🚨 ZUM ERSTEN MAL SEIT 2006 — DIE FED, EZB UND BOJ KÖNNTEN ALLE ZUSAMMEN DIE ZINSEN ANHEBEN.
2022 bremsten Fed und EZB hart ab — Japan nicht. Die Zinsen blieben negativ. Das bedeutete: Der günstige Yen war weiterhin da, Finanzierungsgeschäfte liefen überall auf der Welt.
Diese Ära ist vorbei. 💴
🔹 BOJ-Zins: jetzt 1% — der höchste Stand seit 1995
🔹 Anleihekäufe: um ~¥200B pro Quartal gekürzt
🔹 Bilanzsumme: ¥662T (März) → ¥643T (August) — bereits im Schrumpfen
🔹 EZB-Einlagezins: erneut angehoben am 10. September → 2.50%
🔹 USA: Die Fed hat noch nicht bewegt, aber die Wahrscheinlichkeit für Zinsschritte steigt schnell, nachdem der Kern-CPI im August 2.4% erreichte — Energie +16.3% im Jahresvergleich; genau dieser Energie-Schock brachte die Inflation im Euroraum auf 3.3%
Der Teil, den die meisten übersehen: 👇
Japan ist nicht nur ein günstiger Finanzierungshahn. Es ist der größte ausländische Halter von US-Treasuries — $1.116T (Stand Juni). Es muss nicht eine einzige Anleihe verkaufen, um die globalen Renditen zu bewegen. Es muss nur weniger kaufen. Wenn die JGB-Renditen steigen, haben japanische Versicherer und Pensionsfonds weniger Anreiz, Rendite im Ausland zu jagen — und allein das kann überall die Kreditkosten nach oben treiben.
Und es geht nicht nur um Renditen. Wenn der Yen stärker wird, kann das hoch gehebelte Investoren zwingen, die in Yen geliehen haben, andere Vermögenswerte schnell abzustoßen, um ihre Positionen zu decken.
Genau das haben wir im August 2024 gesehen — ein BOJ-Schritt, und der Nikkei stürzte an einem einzigen Tag um 12.4% ab. Japanische Lebensversicherer hatten zuvor die Dollar-Absicherung bereits von ~60% auf 40% gekürzt, weil die Absicherungskosten zu teuer geworden sind.
Wann wurden das letzte Mal alle drei Zentralbanken synchron angehoben? 2006. Kurz davor, 2008.
Das ist keine Prognose — die Bilanzen sind heute viel größer, und Fed/EZB/BOJ haben feste Dollar-Swap-Linien eingerichtet, die speziell dazu dienen, das Austrocknen der Finanzierungsmärkte zu verhindern.
Aber hier ist die eigentliche Frage: Was passiert, wenn die Inflation heiß genug bleibt, dass alle drei weiter anheben — gerade dann, wenn Japan aufhört, die günstigste Quelle für weltweite Hebelwirkung zu sein? 🤔
#Macro #FederalReserve #BankOfJapan
$NVDA
$MU
$BTC
2022 bremsten Fed und EZB hart ab — Japan nicht. Die Zinsen blieben negativ. Das bedeutete: Der günstige Yen war weiterhin da, Finanzierungsgeschäfte liefen überall auf der Welt.
Diese Ära ist vorbei. 💴
🔹 BOJ-Zins: jetzt 1% — der höchste Stand seit 1995
🔹 Anleihekäufe: um ~¥200B pro Quartal gekürzt
🔹 Bilanzsumme: ¥662T (März) → ¥643T (August) — bereits im Schrumpfen
🔹 EZB-Einlagezins: erneut angehoben am 10. September → 2.50%
🔹 USA: Die Fed hat noch nicht bewegt, aber die Wahrscheinlichkeit für Zinsschritte steigt schnell, nachdem der Kern-CPI im August 2.4% erreichte — Energie +16.3% im Jahresvergleich; genau dieser Energie-Schock brachte die Inflation im Euroraum auf 3.3%
Der Teil, den die meisten übersehen: 👇
Japan ist nicht nur ein günstiger Finanzierungshahn. Es ist der größte ausländische Halter von US-Treasuries — $1.116T (Stand Juni). Es muss nicht eine einzige Anleihe verkaufen, um die globalen Renditen zu bewegen. Es muss nur weniger kaufen. Wenn die JGB-Renditen steigen, haben japanische Versicherer und Pensionsfonds weniger Anreiz, Rendite im Ausland zu jagen — und allein das kann überall die Kreditkosten nach oben treiben.
Und es geht nicht nur um Renditen. Wenn der Yen stärker wird, kann das hoch gehebelte Investoren zwingen, die in Yen geliehen haben, andere Vermögenswerte schnell abzustoßen, um ihre Positionen zu decken.
Genau das haben wir im August 2024 gesehen — ein BOJ-Schritt, und der Nikkei stürzte an einem einzigen Tag um 12.4% ab. Japanische Lebensversicherer hatten zuvor die Dollar-Absicherung bereits von ~60% auf 40% gekürzt, weil die Absicherungskosten zu teuer geworden sind.
Wann wurden das letzte Mal alle drei Zentralbanken synchron angehoben? 2006. Kurz davor, 2008.
Das ist keine Prognose — die Bilanzen sind heute viel größer, und Fed/EZB/BOJ haben feste Dollar-Swap-Linien eingerichtet, die speziell dazu dienen, das Austrocknen der Finanzierungsmärkte zu verhindern.
Aber hier ist die eigentliche Frage: Was passiert, wenn die Inflation heiß genug bleibt, dass alle drei weiter anheben — gerade dann, wenn Japan aufhört, die günstigste Quelle für weltweite Hebelwirkung zu sein? 🤔
#Macro #FederalReserve #BankOfJapan
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