US-Technologie- und KI-Aktien sind am Montag im vorbörslichen Handel gefallen, nachdem führende CEOs die Bedenken hinsichtlich des Tempos der KI-Entwicklung am Wochenende erneut bekräftigt hatten.
Kryptowährungen entwickelten sich derweil anders. Bitcoin gewann etwa 1% innerhalb von 24 Stunden auf 77.800 US-Dollar, und Ether legte um 1% auf 2.500 US-Dollar zu.
Die Warnung kam von den Menschen, die sie bauen
Anthropic-CEO Dario Amodei rief die Branche dazu auf, die Entwicklung zu verlangsamen, damit Sicherheitsmaßnahmen nachkommen könnten. OpenAI-Sam Altman und Elon Musk, dessen xAI Grok entwickelt hat, stimmten dem zu.
Genau diese Herkunft trennt diesen Selloff von den anderen Rücksetzern des Sektors in diesem Jahr. Frühere Rückgänge kamen durch externe Schocks — Durchbruch in der DUV-Lithografie in China, Nvidia-GuV-Leitplanken, sowie strengere Finanzierungsbedingungen.
Eine koordinierte Sicherheitswarnung der drei prominentesten Persönlichkeiten auf dem Gebiet geht von den Menschen aus, deren Einnahmen vom Fortbestehen des Tempos abhängen. Der Markt preist das anders ein als bei einer wettbewerbsbedingten oder kostengetriebenen Entwicklung, weil die Beschränkung selbst auferlegt ist und nicht auftritt.
Laut Berichten hat auch Anthropic den Nasdaq für seinen erwarteten Börsengang ausgewählt, während Altman bestätigte, dass OpenAI 2026 nicht an die Börse gehen wird.
Memory- und Neoclouds erlitten die größten Verluste
Der Kospi in Südkorea fiel um 3% und SK Hynix, dessen Speicherchips von KI-Unternehmen genutzt werden, um 6%. Der Invesco QQQ ETF sank vorbörslich um 1,5%.
Die Neocloud-Anbieter Nebius und CoreWeave fielen um 6% bzw. 5%. Die Chiphersteller Sandisk und Intel verloren jeweils 5%.
Die Konzentration bei Speicher- und Compute-Anbietern statt breit über die Technologie hinweg zeigt, dass der Markt eine konkrete Verlangsamung bei der Nachfrage nach KI-Infrastruktur einpreist – nicht eine allgemeine Off-Risk-Entwicklung. Das sind die Unternehmen, deren Auftragsbücher am direktesten vom Tempo der Modellentwicklung abhängen.
Bei Krypto ist die Reaktion der Neoclouds der Übertragungskanal. Nebius und CoreWeave liegen zusammen mit den Minern, die auf KI-Compute umgeschwenkt sind — IREN, Hut 8, HIVE — und in den letzten Wochen dem Rally von Bitcoin hinterherhinkten, während sie die volle Exponierung gegenüber der KI-Stimmung nach unten tragen.
Bitcoin hielt sich, während Gold fiel
Das Bild über alle Anlageklassen hinweg passt nicht in ein standardmäßiges Rahmenwerk.
Brent-Rohöl stieg um mehr als 3% auf 107 US-Dollar je Barrel und WTI wurde über 103 gehandelt. Edelmetalle zogen sich zurück: Gold fiel fast 1% auf rund 4.300 US-Dollar und Silber sank um 1,5%.
Dass Bitcoin steigt, während Gold fällt, schließt eine Safe-Haven-Nachfrage aus. Dass Bitcoin steigt, während Technologiewerte fallen, schließt eine Risk-on-Rotation aus. Dass Bitcoin steigt, während Öl steigt und Metalle fallen, passt auch nicht zum Kurs der Entwertungs-These, die Bitcoin und Gold typischerweise gemeinsam bewegt.
Übrig bleibt eine kryptospezifische Kaufkomponente oder schlicht das Fehlen von Verkäufern. Daten von Santiment zeigen, dass in Bitcoin denominierten offenen Kontrakten zwischen dem 3. und 11. September 13,5% abgebaut wurden — bei einem Kursrückgang von 5% — und stützen damit die zweite Lesart. Ein Markt, der bereits entscharfende Bewegungen durchlaufen hat, hat weniger zu verkaufen, wenn es zu einer breiten Aktienbewegung kommt.
Renditen lockerten sich gegen steigendes Rohöl
Länger laufende US-Staatsanleiherenditen sind leicht gefallen: Die 10-jährige liegt knapp unter 5% und die 30-jährige bei 5,355%.
Das ist eine Abweichung vom Muster der vergangenen zwei Wochen: Damals bewegten sich Öl-Stärke und Renditestärke gemeinsam, und der Energieschock floss direkt in die Zinserwartungen ein.
Dass die Renditen sinken, während Rohöl steigt, deutet darauf hin, dass der Anleihemarkt diese Phase inzwischen als Nachfragedestruktion statt als Inflationsimpuls interpretiert — also nicht als Preise, die hoch genug sind, um Wachstum zu dämpfen, sondern als Einschätzung, die Inflation einzupreisen.
Wenn diese Aussage zutrifft, nimmt das auch einen Teil des Drucks von der Fed, der sich bereits aufgebaut hatte. Die Zwei-Jahres-Rendite erreichte nach dem CPI vom Freitag 4,61%, nachdem der Kernwert bei 0,3% lag (gegenüber 0,2% erwartet); Händler rechnen mit nahezu Gewissheit mit einer Zinserhöhung.
Das zweitägige Treffen der Fed beginnt am Dienstag; die Entscheidung am Mittwoch um 14:00 Uhr ET. Die Cloture-Abstimmung zum Clarity Act fällt ebenfalls am Dienstag.