今天广场最热的是宏观那一棒。PPI超预期，市场对9月加息的押注一下升到接近九成，比特币跌破7.7万，情绪瞬间转冷。可有意思的是，以太坊逆势大涨，一度冲过2600美元，24小时全网爆仓6.6亿美元，光空头就占了4亿。同一天，一个跌一个涨，说明资金不是撤退，是在换仓，从大饼挪去以太坊。

另一个焦点是《CLARITY法案》。特朗普周五专门见了顾问，讨论法案里的政府伦理条款，参议院下周二就要关键的程序性投票。这法案推不推得动，直接决定美国加密监管的框架，值得盯死。

监管还有两条大新闻。巴西央行出交易所新规，资本金最高要720万美元，300家机构里最后可能只剩10家拿得到牌照；韩国的《数字资产基本法》卡在月末大限，很可能拖到明年上半年。

我的判断很直接：宏观是眼下最大的变量，加息预期一天不落地，风险资产就一天抬不起头。但以太坊的强势说明结构在变，钱没走，只是在挑标的。这种时候，猜方向不如跟住资金流向。

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