CPI USA im August: Wenn Daten „im Rahmen der Erwartungen“ eine hawkische Signalwirkung verbergen
Die US-CPI-Daten für August verzeichnen einen Headline-Anstieg von 0,4% m/m, dem höchsten Wert seit Juni, und 3,4% j/j, unverändert gegenüber zuvor. Beide Werte entsprachen den Erwartungen. Doch hinter der Schlagzeile stieg der Kern-CPI um 0,3% m/m und lag damit über der Konsensschätzung von 0,2%. Das ist die Variable, die die Fed-Bepreisung verändert. Energie ist der Haupttreiber: Benzin +3,9% m/m und +27,4% j/j. Zusätzlicher Druck kommt auch aus der Kommunikation (+2,3%), Flugtickets (+2,7%), Hotels (+2,4%) und Wohnen (+0,3%). Das bedeutet: Die Dienstleistungsinflation bleibt hartnäckig.
Auswirkungen auf die Fed
Der CME FedWatch zeigt, dass die Wahrscheinlichkeit für einen Anstieg um 25 bps im September auf etwa 90% gestiegen ist, von nur 38% vor Jackson Hole. Goldman Sachs und JPMorgan haben ihre Prognosen revidiert. Das WSJ vermerkt, dass 80% der Institutionen einen Hike erwarten. Aber das ist noch nicht final. Innerhalb der Fed ist man weiterhin gespalten. Der Fed-Gouverneur Waller wollte die Zinssätze zuvor halten, falls sich die Inflation abkühlt, aber der Core CPI liegt mit 0,3% in einem kritischen Bereich. Wenn die Fed einmal anhebt und dann stoppt, könnte der Markt eine Erleichterungs-Rally erleben.
Kontraintuitive Marktreaktion
Krypto und Aktien erholen sich stattdessen. BTC fiel zeitweise auf ~76.000 USD und erholte sich dann auf 78.000 USD; ETH von 2.433 auf 2.510 USD. Der S&P 500 steigt, nachdem er fünf Tage lang gefallen war. Warum? Weil der Markt das hawkische Szenario bereits eingepreist hatte. Die Leverage-Positionen wurden bereits bereinigt. Wenn der Kurs es nicht schafft, eine Unterstützung zu durchbrechen, löst das Short-Covering Käufe aus. Lektion: Nicht absolute Daten bewegen den Kurs, sondern die Differenz zwischen Daten und Erwartungen.
Ein anderer Blickwinkel
Hohe Zinsen sind nicht immer pauschal schlecht für Krypto. Hohe Renditen im Front-End können Stablecoins und die Tokenisierung von Treasuries stützen. Brendan Ma von Arbitrum sagt, dass gerade die Sicherheiten-Seite davon profitiert. Gleichzeitig verlangsamen sich die US-Löhne auf 3,1% YoY, im Einklang mit dem Inflationsziel. Wenn sich die Energiepreise beruhigen, kann der Druck auf den CPI nachlassen. Daher könnte der September-Hike ein vorläufiges Hoch sein – nicht der Anfang eines aggressiven Zyklus.
Trading-Chancen
Erstens: Bestätigen Sie den Fed-Pfad nach dem FOMC. Wenn das Dot-Plot nicht aggressiv nach oben geht, können Risk Assets rallyen. Zweitens: Die nachgelagerte Wirkung von Energie auf den Konsum. Drittens: Krypto-Divergenzen: BTC/ETH im Vergleich zu Altcoins mit starken Fundamentaldaten, insbesondere Layer-1s mit ETF-Zuflüssen und positiven On-Chain-Daten. Die kurzfristige Volatilität ist hoch, aber strukturelle Chancen bestehen weiterhin in Infrastruktur, Stablecoins und RWA
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