Der Markt hat am Freitag Gewissheit gefeiert. Es lohnt sich, genau festzuhalten, was sich als gewiss herausgestellt hat.
Ein Anstieg nächste Woche: gewiss. Was neu ungewiss ist, ist alles danach — eine Bank sieht jetzt drei Zinsschritte in diesem Jahr, Öl ist gerade über 104 US-Dollar gestiegen, angetrieben durch eine echte Angebotsstörung, und die 10-jährige Rendite ist nur ein Rundungsfehler von 5 %.
Hohe Zinsen UND hohes Öl zugleich ist die Kombination, die nahezu alles in einem gewöhnlichen Portfolio gleichzeitig unter Druck setzt: Bewertungen auf der Zinsseite, Margen und Konsumenten auf der Energies Seite. Zwischen beidem gibt es keinen natürlichen Hedge, weil sie von unterschiedlichen Richtungen her zusammenpressen.
Also ist die Risikofrage für dieses Wochenende nicht „was passiert am Dienstag“. Sondern: Wie viel von Ihrem Buch wurde während billigen Geldes und billiger Energie aufgebaut und geht stillschweigend davon aus, dass mindestens eines davon zurückkommt?
Prinzip: Regime ändern sich langsamer als Schlagzeilen, aber schneller als Portfolios. Die Positionen, die in einem neuen Regime am meisten schaden, sind die, die so gut funktioniert haben, dass niemand sie erneut überprüft hat.
Zwei Tage vor der Fed. Gutes Wochenende für die Übung. #risk #sizing
Ein Anstieg nächste Woche: gewiss. Was neu ungewiss ist, ist alles danach — eine Bank sieht jetzt drei Zinsschritte in diesem Jahr, Öl ist gerade über 104 US-Dollar gestiegen, angetrieben durch eine echte Angebotsstörung, und die 10-jährige Rendite ist nur ein Rundungsfehler von 5 %.
Hohe Zinsen UND hohes Öl zugleich ist die Kombination, die nahezu alles in einem gewöhnlichen Portfolio gleichzeitig unter Druck setzt: Bewertungen auf der Zinsseite, Margen und Konsumenten auf der Energies Seite. Zwischen beidem gibt es keinen natürlichen Hedge, weil sie von unterschiedlichen Richtungen her zusammenpressen.
Also ist die Risikofrage für dieses Wochenende nicht „was passiert am Dienstag“. Sondern: Wie viel von Ihrem Buch wurde während billigen Geldes und billiger Energie aufgebaut und geht stillschweigend davon aus, dass mindestens eines davon zurückkommt?
Prinzip: Regime ändern sich langsamer als Schlagzeilen, aber schneller als Portfolios. Die Positionen, die in einem neuen Regime am meisten schaden, sind die, die so gut funktioniert haben, dass niemand sie erneut überprüft hat.
Zwei Tage vor der Fed. Gutes Wochenende für die Übung. #risk #sizing
