kanal, von dem die niedrige Zinsabhängigkeit von Bitcoin es nicht abschirmt. Seine 90-Tage-Korrelation mit der Rendite der 10-jährigen US-Treasuries liegt bei −0,17 gegenüber −0,41 für Gold, aber erzwungene Liquidationen respektieren keine Korrelationskoeffizienten.
Der Hold der Bank of England ist die Ausnahme
Dass die BOE bei 3,75% hält, während Fed und BOJ gleichzeitig straffen, trennt sie vom Muster.
Die Europäische Zentralbank erhöhte letzte Woche den Einlagensatz auf 2,5% und hob ihre Inflationsprognosen für 2027 und 2028 an. Mark Wall von der Deutschen Bank sagte, dass eine weitere Bewegung im Dezember nun „wahrscheinlicher ist als nicht“.
Ein Hold im Rahmen einer koordinierten Straffung anderswo übt über die Zinsdifferenz Abwärtsdruck auf das Pfund aus, und er impliziert, dass das Vereinigte Königreich den Energieschock als stärker wachstumsschädlich als inflationstreibend einstuft.
Einzelhandelsumsätze am Mittwoch kommen Stunden vor der Fed
Die US-Einzelhandelsumsätze treffen am Mittwoch um 8:30 Uhr morgens ein. Erwartet werden 0,8% im Monatsvergleich nach einem Rückgang von 0,6%. Ex-Auto wird auf 0,5% nach einem Minus von 0,3% geschätzt.
Das ist eine große Schwankung, und timing ist entscheidend. Ein starker Wert Stunden vor der Entscheidung untermauert, dass die Wirtschaft die Straffung verkraften kann. Ein schwacher Wert kommt zu spät, um das Ergebnis zu ändern, aber früh genug, um die Pressekonferenz zu prägen.
Die Importpreise werden auf 0,2% nach einem Rückgang von 0,4% geschätzt. Das wird zeigen, wie viel vom Energieschock an der Grenze durchschlägt.
Die Inflationsrate in Kanada für August wird auf 2,7% nach 2,9% geschätzt und am Montag veröffentlicht.
Donnerstag und Freitag testen die Wachstumsperspektive
Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe werden auf 209.000 geschätzt gegenüber 206.000, die fortgesetzten Anträge auf 1,81 Mio. gegenüber 1,82 Mio.
Der Philadelphia-Fed-Index für das verarbeitende Gewerbe enthält für September eine Schätzung von 30 — ein starkes Ergebnis, das seltsam zu einem Energieschock passen würde, der die Input-Kosten in der Industrie erhöht.
Die Industrieproduktion für August wird auf 0,3% nach 0,2% geschätzt und am Freitagmorgen veröffentlicht.
Diese drei Veröffentlichungen sind wichtiger als sonst, weil die Frage nach der Dauer die Frage nach der Richtung ersetzt hat. Wenn die Wirtschaftsdaten den Energieschock überstehen, wird die Argumentation für einen anhaltenden Straffungszyklus stärker.
Die Abstimmung zum Clarity Act wird erwartet, aber nicht bestätigt
Der US-Senat kommt am Dienstag aus der Sommerpause zurück und soll einen verfahrensrechtlichen Cloture-Votum zur Digital Asset Market Clarity Act einplanen.
Diese Formulierung ist es wert, beibehalten zu werden. Für die Abstimmung werden 60 Stimmen benötigt, um H.R. 3633 zur Debatte im Plenum weiterzubringen — ein verfahrensrechtliches Tor, nicht die Verabschiedung. Außerdem haben die Demokraten weiterhin Bedenken wegen der fehlenden parteiübergreifenden Ethikvereinbarung geäußert.
Ein neuer Entwurf, der unter den Gesetzgebern kursiert, umfasst über 600 Seiten und enthält Änderungen an Bestimmungen, die dezentrale Finanz- und traditionelle Finanzaktivitäten betreffen.
Der Gesetzentwurf wurde im Juli 2025 im Repräsentantenhaus mit 294 zu 134 verabschiedet und hat im Juni 2026 den Senat für Banken mit einer Änderung passiert. Die Herbeiführung der Cloture würde die Debatte und Änderungsanträge eröffnen — statt irgendetwas in Kraft zu setzen.
Unternehmens- und Governance-Positionen
CoinShares meldete am Montag die Ergebnisse für das erste Halbjahr: einen Verlust von 23,9 Millionen US-Dollar gegenüber einem Gewinn von 77,6 Millionen US-Dollar im Vorjahr. Das Unternehmen will die Zustimmung der Aktionäre für ein Aktienrückkaufprogramm einholen und nennt dabei keine langfristigen Schulden sowie rund 453 Millionen US-Dollar an Nettovermögen.
Dezentrale Communities im Hermes Protocol und in der Cratos DAO eröffnen in der Woche Abstimmungen zur Governance.
Bitcoin wurde zu Wochenbeginn um 77.800 US-Dollar gehandelt. Daten von Santiment zeigen, dass die in BTC denominierten offenen Kontrakte zwischen dem 3. und 11. September um 13,5% gesunken sind, während der Preis nur um 5% gefallen ist — die Positionierung liegt damit etwa 20% unter den Werten vor dem Rallye-Start.