Jeder schaut auf Öl bis zum Fed-Treffen am Mittwoch. Die größere Inflationsgeschichte spielt sich auf dem Feld ab – und fast niemand preist sie ein.
Das gesamte Rohstoff-Universum läuft gerade gleichzeitig. Weizen um 43% in diesem Jahr. Sojabohnen um 24%. Mais um 20%. Der Bloomberg-Rohstoffindex hat gerade Werte erreicht, die es seit über einem Jahrzehnt nicht mehr gab.
Jede Ernte hat ihren eigenen Auslöser – Sojabohnen wegen eines großen China-Verkaufs, Mais wegen einer Dürre, die die Erträge senkt, Weizen wegen Angriffen auf die Schifffahrt im Schwarzen Meer. Aber Energie ist die verbindende Klammer. Diesel- und Düngemittelkosten fließen direkt in die Produktionskosten jedes einzelnen Betriebs ein.
So wichtig ist das mehr als eine weitere Öl-Schlagzeile:
Öl ist nur ein Input. Wenn das gesamte Rohstoffkomplex gleichzeitig steigt, verbreitert das die Inflationsbasis von Energie hin zu Lebensmitteln, Metallen und Materialien – alles gleichzeitig. Das ist für die Fed viel schwieriger abzutun.
Und es trifft genau den Druckpunkt, den die Fed am meisten interessiert: die Unterscheidung zwischen einem Angebots-Schock und inflationsgetriebener Nachfrage.
Die Fed sieht typischerweise über Angebots-Schocks hinweg. Sie nennt sie vorübergehend, weil Zinserhöhungen eine Dürre in Iowa oder einen Krieg im Schwarzen Meer nicht beheben können. Aber je länger diese Preise auf erhöhtem Niveau bleiben und in alles durchbluten, was im Regal steht, desto weniger sieht es nach vorübergehend aus und desto mehr nach hartnäckig. „Sticky“ ist genau das, was aggressive Zinsschritte abkühlen sollen.
Das ist die eigentliche Frage an Mittwoch und darüber hinaus. Nicht, ob die Fed einmal erhöht. Sondern ob sie beginnt, das als ein breites, anhaltendes Inflationsproblem zu behandeln – statt als einen Öl-Schub, der vorübergeht.
Die Fed-Funds-Futures preisen mittlerweile mindestens zwei Zinserhöhungen bis zum Jahresende ein.
Der Markt handelt das derzeit als Öl-Story. Der Rohstoffkomplex sagt dir aber: Es ist größer als Öl. Wenn der ganze Warenkorb gemeinsam nach oben geht, wird „vorübergehend“ zu einem viel schwereren Wort.
$SPY
Das gesamte Rohstoff-Universum läuft gerade gleichzeitig. Weizen um 43% in diesem Jahr. Sojabohnen um 24%. Mais um 20%. Der Bloomberg-Rohstoffindex hat gerade Werte erreicht, die es seit über einem Jahrzehnt nicht mehr gab.
Jede Ernte hat ihren eigenen Auslöser – Sojabohnen wegen eines großen China-Verkaufs, Mais wegen einer Dürre, die die Erträge senkt, Weizen wegen Angriffen auf die Schifffahrt im Schwarzen Meer. Aber Energie ist die verbindende Klammer. Diesel- und Düngemittelkosten fließen direkt in die Produktionskosten jedes einzelnen Betriebs ein.
So wichtig ist das mehr als eine weitere Öl-Schlagzeile:
Öl ist nur ein Input. Wenn das gesamte Rohstoffkomplex gleichzeitig steigt, verbreitert das die Inflationsbasis von Energie hin zu Lebensmitteln, Metallen und Materialien – alles gleichzeitig. Das ist für die Fed viel schwieriger abzutun.
Und es trifft genau den Druckpunkt, den die Fed am meisten interessiert: die Unterscheidung zwischen einem Angebots-Schock und inflationsgetriebener Nachfrage.
Die Fed sieht typischerweise über Angebots-Schocks hinweg. Sie nennt sie vorübergehend, weil Zinserhöhungen eine Dürre in Iowa oder einen Krieg im Schwarzen Meer nicht beheben können. Aber je länger diese Preise auf erhöhtem Niveau bleiben und in alles durchbluten, was im Regal steht, desto weniger sieht es nach vorübergehend aus und desto mehr nach hartnäckig. „Sticky“ ist genau das, was aggressive Zinsschritte abkühlen sollen.
Das ist die eigentliche Frage an Mittwoch und darüber hinaus. Nicht, ob die Fed einmal erhöht. Sondern ob sie beginnt, das als ein breites, anhaltendes Inflationsproblem zu behandeln – statt als einen Öl-Schub, der vorübergeht.
Die Fed-Funds-Futures preisen mittlerweile mindestens zwei Zinserhöhungen bis zum Jahresende ein.
Der Markt handelt das derzeit als Öl-Story. Der Rohstoffkomplex sagt dir aber: Es ist größer als Öl. Wenn der ganze Warenkorb gemeinsam nach oben geht, wird „vorübergehend“ zu einem viel schwereren Wort.
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