Beim Onchain Leaders Gathering in Genf moderierte BeInCrypto eine Diskussion über die Infrastruktur, die benötigt wird, um Kapitalmärkte onchain zu bringen. Expertinnen und Experten von Zama, der G-20-Gruppe, Blobb.io und Rex Change argumentierten, dass die Tokenisierung nun vor einer härteren Bewährungsprobe steht: Onchain-Märkte müssen liquid, privat, compliant und für Institutionen wirklich nützlich gemacht werden.
Nasdaq und LSEG schieben Aktien auf Blockchain-Schienen. Ein kürzlich viral gegangenes Gerangel in den sozialen Medien über AMC-Tokens zeigt, warum die Infrastruktur darunter mittlerweile wichtiger ist als der Token selbst.
Nasdaq hat zugestimmt, 100 Millionen US-Dollar in den Payward-Mutterkonzern zu investieren, um Infrastruktur für tokenisierte Aktien zu entwickeln. Nur wenige Tage zuvor hatte die London Stock Exchange Group eine Partnerschaft mit Payward für tokenisierte UK-Aktien vereinbart sowie einen geplanten 24-Stunden-Handelsplatz.
Doch die schwierigere Frage zeichnet sich bereits ab: Was genau passiert, wenn Aktien onchain bewegt werden?
Das war der zentrale Gesprächspunkt von „The New Financial Stack“, einem Panel, das von BeInCrypto beim Onchain Leaders Gathering am 8. September in Genf moderiert wurde.
Florent Gabriel von Blobb.io, Jonathan Mathai von G-20 Group, Antoine Hello von Zama und François Meurier von Rex Change diskutierten die Hürden, denen Institutionen weiterhin über Infrastruktur, Liquidität, Vertraulichkeit und Marktzugang hinweg begegnen.
„Wahre Unternehmensübernahme gelingt, wenn man über isolierte Proofs of Concept hinausgeht“, sagte Antoine Hello, Director of Financial Institutions bei Zama, das eine vertrauliche Blockchain-Infrastruktur für Finanzinstitute entwickelt.
Vor der Veranstaltung argumentierte Hello, dass Institutionen eine öffentliche Blockchain-Infrastruktur benötigen, die in der Lage ist, ein hohes Volumen zu verarbeiten und zugleich sensible Finanzinformationen zu schützen.
François Meurier stellte die Herausforderung noch direkter dar.
„Nicht in der Theorie, sondern darin, wie es in der Praxis funktioniert. Wir machen das jeden Tag“, sagte Meurier, Gründer und Managing Director von Rex Change, einer in Genf ansässigen regulierten Krypto-Börse und OTC-Service-Dienstleistung.
Ein paralleler Aktienmarkt entsteht bereits
Der Markt ist nicht mehr klein genug, um ihn zu ignorieren. RWA.xyz verfolgte bis zum 10. September 2,91 Milliarden US-Dollar an verteilten tokenisierten Aktien sowie 13,31 Milliarden US-Dollar an monatlichem Transfervolumen. Mehr als 3,17 Millionen Adressen hielten diese Vermögenswerte.
Allerdings verläuft das Wachstum ungleichmäßig. Die Anzahl der Inhaber stieg innerhalb von 30 Tagen um 174 %, während das monatliche Transfervolumen um fast 53 % zurückging. Diese Lücke ist entscheidend, wenn Institutionen tiefgehende und verlässliche Märkte erwarten – statt einfach nur mehr Token.
AMC hat bereits ein weiteres Problem offengelegt: Eigentum.
CEO Adam Aron ging auf Robinhood los, nachdem das Unternehmen tokenisierte Exponierung gegenüber AMC angeboten hatte – ohne die Genehmigung der Gesellschaft. Die Produkte bilden die Aktie ab, aber Inhaber besitzen keine AMC-Aktien und erhalten auch keine normalen Aktionärsrechte. Robinhood-CEO Vlad Tenev hat die Struktur verteidigt und argumentiert, dass Unternehmen nicht jede Drittanbieter-Finanzanlage steuern können, die sich auf ihre Aktien bezieht.
Der Weltverband der Börsen ist noch weiter gegangen: Er bezeichnet einige tokenisierte Aktien von Drittanbietern als „Nachahmer“ und warnt, dass sie Anleger- schutz und die Marktintegrität schwächen könnten.
Diese Spannung zeigte sich auch anderswo in Genf.
„Wir befinden uns jetzt in der Produktion“, sagte Diana-Cezara Toader, Leiterin Digital Assets bei UBS Asset Management, in einem separaten Panel über die Verlagerung der Tokenisierung von Pilotprojekten in Live-Märkte. Sie nannte Liquidität, gemeinsame Infrastruktur und Regulierung als verbleibende Hürden für eine breitere Übernahme.
Francesco Ranieri Fabracci reduzierte das Problem auf einen Satz.
„Um etwas zu tokenisieren, muss man den Token nutzbar machen“, sagte Fabracci, Head of Tokenization Expansion bei Tether, wo er an Hadron arbeitet, der Plattform des Unternehmens, um reale Vermögenswerte onchain zu bringen.
Nasdaq und LSEG deuten darauf hin, dass Wall Street bereit ist, diese Idee im großen Maßstab zu testen.
Jetzt muss die Infrastruktur beweisen, dass eine onchain Aktie die Liquidität, den Datenschutz und die Anlegerrechte liefern kann, die die ursprüngliche Aktie überhaupt erst nützlich gemacht haben.