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Erhöht die US-Notenbank (Fed) diese Woche wie erwartet die Zinsen? Wall Street diskutiert heiß: Beendet das den Bullenmarkt an den US-Börsen?

Nach der am vergangenen Freitag veröffentlichten US-CPI-Zahl, die die Erwartungen deutlich übertroffen hat, gehen Händler landläufig davon aus, dass die Fed in der Sitzung dieser Woche mit Zinserhöhungen beginnt – und das wäre die erste Erhöhung seit mehr als drei Jahren.

Historisch gesehen haben frühere Phasen von Zinserhöhungen dem aktuellen Markt als Orientierung gedient. Aus Erfahrung lässt sich ableiten (natürlich garantiert die Vergangenheit keine Zukunft), dass der US-Aktienmarkt zunächst schwächer tendieren könnte, bevor er sich später wieder erholt.

In den sechs Zinserhöhungszyklen seit 1994 lag die durchschnittliche Rendite des S&P-500-Index in den ersten vier Monaten nach Start der Zinserhöhungen im Minus.

Das bedeutet: Sobald der „Zinserhöhungs-Schuh“ der Fed gefallen ist, wird der US-Aktienmarkt bis zum Jahresanfang im nächsten Jahr eine eher schwache Tendenz aufweisen.

Zum Handelsschluss am vergangenen Freitag hat der US-Benchmark-Aktienindex S&P 500 in diesem Jahr bereits um fast 12% zugelegt. Starke Unternehmensgewinne sowie eine recht widerstandsfähige Wirtschaft liefern den US-Aktien-Bullen zusätzliche Rückendeckung.

Wenn man den Zeithorizont weiter fasst, entwickelt sich die Performance des S&P 500 schrittweise besser: In den 12 Monaten nach Beginn des Zinserhöhungszyklus liegt die durchschnittliche Rendite bei nahezu 7%, die Renditemedian liegt bei etwa 11%. (Mit dem Median als Statistik lassen sich Extremwerte ausblenden – etwa der Indexsprung von über 40% nach dem Zinserhöhungsstart im März 1997.)

Wenn die Fed diese Woche am Mittwoch die Zinsen anhebt, wäre das die erste Zinserhöhung seit Juli 2023 – damals hatte die Fed den Zinssatz in die Spanne von 5,25% bis 5,50% angehoben.

Derzeit liegt der US- Federal-Funds-Satz bei 3,50% bis 3,75%. Laut dem FedWatch-Tool der Chicago Mercantile Exchange (CME Group) halten Terminmarktteilnehmer die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte in dieser Woche derzeit für sehr hoch, nämlich bei 86%.

Ein positiver Faktor für den Markt: Die großvolumigen Ausgaben sehr großer Cloud-Dienstleister im KI-Bereich treiben weiterhin das Wachstum über den Erwartungen hinaus. Die Gewinnwachstumsprognose für die S&P-500-Komponenten für 2027 wird zweistellig sein. Wenn sich die Aussichten für KI-Ausgaben nicht wesentlich ändern, dürfte das ausreichen, um jede mögliche Abkühlung der Euphorie durch Zinserhöhungen zu kompensieren.

Ein weiterer Rückenwind für die Börse ist, dass die Inflation zwar weiterhin hartnäckig ist, aber offenbar langsamer vorankommt. Die Inflationsrate ist von ihrem Mai-Höchststand von 4,2% zurückgegangen. Das sollte der Fed ermöglichen, eher langsam vorzugehen. Und die Daten zeigen: Der Rhythmus der Zinserhöhungen ist entscheidend für die Börsenperformance – ein langsameres Tempo gibt Anlegern mehr Zeit, um Änderungen in der Geldpolitik zu verdauen!
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【Erste Zinserhöhung der Fed seit drei Jahren】Die Federal Reserve erhöht die Zinsen um 25 Basispunkte und hebt den Leitzins auf 3,75%–4,00% an. Damit ist es die erste Zinserhöhung seit Juli 2023 – und entspricht den Markterwartungen!

Die Zinserhöhung zielt darauf ab, dass die Inflation „zeitnaher“ zurückgeht, und deutet an, dass die Geldpolitik weiter gestrafft wird. Am Mittwoch hat die US-Notenbank den Zielkorridor für den Leitzins auf 3,75%–4,00% angehoben und signalisierte, dass die Kreditkosten in den kommenden Monaten voraussichtlich weiter steigen werden. Der Vorsitzende der Fed, Waller, unterstützt die einstimmig angenommene Zinserhöhung; dies erkennt im Grunde an, dass die Trump-Regierung die Inflation bislang nicht unter Kontrolle gebracht hat. Waller erklärte, dass es unter den vielen Faktoren, die die Renditen von Staatsanleihen nach oben treiben, nicht die Markteinschätzung sei, die Fähigkeit der Fed zur Eindämmung der Inflation verloren zu haben; steigende Kreditkosten rührten vielmehr von einer starken Wirtschaftslage und einem sprunghaften Anstieg der Investitionsausgaben her, wodurch der Wettbewerb um Kapital verschärft werde. In den vierteljährlichen Prognosen der Fed zeigen sich, dass die Entscheidungsträger erwarten, dieses Jahr noch einmal nachzuziehen, und dass die Zinsen 2027 unverändert bleiben sollen. Zudem hoben sie die kurzfristigen Inflationsschätzungen sowie die Erwartungen für das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr an.

US-Präsident Trump sagt, die Zinsen in den USA sollten bei 1% oder darunter liegen und dass sie schnell gesenkt werden sollten. Allerdings erklärte er, dass er auch nach der Entscheidung der Fed, die Zinsen zu erhöhen, weiterhin Vertrauen in Waller habe.
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Ich bin nach wie vor sehr entschlossen, die Aktien der führenden Unternehmen in ihren jeweiligen Branchen zu kaufen – Nvidia, SpaceX und Tesla.

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