Nvidias CEO Jensen Huang hat gute Gründe, weiter in neue Cloud-Anbieter und KI-Unternehmen zu investieren, um mehr Kunden zu gewinnen. Laut Sina Finance werden die Verkäufe des Unternehmens zunehmend auf eine kleine Anzahl von Kunden konzentriert, und einige dieser Kunden könnten ihre Käufe in Zukunft reduzieren.
Im ersten Halbjahr des Geschäftsjahres, das im Juli endete, machten drei Kunden 44% des gesamten Umsatzes aus. Im vorangegangenen Geschäftsjahr entfielen auf zwei Kunden 36% des gesamten Umsatzes, während im Geschäftsjahr 2023 bei Nvidia kein einzelner Kunde mehr als 10% des Umsatzes beisteuerte. Nvidias Rechenzentrums-Sparte wuchs von 15 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2023 auf 193,7 Milliarden US-Dollar im vergangenen Jahr, und der Umsatz aus diesem Bereich soll sich in diesem Jahr erneut verdoppeln.
Das Konzentrationsrisiko hat Investoren bereits Sorgen bereitet. Michael Burry, bekannt dafür, die Subprime-Krise 2008 korrekt vorausgesehen zu haben, hat die zunehmende Kundenkonzentration bei Nvidia kürzlich als erhebliches Risiko bewertet.
Zu den drei größten Kunden der neuesten Meldung könnten Dell oder Foxconn gehören. Diese kaufen Nvidia-Chips, um Server zusammenzustellen und sie anschließend an nachgelagerte Unternehmen weiterzuverkaufen. Dell gab kürzlich bekannt, dass der Umsatz aus seinen im KI-Bereich optimierten Servern im zweiten Quartal auf 16,4 Milliarden US-Dollar verdoppelt wurde; das trug dazu bei, dass der Gesamtumsatz um 58% stieg. Foxconn sagte außerdem, der Umsatz sei im ersten Halbjahr um 35% gestiegen, angetrieben von einem starken Absatz von KI-Equipment.
Nvidia ist außerdem stark von einigen Cloud-Anbietern abhängig. Im Februar sagte CFO Colette Kress, fünf Cloud-Provider und Hyperscaler – vermutlich einschließlich Meta und SpaceX – hätten für mehr als 50% der Rechenzentrumsumsätze gesorgt.
Noch ist unklar, wie viele dieser fünf Unternehmen zu Nvidias Top drei Kunden zählen. Zu den Top drei könnten SpaceX, Meta oder Microsoft gehören. Alle drei bauen neue KI-Rechenzentren mit Nvidia-Chips. Auch Google und Amazon kaufen große Mengen an Nvidia-Chips, verwenden jedoch ebenfalls in großem Umfang eigene KI-Chips, wodurch sie weniger wahrscheinlich zu Nvidias größten Kunden zählen.
Microsoft, Meta und SpaceX entwickeln alle eigene Chips. Das bedeutet, dass sie möglicherweise künftig weniger bei Nvidia kaufen. Einer der Gründe, warum Nvidia daran arbeitet, neue Kunden zu gewinnen, ist daher das Investieren in Chip-Käufer wie CoreWeave und Nebius.
Nvidia baut seine Aktivitäten auch im Ausland weiter aus. Am Mittwoch fügte das Unternehmen mehrere australische Firmen zu seinem KI-Factory-Projekt hinzu und lieferte Chips sowie Netzwerkgeräte an Unternehmen, die Rechenzentren bauen und betreiben. In diesem Jahr hat Nvidia außerdem ähnliche Projekte in Indien und Armenien vorangetrieben. Ziel ist es, mehr Kunden für souveräne Projekte und neue Cloud-Anbieter über seine Kernkunden in den USA hinaus zu gewinnen.
Das Risiko durch Zahlungsfristen könnte steigen, selbst während Nvidia auf Diversifizierung drängt. Im Juli teilte das Unternehmen mit, dass 70% der Forderungen aus fünf Kunden stammten. Zum Vergleich: Im Januar entfielen drei Kunden auf 56% der Forderungen, während Ende des Geschäftsjahres 2025 nur zwei Kunden für 33% zuständig waren.
Dell gab kürzlich bekannt, dass die Verbindlichkeiten gegenüber Lieferanten im ersten Halbjahr um 48% auf 49,7 Milliarden US-Dollar bis Ende Juli gestiegen sind, und ein großer Teil dieses Betrags dürfte Nvidia geschuldet gewesen sein. Nvidia sagte außerdem Ende August, dass die Forderungen im ersten Halbjahr um 64% auf 63 Milliarden US-Dollar gestiegen sind – unter anderem aufgrund verlängerte Zahlungsfristen bei großen, quartalsübergreifenden Vereinbarungen mit einigen Kunden mit Investment-Grade-Rating.
Im vergangenen Quartal verlängerte Nvidia die Zahlungsfristen von 45 auf 60 Tage, und in einer gleichzeitigen Wertpapier-Einreichung sagte das Unternehmen, dass es diese möglicherweise weiter verlängern könnte. Nvidia erklärte, Kunden zahlten im Allgemeinen kurz nach der Lieferung. Für große Bestellungen von Kunden mit Investment-Grade-Rating, die das Unternehmen bereitgestellt hat, und möglicherweise auch künftig bereitstellen wird, könne es jedoch verlängerte Zahlungsfristen von bis zu einem Jahr geben. Diese beginnen bei 90 Tagen und richten sich nach dem Umfang der Rechenzentrumsbauprojekte.
Lockerere Zahlungsbedingungen bergen Risiken: Sie können den vierteljährlichen operativen Cashflow- Zufluss bei Nvidia verringern und das Unternehmen zunehmend von der finanziellen Gesundheit der Kunden abhängig machen, die Vergünstigungen bei aufgeschobenen Zahlungen erhalten.